Acciones de Hims & Hers: por qué las ganancias de hoy probablemente no sean sostenibles

Hims & Hers Health Inc (NYSE: HIMS) se disparó casi un 50% esta mañana tras anunciar un acuerdo histórico y una asociación con el gigante farmacéutico danés – Novo Nordisk (NYSE: NVO).

Este repunte meteórico borró las pérdidas provocadas por la litigación de patentes del mes pasado, pero las acciones de HIMS siguen alrededor de un 38% por debajo de su máximo del año.

Más importante aún, aunque la desestimación de la demanda reduce el riesgo legal de la empresa, todavía hay motivos para pensar que este repunte es una reacción exagerada y probablemente no se sostenga en el tiempo.

La compresión de márgenes podría perjudicar a las acciones de Hims & Hers

Cuando Hims & Hers vendía sus propias versiones compuestas de GLP-1 (como la píldora descontinuada de $49), controlaba toda la cadena de suministro y conservaba casi todas las ganancias.

Pero ahora, esencialmente serían un «intermediario» para Novo Nordisk.

La compañía de telemedicina venderá Wegovy y Ozempic de marca a los precios de pago directo de NVO ($149 - $299).

Tras pagar a Novo Nordisk por el medicamento y cubrir sus propios gastos generales, se espera que su beneficio por cliente se reduzca significativamente en comparación con la era del “salvaje oeste” de la formulación compuesta.

Esta compresión de márgenes sigue siendo un importante lastre, que podría dificultar cada vez más que las acciones de Hims & Hers mantengan las ganancias de hoy a lo largo del tiempo.

La intensa competencia sigue siendo un lastre para las acciones de HIMS

HIMS ya no cuenta con un producto único y de bajo coste detrás del cual ocultarse.

En enero, Amazon empezó a ofrecer la píldora Wegovy —y cuenta con una enorme ventaja logística y una base de usuarios integrada de millones de personas.

De hecho, todos los grandes nombres de la telemedicina, incluidos Ro y Noom, ahora compiten por los mismos clientes de GLP-1.

Sin la alternativa compuesta más barata como gancho, Hims & Hers tendrá que gastar mucho más en marketing (que ya supone alrededor del 40% de sus ingresos) solo para mantener su cuota de mercado.

Una competencia tan intensa podría hacer que las acciones de HIMS retrocedan de nuevo en los próximos días.

Hims & Hers no está exenta del escrutinio regulatorio

Los inversores deben tener en cuenta que la demanda contra Novo Nordisk puede haber desaparecido, pero las autoridades siguen vigilando.

La SEC sigue investigando a HIMS por sus divulgaciones públicas y declaraciones sobre semaglutida compuesta.

Esto podría derivar en multas o en cambios obligatorios en la forma en que informan sobre su negocio.

Además, la FDA ha indicado que continuará restringiendo los medicamentos compuestos «comercializados masivamente».

Si la firma cotizada en la NYSE intentara volver a la formulación compuesta en el futuro, afrontaría una intervención federal directa, no solo demandas corporativas

Las acciones de HIMS afrontan dependencia de la cadena de suministro

Al asociarse con Novo Nordisk, HIMS, con sede en San Francisco, queda ahora a merced de su capacidad de producción.  

Si NVO afronta otra escasez de fabricación —algo que ha ocurrido repetidamente en los últimos dos años— Hims & Hers no tendrá producto «de marca» que vender.

Sumado al lastre por la valoración, parece que las acciones de Hims & Hers, tras un repunte del 50% el Mar. 9, descuentan todas las «buenas noticias» pero ignoran la realidad de crecimiento lento de ser un distribuidor farmacéutico estándar.