Eli Lilly cae tras un rally de seis meses; ¿es esta una oportunidad para comprar la caída?

Las acciones de Eli Lilly se vieron presionadas el martes después de que HSBC rebajara la recomendación sobre la acción, planteando nuevas dudas sobre si la sólida trayectoria del gigante farmacéutico en el mercado de fármacos contra la obesidad puede continuar o si los inversores deberían reevaluar las valoraciones.

La acción cayó 4.2% tras la rebaja, aunque sigue siendo uno de los valores de gran capitalización sanitaria con mejor desempeño en el último año.

Las acciones de Lilly aún suben aproximadamente un 14% en los últimos 12 meses, superando con claridad a la rival Novo Nordisk, cuya acción ha caído más del 54% en el mismo período.

Preocupaciones sobre valoración motivan la rebaja

El analista de HSBC Rajesh Kumar rebajó la recomendación de Eli Lilly a “Reducir” desde “Mantener” y recortó el precio objetivo a $850 desde $1,070, citando preocupaciones de que la acción podría haberse adelantado a los fundamentos.

A pesar de la rebaja, el analista no se mostró abiertamente negativo sobre la ejecución del negocio de la compañía. En su lugar, el tema clave parece ser la valoración.

Las acciones están actualmente "valoradas a la perfección", escribió Kumar, sugiriendo que gran parte del optimismo sobre las perspectivas de crecimiento de Lilly ya está reflejado en su cotización.

La rebaja refleja un debate creciente entre los inversores sobre si el boom de los fármacos contra la obesidad puede sostener las expectativas actuales, especialmente a medida que se intensifica la competencia y evolucionan las dinámicas de precios.

Expectativas del mercado de fármacos contra la obesidad bajo escrutinio

Un motor principal de la postura cautelosa de HSBC es su perspectiva revisada para el mercado total direccionable (TAM) de los fármacos contra la obesidad.

Kumar considera que las expectativas de consenso de un mercado superior a $150 billion son excesivamente optimistas.

En cambio, proyecta que el TAM se ubicará entre $80 billion y $120 billion para 2032.

Esta reevaluación llega en un contexto de aumento de las presiones sobre los precios en todo el sector, especialmente por la competencia de Novo Nordisk, fabricante de Wegovy.

"El aumento de la intensidad de capital de trabajo en Lilly, las presiones de precios a nivel general y la dinámica de los reembolsos en ambas compañías nos indican que las dinámicas de precios probablemente empeoren", escribió el analista.

La divergencia en las perspectivas entre Lilly y Novo Nordisk también ha suscitado inquietudes entre los inversores.

"La divergencia entre la guía de Lilly y la de Novo ha resultado desconcertante, no solo para nosotros sino para la mayoría de los inversores", añadió Kumar.

Atribuyó parte de esta brecha al éxito de Lilly en el canal de pago directo, que, dijo, está más impulsado por los precios que por la diferenciación del producto.

Riesgos de la cartera de productos y presiones competitivas

Mientras Lilly sigue ampliando su cartera de fármacos contra la obesidad, HSBC también señaló riesgos potenciales vinculados a sus próximos productos.

Se espera que el lanzamiento de la píldora de orforglipron de administración diaria a finales de este año amplíe el acceso a tratamientos para la pérdida de peso. Sin embargo, Kumar advirtió que las expectativas podrían ser demasiado altas.

"Creemos que la adherencia y la persistencia con estos fármacos podrían decepcionar", escribió Kumar.

Las estimaciones de mercado actuales de entre $1.1 billion y $1.3 billion de ingresos en 2026 por este fármaco se consideran optimistas, especialmente dado que están en parte ancladas al stock de $1.5 billion de Lilly en inventario previo al lanzamiento.

Al mismo tiempo, se espera que Novo Nordisk compita de manera agresiva, con presiones sobre los precios que probablemente se intensifiquen a medida que ambas compañías busquen capturar cuota de mercado.

A pesar de estas preocupaciones, HSBC enfatizó que el sector sanitario sigue siendo atractivo en general, describiéndolo como un espacio relativamente defensivo en medio de una mayor incertidumbre macroeconómica.

Para Lilly, sin embargo, la pregunta clave para los inversores es si la reciente corrección representa una oportunidad para comprar o una señal de que las expectativas en torno al mercado de fármacos contra la obesidad pueden necesitar recalibrarse.

Según datos de TipRanks, 16 de 19 analistas dieron una calificación de compra, 2 de mantener y 1 de venta, siendo la de HSBC la única calificación de venta.

La calificación de consenso de los analistas para Eli Lilly sigue siendo positiva a pesar de las advertencias cautelosas de HSBC.