Rendimientos de gilts británicos vuelven a niveles de 2008: qué implica

Los costes de financiación del gobierno británico se dispararon el viernes hasta sus niveles más altos desde la crisis financiera global de 2008, ya que los inversores descontaron mayores riesgos de inflación y una creciente probabilidad de nuevas subidas de tipos de interés.

El rendimiento del gilt británico de referencia a 10 años subió a 4.927%, su nivel más alto desde julio de 2008, mientras que el rendimiento a dos años repuntó 11 puntos básicos hasta 4.522%, el nivel más alto desde enero de 2025.

Los rendimientos de los bonos se mueven inversamente a los precios, y la fuerte subida refleja una amplia venta de deuda pública.

El aumento de los costes de financiación supone un revés para el gobierno del Reino Unido, reduce su margen fiscal y complica los esfuerzos por cumplir las normas presupuestarias.

El choque energético aviva las preocupaciones por la inflación

La venta se ha visto alimentada en parte por el conflicto en Oriente Medio, que ha interrumpido los suministros de energía y ha elevado los precios del petróleo y el gas.

El bloqueo en el Estrecho de Ormuz, una ruta marítima global clave, ha aumentado las preocupaciones para el Reino Unido, que sigue siendo muy dependiente de la energía importada.

Edward Allenby, de Oxford Economics, dijo que la inflación podría subir hasta el 4% más adelante este año como resultado de los mayores costes energéticos.

Advirtió que los precios al alza erosionarían el poder adquisitivo de los hogares y lastrarían el crecimiento económico.

Oxford Economics ahora espera que el PIB del Reino Unido crezca apenas un 0.4% este año y un 1% el próximo, significativamente por debajo de las proyecciones anteriores.

El mercado apuesta por más subidas de tipos

Los inversores apuestan cada vez más a que el Banco de Inglaterra tendrá que subir los tipos de interés varias veces este año, a pesar de los recientes intentos del gobernador Andrew Bailey por moderar las expectativas.

Kathleen Brooks, directora de investigación en XTB, dijo que el mercado de bonos del Reino Unido se enfrentaba a una presión renovada.

«Los vigilantes del mercado de bonos vuelven a por el Reino Unido», dijo, señalando una mezcla de factores globales y domésticos.

Brooks señaló que la estructura de precios de la energía del Reino Unido podría amplificar el impacto del aumento de costes.

«El Reino Unido parece un caso atípico, y hay múltiples factores que causan esto. Los acontecimientos en Oriente Medio son un factor importante, junto con el reajuste sin precedentes de las expectativas sobre los tipos de interés en el Reino Unido. Se siguen esperando más de 3 subidas de tipos este año por parte del BOE, incluso después de que Andrew Bailey intentara calmar los mercados [ayer]», dijo.

«Nuestro rígido mecanismo de fijación de precios de la energía hará que las facturas se disparen más adelante este año, y tenemos un gobierno laborista que gasta más en prestaciones de las que recauda por impuestos», dijo, añadiendo que ambos factores inquietaban a los inversores.

El Reino Unido, caso atípico en los mercados de bonos globales

Incluso antes del último movimiento, el Reino Unido ya tenía algunos de los costes de financiación más altos entre las naciones del G7.

Los rendimientos de los gilts a 20 y 30 años se han mantenido por encima del umbral del 5%, lo que refleja la preocupación sostenida de los inversores por la inflación y los riesgos fiscales.

Lale Akoner, analista de mercados globales en eToro, dijo que la venta pone de relieve la vulnerabilidad del Reino Unido a los shocks externos.

«El movimiento ha sido más agresivo en el extremo corto, reflejando la incertidumbre sobre la política, pero los rendimientos a más largo plazo también están subiendo a medida que los inversores exigen una mayor compensación por la inflación y el riesgo fiscal», dijo.

«El Reino Unido sigue particularmente expuesto dada su sensibilidad a los precios de la energía y sus finanzas públicas ya tensas, lo que añade presión al alza sobre los costes de financiación.»

Dilema de política para el Banco de Inglaterra

El repunte de los rendimientos subraya la difícil posición a la que se enfrentan los responsables de la política.

Aunque los riesgos de inflación siguen elevados, el crecimiento económico es débil, lo que limita el espacio para un endurecimiento agresivo.

«El Banco de Inglaterra está en una posición difícil. El crecimiento sigue siendo débil y la demanda está floja, lo que limita el margen para un endurecimiento agresivo, pero los riesgos persistentes de inflación reducen la flexibilidad. Esta tensión está impulsando la volatilidad a lo largo de la curva», dijo Akoner.

Añadió que el entorno actual podría plantear desafíos más amplios para los mercados financieros.

«Los rendimientos más altos impulsados por la inflación, en lugar de por una mayor actividad económica, tienden a pesar sobre las acciones, presionar las valoraciones y poner a prueba la diversificación tradicional», dijo.

A medida que los inversores sigan reevaluando los riesgos de inflación y de política, es probable que el mercado de bonos del Reino Unido permanezca volátil, con costes de financiación sensibles tanto a los acontecimientos globales como a la dinámica fiscal interna.