¿Qué hay detrás del creciente éxodo del ETF TLT hacia SGOV y BIL?

El iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) y el iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) se han distanciado este año en cuanto a entradas y salidas de capital. Esta situación se ha intensificado a medida que la guerra entre EE. UU. e Irán ha continuado, impulsando la inflación a los niveles más altos en años.

El ETF TLT ha perdido $4.3 billion en activos

El iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ha sido uno de los fondos con peor desempeño este año. Su cotización ha caído más de un 45% desde su máximo histórico y se mantiene cerca de su mínimo récord. 

Los datos muestran que el el ETF ha perdido más de $4.3 billion en activos este año, llevando sus activos bajo gestión (AUM) a $42 billion.

Este rendimiento refleja el de otros bonos gubernamentales estadounidenses a largo plazo como el Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT), que ha perdido miles de millones de dólares en activos este año.

Hay dos razones principales para esto. Primero, los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. se han disparado en los últimos meses. El rendimiento del bono gubernamental a 30 años subió y superó la marca del 5% en mayo. Aunque el rendimiento se ha corregido por ahora, los analistas creen que seguirá subiendo en el futuro previsible.

El principal riesgo para los rendimientos de los bonos es que la deuda pública de EE. UU. se ha disparado y pronto superará la marca de $40 trillion. El Tribunal Supremo ya falló en contra de los aranceles de Trump que habrían generado más ingresos para el gobierno con el tiempo. Aunque Trump dispone de herramientas para imponer aranceles, son menos efectivas que las que usó.

Los inversores también han vendido bonos a largo plazo debido al deterioro de la reputación de EE. UU., lo que ha llevado a algunos países a evitar estas compras. China ha reducido sus tenencias de bonos estadounidenses de más de $1.3 trillion a menos de $700 billion. 

Esta situación se intensificó tras el inicio de la guerra ruso-iraní, cuando EE. UU. sancionó los activos del banco central ruso. China considera que el gobierno de EE. UU. podría hacer lo mismo si emprende una operación para apoderarse de Taiwán.

Existía el riesgo de que algunos países europeos también empezaran a deshacerse de sus bonos estadounidenses cuando Trump amenazó con invadir Groenlandia. Además, la guerra en Irán en curso implica que algunos países del Golfo reducirán su exposición a EE. UU.

Los ETF SGOV y BIL están prosperando

Los continuos flujos de salida del ETF TLT se producen al mismo tiempo que los inversores se vuelcan en fondos de corta duración. Los datos muestran que el iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) ha sumado más de $23 billion en activos, llevando sus activos a más de $90 billion.

De forma similar, el SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bil (BIL) ETF ha sumado más de $2.9 billion en activos este año, llevando su patrimonio total a más de $45 billion.

Estos fondos, que se asemejan a fondos del mercado monetario, han incorporado activos sustanciales este año debido a los elevados rendimientos de los bonos gubernamentales en medio del alza de la inflación. Los datos muestran que el rendimiento del bono gubernamental estadounidense a 1 mes se sitúa en 3.8%, lo cual resulta bastante atractivo para los inversores que buscan renta. 

Esta tendencia se alinea con las entradas continuas en fondos del mercado monetario. Datos de FRED muestran que los activos bajo gestión de los fondos del mercado monetario en EE. UU. han aumentado a más de $8.19 trillion este año desde $7.2 trillion en la misma fecha del año pasado

Aun así, los inversores que se acumulan en BIL y SGOV se están perdiendo el fuerte repunte del mercado de acciones. Los datos muestran que el ETF BIL ha tenido una rentabilidad total de 1.46% este año, mientras que SGOV y TLT han registrado retornos de 1.50% y 0.15%, respectivamente. En contraste, los índices S&P 500 y Nasdaq 100 han subido en cifras de dos dígitos.