Rendimientos al alza y dólar firme restan atractivo al oro; expertos ven baja

Los precios del oro sufrieron una caída de más del 2% el jueves, ya que el repunte del crudo por encima de los 100 dólares por barril avivó temores de inflación, llevando a los inversores a descontar en gran medida la posibilidad de recortes de tipos en EE. UU. este año.

Mientras tanto, la plata en COMEX también se desplomó casi un 7%, presionada por el aumento de los rendimientos del Tesoro y un dólar más firme. 

Tanto el oro como la plata habían subido bruscamente el miércoles cuando el crudo retrocedió por las esperanzas de un acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán.

Dólar fuerte y rendimientos pesan sobre los precios

La demanda de dólares sigue siendo fuerte, impulsada por las condiciones macroeconómicas y rendimientos reales persistentemente elevados.

Un dólar más fuerte encarece las materias primas valoradas en la divisa para los compradores extranjeros. 

En el momento de redactar, el contrato de oro de junio en COMEX se cotizaba a $4.472,80 por onza, con una caída del 2,5%, mientras que el contrato de plata de mayo se situaba en $67,850 por onza, con una bajada del 6,6% respecto al cierre anterior. 

Mientras tanto, los precios del crudo subieron aproximadamente un 3% el jueves, recuperándose de las pérdidas registradas en la sesión previa. 

Este rebote en los precios del petróleo estuvo impulsado por el temor a que el prolongado conflicto en Oriente Medio pudiera obstaculizar cada vez más el flujo de suministros energéticos.

El atractivo de activos que no generan rendimiento, como el oro, se ve reducido por el aumento de las tasas de interés, pese a que el oro suele considerarse una cobertura a largo plazo contra la inflación.

Esto se debe a que rendimientos del Tesoro más altos, como el rendimiento de referencia a 10 años de EE. UU., que recientemente tocó niveles cercanos a máximos de ocho meses, aumentan el coste de oportunidad de mantener el metal.

Perspectiva sobre la Fed y la dirección del activo refugio

Según la herramienta FedWatch del CME Group, los mercados indican actualmente una probabilidad de casi el 38% de una subida de tipos en EE. UU. para diciembre de este año. 

Por el contrario, un 93% del mercado está valorando que la Reserva Federal mantendrá los tipos sin cambios en su reunión de política de abril. 

Un recorte de tipos se considera altamente improbable, con apenas un 3% de probabilidad, y aun así solo en diciembre.

Esta perspectiva contrasta marcadamente con las expectativas previas al reciente conflicto, cuando los mercados anticipaban al menos dos recortes de tipos en 2026.

Un aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses y en las tasas de interés reales, derivado de las expectativas revisadas sobre los tipos de la Fed, desencadenó un fuerte descenso del oro.

La semana pasada, el precio del oro cayó más de un 10%, lo que supuso su mayor caída semanal en 43 años.

“No obstante, el reciente desplome de precios probablemente sea tanto una sobrerreacción como lo fue la fuerte subida a comienzos de año.” dijo Carsten Fritsch, analista de materias primas en Commerzbank AG. 

“En cierto sentido, el péndulo se ha desplazado de un extremo al otro para el oro.”

La plata se ve afectada de manera similar, aunque su mayor uso industrial la hace más susceptible a las preocupaciones económicas derivadas de costes petroleros más altos.

Los precios del oro y la plata se habían recuperado a principios de esta semana, después de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, suspendiera temporalmente su amenaza de atacar el sector energético iraní durante cinco días. Esto redujo significativamente sus pérdidas en los mercados, e incluso permitió a la plata recuperar por completo sus caídas.

“El oro actualmente no se comporta como un refugio clásico. Es difícil decir cuánto tiempo persistirá esta anomalía,” dijo Fritsch. 

“Mucho dependerá probablemente del comportamiento de los inversores en ETF, que en los últimos días han seguido vendiendo oro a gran escala, actuando así como un lastre para los precios,” añadió. 

Perspectiva a corto plazo

Se espera que el oro consolide y cotice de forma lateral, mostrando sesgo bajista, ya que su precio se mantiene por debajo del nivel de resistencia inmediato de $4.480 por onza, según Sunil Kumar Dixit, estratega técnico jefe y fundador de SK Charting.

“Una ruptura sólida por encima de esta zona podría conducir a una recuperación adicional hacia $4.520-$4.550, mientras que una tendencia alcista requiere una fuerte ruptura por encima de $4.640,” dijo Dixit. 

Se observa una corrección en el mercado tras un repunte desde el mínimo reciente de $4.100, que alcanzó el nivel de retroceso de Fibonacci del 38,2% en $4.602. 

Sin embargo, este rebote probablemente sea solo una corrección temporal dentro de la tendencia bajista más amplia iniciada desde el máximo histórico. En consecuencia, se anticipa que las zonas clave de resistencia atraigan renovada presión vendedora, añadió Dixit.

“El sesgo principal parece ser ‘vender los repuntes’ en ausencia de una ruptura estructural clara y fuerte por encima de $4.500-$4.550.”