Petróleo pierde colchón tras 500M de barriles; riesgos secundarios aumentan

A pesar de haber sufrido una montaña rusa desde finales de febrero, la reacción del precio en el mercado petrolero global ante la mayor interrupción de suministro de la historia ha sido notablemente comedida.

Esta calma, inicialmente atribuible a los colchones existentes en el mercado, ahora es precaria, ya que el sistema que estabilizó los precios durante cuatro semanas ha cambiado fundamentalmente.

El mercado petrolero absorbió la interrupción en el estrecho de Ormuz en lugar de reaccionar en exceso ante ella, según Paolo Rodriguez-Masiu, jefe de análisis de petróleo de Rystad Energy.

«Durante casi cuatro semanas, los mercados han mostrado una notable resistencia frente a la disrupción, respaldados por una combinación de excedente previo a la guerra, crudo en buques y barriles derivados de medidas políticas que proporcionaron un colchón temporal y mantuvieron los precios contenidos», dijo Rodriguez-Masiu en un comentario por correo electrónico. 

«Esa fase ahora termina.»

El colchón del mercado desaparece

Según Rystad Energy, el colchón con el que contaba el mercado petrolero a comienzos de año es ahora frágil a medida que las existencias caen, con la mayor parte de la capacidad de reserva atrapada detrás del estrecho de Ormuz. 

A pesar de la pérdida de un volumen sustancial de 17,8 millones de barriles por día en el flujo comercial procedente del estrecho de Ormuz durante casi un mes (incluyendo 14,2 millones bpd de crudo y condensados), el mercado de crudo ha mostrado una durabilidad impresionante, según Rystad Energy.

Esta reacción de precios amortiguada fue inicialmente posible porque el mercado contaba con reservas considerables. Sin embargo, este colchón crítico está ahora agotado, dijo la agencia noruega de inteligencia energética. 

El sistema petrolero global ha perdido la capacidad de absorber shocks que tenía hace apenas tres semanas.

En consecuencia, cualquier disrupción secundaria—como una paralización en el oleoducto CPC (Cáspido a través de Rusia), una temporada de huracanes severa o daños a la infraestructura en Yanbu o Fujairah—que antes habría provocado un aumento de precios controlado y lineal, ahora afectaría gravemente a un mercado sin capacidad de absorción de shocks restante.

«Aunque la decisión del gobierno de EE. UU. de prorrogar el ultimátum una vez más hasta después de Semana Santa probablemente evite una mayor escalada a corto plazo, los mercados petroleros siguen nerviosos y movidos por las noticias debido a las actuales y masivas disrupciones de suministro», dijo Barbara Lambrecht, analista de materias primas en Commerzbank AG, en un informe. 

El mercado estaba inicialmente bien preparado para una interrupción del suministro, anticipando un excedente de crudo de aproximadamente 3,0 millones bpd este año. 

Esta preparación se apoyó en una sana capacidad de producción ociosa, aunque concentrada en áreas específicas, y en abundantes inventarios en tierra y en alta mar. 

Estas reservas combinadas de barriles «adicionales» permitieron al mercado absorber un shock de suministro que, partiendo de condiciones distintas, habría provocado un repunte de precios mucho más dramático.

Esos colchones están ahora en gran parte consumidos, y el sistema que absorbió el shock inicial no es el que opera hoy en día.

Respuestas políticas insuficientes para compensar la enorme pérdida de oferta

La interrupción en el estrecho de Ormuz ha resultado en la pérdida de casi 500 millones de barriles de líquidos totales, según la agencia. Este volumen ha sido compensado por una respuesta política combinada, que incluye liberaciones de reservas estratégicas de petróleo (SPR) por parte de la International Energy Agency (IEA) y exenciones de sanciones para el crudo ruso e iraní.

Sin embargo, la tasa de liberación de esos barriles de política, excluidos los inventarios offshore, es significativamente más lenta que la tasa combinada de pérdida de crudo y productos petrolíferos, que se sitúa en 17,8 millones bpd, añadió Rystad.

«En liberaciones coordinadas pasadas, los flujos totales de la IEA no superaron la marca de 2,0 millones bpd de flujos sostenidos, lo que proporciona un buen punto de referencia empírico para asumir que los volúmenes realmente entregables a nivel de sistema no se situarán mucho por encima de ese nivel», dijo la agencia. 

La discrepancia no es solo cuestión de tasas de flujo, sin embargo.

La liberación de la IEA apunta a sus miembros, excluyendo naciones altamente expuestas como Pakistán e India, que no obtienen beneficio directo.

China, a pesar de haber construido reservas estratégicas sustanciales hasta principios de 2026, no muestra intención de utilizarlas.

India depende actualmente del crudo ruso retenido en almacenamiento flotante, consecuencia de una exención de sanciones de EE. UU. Sin embargo, según los cálculos de Rystad, solo quedan 8,0 millones de barriles de ese suministro.

Mientras tanto, un volumen significativamente mayor de crudo se mantiene en almacenamiento flotante a nivel global, con aproximadamente 34 millones de barriles de Irán y 21 millones de barriles de Venezuela, mostraron los datos.

Se anticipa que la mayor parte de este crudo iraní y venezolano se enviará a China.

Cadena de suministro y previsión de precios

La mayor longitud de la cadena de suministro es otro factor crítico que limita el movimiento del precio del petróleo.

A pesar de que el estrecho de Ormuz estuvo bloqueado casi cuatro semanas, las llegadas globales de petróleo solo mostraron recientemente un descenso significativo, cayendo alrededor de 7,0 millones bpd por debajo de la media de tres años la semana pasada, dijo Rystad. 

Las llegadas fueron en gran medida normales durante las primeras tres semanas de la disrupción.

«La canalización de barriles ya en el mar, en combinación con el almacenamiento flotante, las liberaciones de las SPR y la capacidad de producción ociosa, han proporcionado colectivamente un colchón que ahora se está agotando en tiempo real», dijo la agencia. 

A partir de esta semana, cada día cuenta.

El precio del crudo mostró una reacción mínima al ultimátum prolongado, lo que sugiere poca confianza del mercado en el resultado de las negociaciones entre EE. UU. e Irán. 

Además, el éxito de estas conversaciones sigue siendo incierto debido a las condiciones impuestas tanto por EE. UU. como por Irán para poner fin al conflicto.

«En nuestro escenario principal, en el que asumimos que la guerra terminará en mayo, vemos el precio del barril de Brent cayendo a $90 para finales del segundo trimestre», dijo Lambrecht de Commerzbank. El crudo Brent en la Intercontinental Exchange cotizaba por última vez en $110.81 por barril, al alza 2,6%.

Incluso con la normalización del tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz, se anticipa una reanudación lenta de la producción de petróleo en la región, añadió. Esto se debe principalmente a la necesidad de plazos de arranque más largos en la producción y a los daños existentes en las instalaciones productivas.

Incluso después de que concluya la guerra, es probable que los precios del petróleo sean más altos de lo previsto anteriormente. Esto se debe principalmente a que la drástica reducción de la producción por el bloqueo de las exportaciones ha provocado que el mundo enfrente una escasez significativa de inventarios, según Lambrecht.

Las próximas estimaciones de producción de la OPEP basadas en encuestas, que se publicarán en las próximas dos semanas, revelarán el alcance total de las interrupciones que se produjeron ya en marzo.

«Lo que está claro es que las interrupciones están creciendo diariamente: Iraq, por ejemplo, informó que la producción diaria en los principales yacimientos petrolíferos del sur del país se ha reducido ahora en un 80% hasta 800.000 barriles», dijo Lambrecht. 

Es dudoso que la reunión virtual de OPEC+ prevista para el 5 de abril vaya a celebrarse. 

La típica discusión entre las ocho naciones que aplican recortes voluntarios de producción sobre el aumento de la producción es irrelevante, ya que la mayoría ya han tenido que recortar la producción de forma significativa debido al bloqueo del estrecho de Ormuz.