La cuenta de Kraken en la Fed genera inquietudes sobre riesgos financieros
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Comprar exposición a capital de exchanges de criptomonedas a través de Coinbase (COIN) y/o del ETF Bitwise Crypto Industry Innovators (BITQ), ya que el acceso de Kraken a Fedwire valida la tesis de las infraestructuras de pago convencionales; la liquidación más rápida y más barata y la credibilidad institucional deberían aumentar volúmenes y diferenciales en todo el sector. Riesgo de invalidación de la tesis: los reguladores revocan o limitan el acceso a Fedwire para las firmas cripto (o imponen condiciones de capital/cumplimiento más estrictas), lo que haría que el hito no fuera transferible y comprimiera el aumento de ingresos esperado.
Riesgo clave: El acceso a Fedwire se revierte o se endurece de manera significativa para los exchanges cripto, anulando el beneficio a nivel sectorial.
Vender bancos regionales de EE. UU. más expuestos a la competencia por depósitos: JPMorgan es más seguro, por lo que vender en corto/subponderar regiones como PacWest (PACW) y Western Alliance (WAL) frente al S&P 500 (SPY). Las cuentas de la Fed para cripto reducen la dependencia de los bancos como intermediarios, presionando el crecimiento de depósitos y los costes de financiación. Riesgo de invalidación de la tesis: la fuga de depósitos no se materializa porque las firmas cripto no pueden escalar los saldos en la Fed (o los bancos compensan con tasas/estructuras de comisiones más altas), anulando el impacto en los costes de financiación.
Riesgo clave: Las firmas cripto no pueden trasladar depósitos a cuentas de la Fed a escala significativa, por lo que la presión sobre la financiación bancaria nunca aparece.
- Kraken obtiene una cuenta restringida en la Fed, lo que genera preocupaciones sobre riesgo sistémico.
- Bancos y legisladores cuestionan la transparencia y el proceso de aprobación.
- Expertos advierten sobre riesgos de liquidez, operativos y de prevención del blanqueo de capitales (AML).
La aprobación histórica de la cuenta maestra en la Reserva Federal para el exchange de criptomonedas Kraken ha desatado nuevas preocupaciones entre reguladores, bancos y expertos del sector sobre riesgos potenciales para el sistema financiero de EE. UU.
Si bien la cuenta incluye restricciones diseñadas para mitigar vulnerabilidades, los críticos sostienen que la medida aún podría introducir nuevos desafíos.
Fundada en 2011 y con sede en Wyoming, Kraken está entre los mayores exchanges de criptomonedas a nivel mundial, atendiendo tanto a clientes minoristas como institucionales.
El mes pasado se convirtió en la primera firma cripto en obtener una cuenta maestra en la Fed, tras recibir la Reserva Federal de Kansas City una cuenta de "propósito limitado" por un periodo inicial de un año.
Sin embargo, ni el banco central ni Kraken divulgaron el alcance completo de las restricciones vinculadas a la cuenta.
La decisión ha atraído el escrutinio de instituciones financieras tradicionales y responsables políticos, incluida la representante Maxine Waters, la principal demócrata del Comité de Servicios Financieros de la Cámara.
Los críticos han expresado inquietudes sobre la opacidad del proceso de aprobación y si se siguieron los protocolos establecidos de la Reserva Federal.
Waters ha solicitado formalmente a la Fed de Kansas City que proporcione detalles adicionales sobre la aprobación antes del viernes.
Un portavoz de la Fed de Kansas City confirmó que la institución está revisando la solicitud, pero se negó a hacer más comentarios.
Access to the fed infrastructure with key limitations
Las cuentas maestras de la Fed suelen compararse con cuentas bancarias para las instituciones financieras, ya que permiten acceso directo a los sistemas de pagos del banco central.
Según un portavoz de Kraken, la cuenta permite a su brazo bancario con sede en Wyoming usar Fedwire, el sistema de pagos mayoristas de la Fed, y mantener saldos limitados durante la noche.
Este acceso permite a Kraken evitar intermediarios bancarios tradicionales, facilitando transacciones más rápidas y potencialmente más baratas.
Sin embargo, la cuenta conlleva restricciones notables.
El portavoz afirmó que Kraken no puede obtener intereses sobre las reservas mantenidas en la Fed, ni puede acceder a facilidades de préstamo de emergencia u otros sistemas de pago como FedNow y ACH.
El portavoz rehusó confirmar si Kraken tendría acceso al crédito de la Fed.
Jonathan Jachym, director global de políticas de Kraken, describió el avance como un hito para la colaboración regulatoria. "Lo vemos como un gran testimonio del rigor regulatorio y la cooperación.
Promueve principios tanto de seguridad y solidez como de innovación", dijo.
La aprobación se produce en medio de un cambio más amplio hacia la integración de las firmas cripto en la infraestructura financiera convencional bajo la administración del presidente Donald Trump.
Otras firmas, incluidas Ripple, Anchorage Digital y Wise, también buscan cuentas maestras similares.
Systemic risk and compliance concerns
A pesar de las salvaguardas, los expertos advierten que otorgar a las firmas cripto acceso directo a Fedwire podría introducir riesgos sistémicos.
Richard Levin, presidente de la práctica fintech en Taft Stettinius & Hollister, dijo: "La preocupación es que, al introducir instituciones que pueden tener menos historial, controles de cumplimiento y operaciones menos rigurosos, incluso si sus modelos son limitados, podría generarse cierto grado de riesgo sistémico".
Los reguladores han señalado durante mucho tiempo posibles debilidades en empresas cripto y fintech, incluyendo controles internos inconsistentes y vulnerabilidades de ciberseguridad.
Yesha Yadav, decana asociada de la Facultad de Derecho de la Universidad Vanderbilt, expresó su preocupación por la preparación operativa, afirmando: "No tienen la experiencia".
Los riesgos de lavado de dinero también siguen siendo un problema clave.
El gobernador de la Reserva Federal, Michael Barr, ya había señalado estas preocupaciones, destacando la exposición del sector a actividades financieras ilícitas.
Otra preocupación importante es el posible desplazamiento de depósitos fuera de los bancos tradicionales.
Al permitir que las firmas cripto mantengan fondos directamente en la Fed, la medida podría reducir la dependencia de los bancos como intermediarios.
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