Por qué el valor razonable de $40 para la plata no descarta una subida a $90

A pesar de que los precios de la plata se han asentado en una zona de confort percibida entre $78 y $80 la onza, Commerzbank AG advierte a los inversores sobre el riesgo significativo de una caída potencialmente brusca.

En la última nota sobre metales, Thu Lan Nguyen, jefa de investigación de FX y materias primas en Commerzbank, dijo que el valor razonable de la plata está más cerca de $40 por onza.

Los precios de la plata en COMEX se han mantenido alrededor de $78–$80 la onza en las últimas sesiones, con la excepción del viernes pasado, cuando el metal superó el nivel de $83 por primera vez en un mes.

Valor fundamental y factores que impulsan el precio

El viernes, el precio de la plata subió hasta su nivel más alto desde mediados de marzo, un aumento que siguió al anuncio sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz.

Sin embargo, los precios retrocedieron a $78 cuando las tensiones en Oriente Medio se intensificaron y los precios de la energía volvieron a subir.

La volatilidad de la plata sigue siendo notablemente mayor, aunque su corrección a principios de esta semana reflejó la del oro.

El precio de la plata, por ejemplo, registró una caída más pronunciada que el del oro tras el estallido de la guerra en Irán. Sin embargo, también experimentó una recuperación más sólida en las semanas posteriores al alto el fuego.

La plata, al igual que el oro, se ha movido recientemente de forma independiente de sus habituales factores fundamentales, según Nguyen.

«Según un modelo que hemos estimado para el valor 'razonable' de la plata, que —como ocurre con el oro— identifica los rendimientos reales de EE. UU. y el tipo de cambio del dólar estadounidense como impulsores clave, el precio de la plata debería cotizar en realidad más cerca de USD 40 por onza troy», dijo.

El aumento significativo del precio de la plata parece deberse en gran medida a la trayectoria alcista del oro.

El repunte de la plata se debe principalmente a que su valoración estaba baja en comparación con el precio del metal amarillo, según Nguyen.

Una estimación del valor razonable de la plata que incorpora explícitamente el precio del oro refleja con mayor precisión la tendencia real del precio.

«Nuestra interpretación es que, en el último año, los factores (geo)políticos —que no están (y no pueden ser) captados por el modelo— han sido los principales impulsores del precio del oro y, con cierto retraso, también de la plata», dijo Nguyen.

«Desde el estallido de la guerra en Irán, es interesante observar que el valor estimado por el modelo (excluyendo el oro) se ha mantenido relativamente estable y, recientemente, ha señalado una corrección a la baja mucho menor de la que realmente se produjo».

Guerra en Irán como catalizador y perspectiva alcista

El estallido de la guerra en Irán actuó como catalizador, iniciando una corrección necesaria en el mercado de la plata. Antes del conflicto, la plata se consideraba sobrevalorada.

La volatilidad y la incertidumbre económica inducidas por la guerra ayudaron a ajustar el precio, devolviéndolo a lo que se considera su valor económico subyacente y fundamentado.

Este ajuste de mercado neutralizó esencialmente la sobrevaloración previa.

«No obstante, sigue existiendo una discrepancia significativa, coherente con la elevada valoración continua del oro», dijo Nguyen.

A pesar de considerar la plata potencialmente sobrevalorada, Commerzbank mantiene una perspectiva alcista sobre el metal precioso.

El banco alemán actualizó recientemente sus previsiones de precio tanto para el oro como para la plata.

Esta visión positiva se basa en la expectativa de que recortes de tipos de la Reserva Federal en la segunda mitad del año impulsarán al oro por encima de $5,000 la onza, lo que posteriormente llevaría al precio de la plata a $90 la onza.