¿Por qué las acciones de AT&T están en rojo pese a resultados del 1T que lo dieron todo?

AT&T (NYSE: T) sufre presión la mañana del miércoles a pesar de haber publicado resultados del 1T que muchos describirían como «con un desempeño operacional impecable».

El gigante de las telecomunicaciones logró una barrida completa: las ganancias superaron las expectativas, los ingresos estuvieron por encima de las estimaciones y el margen operativo mejoró significativamente hasta el 21.1%.

Además, la compañía recompensó a sus accionistas con $2.3 billion en recompras de acciones y mantuvo un dividendo de $0.2275 por acción. El crecimiento de suscriptores también se aceleró, superando las cifras del año pasado.

No obstante, la debilidad posterior a los resultados en las acciones de AT&T no es infundada. Los inversores abandonan la firma cotizada en la NYSE el Apr. 22 por las dos siguientes preocupaciones.

Las acciones de AT&T resultan poco atractivas por su enorme carga de deuda

La razón principal por la que las acciones de T están «en rojo» hoy es el peso de su balance.

Si bien los números operativos fueron estelares, la estructura financiera subyacente de AT&T sigue altamente apalancada.

La deuda total ascendió a un alarmante “$138.4 billion” en el 1T, lo que espantó a los inversores institucionales ante un entorno de tipos "más altos por más tiempo".

Gran parte de este aumento está relacionado con la reciente adquisición de los activos de fibra masiva de Lumen Technologies, una transacción que los expertos consideran estratégicamente necesaria para el crecimiento pero costosa de ejecutar.

En un mercado que cada vez prioriza balances tipo "fortress balance sheet", el aumento de la deuda a menudo compensa incluso las ganancias más impresionantes de suscriptores, conduciendo a una reacción de «vender la noticia».

El enigma del flujo de caja libre lastra a las acciones de T

A pesar del sobresaliente titular de ganancias, el «elemento vital» de una empresa tipo utility que paga dividendos como AT&T es en realidad su flujo de caja libre (FCF), y el trimestre recién concluido dejó algo que desear en ese frente.

El flujo de caja libre del 1T fue de $2.5 billion, un descenso significativo respecto a los $3.1 billion reportados en el mismo trimestre del año pasado.

Este descenso se debió en gran medida a la ausencia de distribuciones de DIRECTV, que anteriormente actuaban como una válvula de efectivo confiable.

Si bien la dirección se apresuró a reiterar su guía de FCF para todo el año por encima de $18 billion, el mercado actualmente parece estar en modo «muéstrame».

Hasta que T demuestre que su capex en 5G y fibra está generando retornos inmediatos y líquidos que cierren esa brecha, las acciones de AT&T podrían tener dificultades para encontrar un suelo sólido.

Cómo posicionarse frente a AT&T tras los resultados del 1T

En última instancia, la acción del precio de hoy refleja los dolores de crecimiento de una compañía en medio de un cambio masivo de identidad.

AT&T Inc. se está desprendiendo de su piel de conglomerado para convertirse en una potencia centrada exclusivamente en conectividad, como lo evidencian la caída del 25.3% en los ingresos heredados por cobre y el boom concurrente en fibra.

Sin embargo, esta transición requiere mucho capital y está plagada de riesgos de ejecución.

Los inversores de T están sopesando actualmente el potencial a largo plazo de un ecosistema dominante 5G/Fiber frente a las realidades inmediatas de altos pagos por intereses y dinámicas de flujo de caja cambiantes.

Si bien el trimestre operó «a toda máquina», el mercado señala que necesita algo más que crecimiento: exige un perfil financiero más eficiente y robusto antes de premiar a AT&T con un múltiplo superior.