¿Por qué no se disparan los precios del oro pese a la creciente incertidumbre global?

Los precios del oro apenas variaron el martes tras ceder las ganancias previas, mientras los inversores sopesaban la incierta diplomacia entre EE. UU. e Irán y una semana intensa de decisiones de bancos centrales frente a la presión de un dólar más fuerte y precios del petróleo al alza.

El oro encontró cierto apoyo por el persistente riesgo geopolítico, pero ello se vio compensado por la cautela respecto a las perspectivas de los tipos de interés.

El oro al contado se mantuvo estable en $4,679.06 la onza, mientras que los futuros del oro en EE. UU. apenas cambiaron, en $4,693.20.

El tono del mercado sugería que los inversores se mostraban reacios a asumir posiciones grandes antes de que surgieran señales más claras desde Washington, Teherán y los principales bancos centrales del mundo.

Dólar estadounidense y petróleo limitan la demanda

El lastre inmediato para el oro procedió de los mercados de divisas y energía.

El dólar se fortaleció cuando los operadores adoptaron una postura defensiva tras desvanecerse las esperanzas de un avance rápido en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, mientras que los precios del petróleo subieron con fuerza por la preocupación de que las tensiones en Oriente Medio puedan mantener las rutas de suministro bajo presión.

Esa combinación ha resultado difícil para el oro.

Los precios del petróleo al alza y un dólar más firme han pesado recientemente sobre el oro al reforzar la visión de tipos más altos durante más tiempo y reducir el atractivo de los activos sin rendimiento.

El oro ya había caído a un mínimo de más de una semana en torno a $4,697 en sesiones recientes, lo que pone de manifiesto cómo el repunte ha perdido impulso a medida que los rendimientos y el dólar se han fortalecido.

Los inversores que impulsaron al metal al alza a principios de mes ahora están reevaluando si la sola ansiedad geopolítica es suficiente para impulsar una nueva fase alcista.

Por ahora, la respuesta parece ser no.

Mientras el petróleo se mantenga elevado y el dólar firme, el oro puede tener dificultades para subir de forma convincente incluso cuando la demanda de refugio permanezca intacta.

Los bancos centrales toman el protagonismo

El otro gran freno es la política monetaria.

Los inversores esperan una serie de decisiones sobre tipos y comentarios oficiales que podrían ayudar a definir si los costes de endeudamiento se mantienen restrictivos por más tiempo de lo que los mercados habían previsto.

Se espera ampliamente que la Reserva Federal deje los tipos sin cambios, pero el tono de su orientación será importante.

Una encuesta de Reuters encontró que la Fed podría tener que esperar al menos seis meses antes de recortar tipos, dado que los precios energéticos impulsados por la guerra alimentan la inflación, lo que refuerza la visión de que la flexibilización podría retrasarse más.

Eso importa para el oro porque unos tipos más altos y rendimientos de los bonos más firmes aumentan el coste de oportunidad de mantener el metal.

La atención también está en otros grandes bancos centrales, incluidos el Banco de Japón, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra.

Con el petróleo de nuevo en el centro del debate sobre la inflación, los inversores querrán saber si los responsables de la política ven el reciente choque energético como un ruido temporal o como una amenaza más duradera para la estabilidad de precios.

Las conversaciones con Irán siguen siendo el principal motor geopolítico

Los desarrollos entre Washington y Teherán continúan conformando el ánimo general del mercado.

Se informó que el presidente Donald Trump estaba insatisfecho con la última propuesta nuclear de Irán, lo que plantea dudas sobre las posibilidades de una resolución diplomática rápida.

Eso ha mantenido a los operadores centrados en el riesgo de nuevas interrupciones en la región, especialmente en torno a Ormuz, donde la incertidumbre en el transporte marítimo sigue siendo un problema importante para los mercados petroleros.

Para el oro, el trasfondo geopolítico es teóricamente favorable pero, en la práctica, complicado.

La demanda de refugio suele aumentar cuando el conflicto se intensifica, pero las mismas tensiones también pueden empujar al alza el petróleo, elevar las expectativas de inflación y reforzar el argumento para mantener los tipos elevados.

Por eso el oro se ha mantenido dentro de un rango en lugar de romper de forma decisiva en alguna dirección.

El resultado es un mercado atrapado entre el miedo y la contención: suficiente ansiedad para mantener el apoyo al oro, pero no lo bastante para vencer los vientos en contra combinados de un dólar más fuerte, rendimientos más altos y una energía cara.