El rally de la IA impulsa Wall Street en abril mientras Europa pierde impulso

Abril demostró ser un mes extraordinario para las ganancias en el mercado de acciones. Pero no en todas partes.

Tras una contundente recuperación después del repunte de ventas en marzo provocado por la guerra entre EE. UU. e Irán, los índices bursátiles de Europa y Reino Unido pronto perdieron impulso alcista.

A pesar del alto el fuego indefinido, los inversores se echaron atrás ya que el Estrecho de Ormuz permaneció efectivamente cerrado y controlado por Teherán y los costes energéticos se dispararon.

Pero fue distinto para los índices estadounidenses, en particular el S&P 500 y el tecnológico NASDAQ. Estos subieron un 13% y un 19% respectivamente, alcanzando una sucesión de máximos históricos.

El Russell 2000 de pequeña capitalización también aumentó alrededor de un 13%, alcanzando su propio máximo histórico antes de retroceder en la última semana de abril. El Dow se quedó rezagado.

Pero, al desarrollarse la última sesión del mes, también se encaminaba a ganancias de dos dígitos.

La fuerza motriz detrás del rally fue la tecnología y, en particular, las acciones de semiconductores y las vinculadas al desarrollo de la IA.

El Philadelphia Semiconductor Index (SOX) sumó alrededor de un 44% en abril.

Dentro del índice, Intel fue la protagonista, disparándose más de un 120%.

La mayor corporación del mundo por capitalización de mercado, NVIDIA, ni siquiera entró en el top cinco de ganadoras del SOX.

Pese a ello, aún subió más del 20% a lo largo del mes. ¿Demasiado, demasiado rápido? Quizá.

Pero aquí está la dinámica, y a los traders les encanta seguir la corriente.

¿A quién le importa si las valoraciones parecen excesivas históricamente cuando el futuro es desconocido, al igual que el potencial de beneficios de la IA?

El aparentemente imparable mercado alcista en las acciones de chips ha persuadido a muchos traders para salir en su persecución.

Y hasta ahora, eso ha demostrado ser el movimiento correcto. Comprar en las caídas ha funcionado desde octubre de 2022, ¿por qué no iba a funcionar ahora?

Se percibe que las acciones tecnológicas, y quizá EE. UU. en general, están en gran medida aisladas de los peores efectos de la guerra y del cierre del Estrecho de Ormuz.

EE. UU. es en gran medida autosuficiente en energía, y lo que pueda no tener en químicos para fertilizantes y el helio vital para fabricantes de chips, probablemente pueda conseguirlo de sus vecinos, Canadá y México.

De todos modos, las guerras no duran para siempre, y los forwards del crudo continúan descontando precios significativamente más bajos para final de año.

Cuanto más se viaja hacia territorio inexplorado, más inciertas pueden volverse las cosas.

Pero EE. UU. no es sino optimista, y a los compradores rara vez les preocupa el temor de estar alcanzando el pico del mercado.

A su favor, la temporada de resultados del primer trimestre ha sido excepcionalmente sólida.

De los componentes del S&P 500 que han informado hasta ahora, más del 80% han superado las expectativas en beneficios e ingresos.

Además, según FactSet, la tasa de crecimiento interanual de beneficios del S&P 500 supera el 15% y se encamina a su sexto trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos.

Además de esto, los márgenes de beneficio son amplios, gracias a la escalabilidad de las grandes tecnológicas estadounidenses.

Seis de las corporaciones de las ‘Mag 7’ ya han presentado resultados, solo queda NVIDIA, y en ellos no hubo nada que alarmara. ¿Qué puede no gustar?

Mientras tanto, Jerome Powell acaba de celebrar su última reunión de política monetaria como presidente de la Reserva Federal.

Ha dicho que permanecerá en la Junta de Gobernadores hasta que el Departamento de Justicia concluya su investigación sobre el exceso de gasto durante la remodelación del edificio Marriner S. Eccles de la Fed.

Esto molestará al presidente Trump, especialmente porque el nombramiento de Kevin Warsh como nuevo presidente significa que, con Powell quedándose, Stephen Miran, otro designado por Trump, tendrá que dimitir de la Junta para dejar paso al señor Warsh. Pero eso es política.

Más importante es cómo podría ser una presidencia de Warsh. Esto dista mucho de ser cierto. Se entiende que el señor Warsh quiere transparencia en la Fed.

Pero está en contra de que el banco central proporcione orientación prospectiva, a pesar de que esto ayuda a allanar el camino para los inversores.

También está en contra de la flexibilización cuantitativa (quantitative easing), viéndola como un ‘Robin Hood inverso’, que da a los ricos y quita a los pobres.

Asimismo, declaró ante el Senado en una aparición reciente que cree que la inflación está sobreestimada.

No tiene confianza en el Core PCE, la medida de inflación preferida por la Fed.

En su lugar, quiere dar más peso a una lectura de inflación por media recortada, que actualmente se sitúa en el 2,3%, mucho más cerca del objetivo del 2% de la Fed que el Core PCE, que acaba de publicarse en el 3,2%, su lectura más alta desde noviembre de 2023.

Dada la división ya evidente en el FOMC encargado de fijar los tipos, con tres miembros de doce queriendo señalar que el próximo movimiento podría ser una subida, y otro (el señor Miran) que sigue apoyando una bajada, podría haber mucha más incertidumbre sobre los tipos de interés en EE. UU. en los próximos años.

¿Será esto suficiente para frenar al mercado alcista y despertar al oso de su hibernación?

(Esta es una columna quincenal de David Morrison. Es analista sénior de mercados en Trade Nation. Las opiniones son suyas.)