Olvida TACO: Wall Street abraza 'NACHO' tras el desvanecimiento de la paz en Hormuz
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Comprar exposición al Brent (p. ej., futuros UKO/Brent). “NACHO” significa que el mercado está descontando la perturbación en Hormuz como la nueva normalidad, no como una solución rápida impulsada por titulares. Incluso tras un retroceso desde ~$126, el Brent sigue por encima de $100 y las primas de riesgo de guerra/seguros permanecen muy por encima de los niveles previos a la guerra—por lo que la fricción en la cadena de suministro mantiene un piso para el petróleo.
Riesgo clave: Un acuerdo de paz duradero que realmente reabra Hormuz y empuje el petróleo hacia ~$80.
Vender exposición al lingote de oro (p. ej., GLD). Si $100 por barril se convierte en la referencia para 1–3 meses, State Street advierte que el impulso del oro cerca de ~$5,000/oz es vulnerable. Un escenario de energía más cara por más tiempo respalda las expectativas de inflación, pero también impide que las dinámicas de tasa real y apetito por el riesgo se orienten claramente hacia el oro, a menos que el petróleo caiga de forma significativa.
Riesgo clave: Que el petróleo caiga de forma sostenida por una reapertura real de Hormuz, empujando al oro más allá de ~$5,000 y hacia ~$5,500.
- «NACHO» refleja el escepticismo creciente sobre que la crisis en el Estrecho de Ormuz vaya a terminar pronto.
- Los precios elevados del petróleo y los costes de transporte marítimo están remodelando el posicionamiento en el mercado.
- Los analistas advierten que una interrupción prolongada podría alimentar la inflación y ralentizar el crecimiento mundial.
Los operadores de Wall Street están adoptando un nuevo lema de mercado mientras los inversores pierden cada vez más la confianza en que las tensiones en el Estrecho de Ormuz se aliviarán en el corto plazo.
El último acrónimo que circula en las mesas de negociación es “NACHO” —abreviatura de “Not A Chance Hormuz Opens”—, un término que refleja las crecientes dudas de que las reiteradas declaraciones del presidente estadounidense Donald Trump sobre la reapertura del crucial corredor marítimo se traduzcan en un acuerdo de paz duradero.
El término aparece en un momento en que los mercados siguen lidiando con las consecuencias económicas del enfrentamiento en curso entre Estados Unidos e Irán, que ha interrumpido una de las rutas de tránsito petrolero más importantes del mundo y ha mantenido los precios de la energía elevados pese a los intermitentes esfuerzos de alto el fuego.
El apodo fue destacado por primera vez por el columnista de Bloomberg Javier Blas, quien dijo que un operador le presentó la expresión mientras los inversores se adaptaban a la posibilidad de que la perturbación pudiera durar mucho más de lo inicialmente previsto.
We thought we were getting a TACO
— Javier Blas (@JavierBlas) April 29, 2026
"Trump Always Chickens Out"
But so far we are getting a NACHO
"Not A Chance Hormuz Opens"
(With appreciation to the trader who told me)
«Es, esencialmente, que el mercado pierde la esperanza de una solución rápida», dijo Zavier Wong, analista de mercado de eToro, a CNBC.
«Durante la mayor parte de esta crisis, cada titular de alto el fuego provocó una fuerte caída del petróleo, y los operadores seguían descontando una resolución que nunca llegó. NACHO es un reconocimiento de que un petróleo más caro no es un choque temporal para especular alrededor, es el entorno de mercado actual», dijo Wong.
Las tensiones en aumento intensifican la ansiedad del mercado
La última escalada en la región no ha hecho sino reforzar esa opinión.
Hasta el jueves, las fuerzas estadounidenses e iraníes intercambiaron disparos en el Estrecho de Ormuz, acusándose mutuamente de haber provocado el incidente.
La confrontación ha tensado aún más un arreglo de alto el fuego ya frágil que había sido repetidamente puesto a prueba por acusaciones de violaciones de ambos países.
Trump también intensificó las tensiones a principios de esta semana al advertir que Irán se enfrentaría a bombardeos «a un nivel mucho mayor» si no aceptaba un acuerdo de paz, a pesar de los informes que sugerían que las negociaciones diplomáticas entre Washington y Teherán progresaban.
Los inversores se reposicionan ante una interrupción prolongada
La aparición de la operación NACHO señala un cambio más amplio en la forma en que los inversores se están posicionando en los mercados financieros.
Los operadores tratan cada vez más la perturbación en Hormuz como un desafío macroeconómico duradero en lugar de un choque geopolítico de corta duración.
Ese cambio se hace patente en los mercados del petróleo, los costes de transporte marítimo, las coberturas contra la inflación y el comercio de bonos.
Aunque el crudo Brent se ha retirado del máximo en tiempo de guerra de $126 por barril alcanzado a finales de abril, los precios siguen muy elevados.
El Brent cotizaba por encima de $100 el barril el viernes, aún más de un 38% por encima de los niveles previos a la escalada del conflicto en Oriente Medio.
Los mercados de transporte y seguros también siguen indicando una tensión persistente a pesar de los periódicos titulares sobre altos el fuego.
Las primas por riesgo de guerra para los buques que transitan por el Estrecho de Ormuz aumentaron hasta alrededor del 2,5% del valor del casco de un barco por viaje en su punto máximo en marzo, frente a aproximadamente el 0,1% antes de que estallara el conflicto.
Si bien esos costes de seguro se han moderado algo, siguen estando alrededor de ocho veces por encima de los niveles previos a la guerra, según datos de eToro.
«Los aseguradores viven de poner precio al riesgo, y obviamente no están tratando esto como una historia de resolución a corto plazo», dijo Wong.
De TACO a NACHO
El economista Paul Krugman dijo que el nuevo acrónimo capta mejor el humor actual de los mercados que la anterior “operación TACO”, que se refería a la idea de que “Trump Always Chickens Out” durante periodos de confrontación arancelaria o geopolítica.
I never bought into the TACO meme, which was initially about tariffs: Trump did not, in fact, reverse his destructive tariff policy, although he blinked in his confrontation with China. But NACHO looks right. Hormuz won’t open until the economic damage from its closure becomes much more severe.
Los analistas de State Street Global Advisors afirmaron que las operaciones TACO y NACHO están influyendo ahora simultáneamente en el sentimiento del mercado.
«La operación TACO y la operación NACHO se están desarrollando simultáneamente en el segundo trimestre, ya que los altos precios de la energía no han impedido un rebote del S&P 500 hasta nuevos máximos históricos», escribieron los analistas de State Street en una nota reciente.
La firma añadió que los inversores aún creen que las negociaciones podrían eventualmente reabrir el Estrecho, pero es poco probable que los mercados descuenten de forma agresiva recortes de tipos por parte de la Reserva Federal sin lo que describieron como un «acuerdo de paz tangible».
Petróleo, oro y preocupaciones inflacionarias dominan las perspectivas
State Street también dijo que la dirección de los precios del petróleo podría tener importantes implicaciones para otras clases de activo, en particular el oro.
«Si $100 por barril es la nueva normalidad para los precios del crudo durante los próximos 1-3 meses, el complejo del lingote de oro podría tener dificultades para mantener el impulso alcista en torno a $5,000 la onza», dijo State Street.
«Por otro lado, si los precios del petróleo cayeran de forma sostenida hasta $80 por barril a raíz de un acuerdo de paz y la reapertura del Estrecho de Ormuz, el oro podría superar rápidamente los $5,000 la onza y eventualmente volver a probar los $5,500 la onza».
Si bien las acciones han permanecido relativamente resistentes, los analistas dijeron que los mercados de bonos reflejan cada vez más el temor de que los mayores costes energéticos puedan persistir y alimentar la inflación.
«En general, las reacciones del mercado al choque energético se han mantenido relativamente ordenadas», dijo Vasileios Gkionakis, economista senior y estratega en Aviva Investors, en el informe de CNBC.
Aun así, Gkionakis señaló que los mercados de tipos de interés están enviando señales más preocupantes.
The clearest signal has come from rates markets where the front end has repriced sharply higher alongside a notable flattening of most yield curves.
Un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz probablemente desencadenaría «un choque inflacionario más persistente» y, al mismo tiempo, aumentaría la probabilidad de una desaceleración global, añadió.
La credibilidad de Trump bajo escrutinio
El auge de la operación NACHO también refleja una reevaluación más amplia de la credibilidad de Trump en los mercados financieros.
El economista de la University of Michigan Justin Wolfers dijo a Barron’s:
Under no previous presidency did we have active markets betting on the president's resolve. There was no BACO trade, no CACO trade, nothing. It was always taken as a given that when the president spoke on Monday, he would likely still mean it on Tuesday. That's no longer true.
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