La AIE advierte de caída de existencias petroleras por la guerra en el Golfo
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Comprar exposición a contratos del mes cercano de WTI y Brent (p. ej., USO/UKO o futuros del primer mes). La AIE señala inventarios críticamente bajos y extracciones de existencias “insostenibles”, mientras que las pérdidas por el Golfo/Ormuz crean un déficit estructural que el suministro alternativo no puede reemplazar por completo. Incluso con una demanda débil, las matemáticas de inventario y los balances físicos ajustados deberían mantener demanda en la parte corta de la curva y diferenciales temporales volátiles.
Riesgo clave: La oferta de Ormuz se normaliza rápidamente (o la demanda se desploma más de lo esperado), pasando el mercado de ajustado a excedente y aplastando el poder de fijación de precios en el frente de la curva.
Vender exposición a productos refinados ligada a los cracks de destilados medios (p. ej., posición corta en el crack del fuel oil/gasóleo frente al crudo, o infraponderar refinerías con alta exposición a destilados). El artículo indica que los márgenes están altos pero las refinerías tienen dificultades para asegurar materias primas y las corridas están llamadas a caer en el 2T. Esa combinación suele convertir “cracks altos” en oportunidades de reversión a la media cuando las restricciones de feedstock y las menores corridas afectan la disponibilidad y los precios del producto.
Riesgo clave: La disponibilidad de feedstock mejora rápidamente (los barriles atlánticos siguen fluyendo y las corridas se estabilizan), manteniendo los cracks elevados e invalidando la apuesta por la reversión a la media.
- La demanda mundial de petróleo se reducirá en 420.000 b/d en 2026, según la AIE.
- Las pérdidas de suministro superan los 1.000 millones de barriles tras el cierre de Hormuz.
- Los precios oscilaron $50 por bbl en abril; las existencias se desplomaron a nivel mundial.
Los mercados petroleros mundiales están conmocionados mientras la Agencia Internacional de la Energía (AIE) advierte que la demanda mundial se contraerá en 420.000 barriles por día este año, mientras que las pérdidas de suministro por la guerra en el Golfo y el cierre del Estrecho de Ormuz ya han quitado casi 13 millones de barriles por día de la producción.
El Informe del Mercado del Petróleo de mayo de la agencia destaca inventarios en caída, precios volátiles y crecientes riesgos de contrabando mientras las refinerías de Asia recortan importaciones.
La agencia advirtió que la combinación de demanda colapsada, cadenas de suministro interrumpidas y precios volátiles está remodelando el panorama energético de formas no vistas desde las crisis petroleras de los años 70.
Perspectiva de la demanda se oscurece
Según la AIE, se prevé que la demanda mundial de petróleo se contraiga en 420.000 barriles por día (bpd) en 2026, situando el consumo en 104 millones bpd.
Se espera que la caída más pronunciada ocurra en el segundo trimestre, cuando la demanda se proyecta que disminuya en 2,45 millones bpd respecto al mismo periodo del año pasado.
Los países de la OCDE representarán 930.000 bpd de la caída, mientras que las naciones no pertenecientes a la OCDE reducirán 1,5 millones bpd.
La agencia subrayó que la petroquímica y la aviación son los sectores más afectados, con precios más altos y condiciones económicas más débiles que limitan el consumo.
La AIE señaló que esto marca la primera contracción anual de la demanda mundial de petróleo desde el año pandémico 2020. “La guerra en el Golfo ha alterado fundamentalmente los flujos comerciales y el comportamiento del consumidor”, dijo el informe.
Los altos precios, la menor disponibilidad y la incertidumbre económica se combinan para frenar la demanda tanto en economías avanzadas como emergentes.
El shock de suministro se profundiza
En el lado de la oferta, la AIE informó que la producción mundial de petróleo cayó 1,8 millones bpd en abril hasta 95,1 millones bpd, llevando las pérdidas acumuladas desde febrero a 12,8 millones bpd.
La producción de los países del Golfo está ahora 14,4 millones bpd por debajo de los niveles previos a la guerra debido a las restricciones en Ormuz.
La agencia proyecta que la oferta global promediará 102,2 millones bpd en 2026, 3,9 millones bpd menos que las previsiones anteriores a la guerra.
Alivio ha llegado desde la cuenca del Atlántico, donde las exportaciones de Estados Unidos, Brasil, Canadá, Kazajistán y Venezuela han aumentado en 3,5 millones bpd desde febrero.
Pero la AIE advirtió que estos aumentos son insuficientes para compensar el enorme déficit proveniente del Golfo.
“La pérdida de los barriles de Ormuz ha creado un déficit estructural que los suministradores alternativos no pueden cubrir plenamente”, afirmó el informe.
Refinación e inventarios bajo presión
Se prevé que los rendimientos de las refinerías de crudo se desplomen en 4,5 millones bpd en el segundo trimestre, hasta 78,7 millones bpd.
Los márgenes se mantienen elevados, sostenidos por réditos récord en los destilados medios, pero las refinerías están luchando por asegurar materias primas.
Los inventarios globales cayeron en 129 millones de barriles en marzo y 117 millones de barriles en abril, con las existencias de la OCDE reduciéndose en 146 millones de barriles.
Las existencias en tierra bajaron 170 millones de barriles en abril, mientras que el crudo en tránsito se recuperó en 53 millones de barriles.
La AIE advirtió que los inventarios están ahora en niveles críticamente bajos. “Extracciones de inventario de esta magnitud son insostenibles”, dijo la agencia. “Sin una resolución de la crisis en el Golfo, el mercado enfrenta el riesgo de escaseces severas más adelante en el año”.
Vuelve la volatilidad de precios
Los precios del petróleo han oscilado violentamente en las últimas semanas.
El crudo North Sea Dated cotizó en un rango de $50 por barril en abril, promediando $120,36 por barril.
Los precios subieron hasta $144 por bbl antes de hundirse por debajo de $100 por bbl y luego repuntar a $110 por bbl en mayo.
Los diferenciales temporales en los futuros de WTI y Brent cerraron abril en torno a $5 por bbl, mientras que la prima de Dated frente a ICE Brent se estrechó de $35 por bbl a mediados de abril a apenas $3 por bbl a principios de mayo.
La volatilidad refleja tanto la magnitud del shock de suministro como la incertidumbre sobre la demanda. Los mercados están luchando por valorar el riesgo en un entorno donde los fundamentales cambian a diario.
Impactos regionales
Asia ha soportado la peor parte de la perturbación.
Las importaciones marítimas de crudo de China cayeron en 3,6 millones bpd entre febrero y abril.
Japón recortó 1,9 millones bpd, Corea 1 millón bpd e India 760.000 bpd.
La AIE señaló que las refinerías asiáticas buscan desesperadamente suministros alternativos, pagando con frecuencia primas elevadas por cargamentos de la cuenca del Atlántico.
En Europa, las refinerías han incrementado las corridas para capturar márgenes altos, pero la región sigue siendo vulnerable a shocks de suministro.
Estados Unidos se ha convertido en un proveedor clave oscilante, con exportaciones aumentando de forma pronunciada, pero las existencias domésticas se están ajustando.
Perspectiva y riesgos
De cara al futuro, la AIE espera que la demanda se mantenga débil durante el resto de 2026, con solo una recuperación modesta en 2027 si los precios se estabilizan y la crisis del Golfo se atenúa.
La agencia advirtió que el contrabando y el comercio ilícito probablemente aumentarán a medida que los importadores busquen barriles más baratos fuera de los canales oficiales. “El riesgo de mercados paralelos está en aumento”, dijo el informe.
“Los gobiernos deben mantenerse vigilantes para prevenir distorsiones que puedan socavar la seguridad energética.”
La AIE también destacó el potencial de respuestas políticas, incluyendo liberaciones de reservas estratégicas y medidas del lado de la demanda.
“Campañas de conservación energética, cambio de combustible y mejoras de eficiencia serán críticas para gestionar la crisis”, señaló la agencia.
El Informe del Mercado del Petróleo de mayo dibuja un panorama sombrío del panorama energético global.
Con la demanda contrayéndose, la oferta interrumpida, los inventarios desplomándose y los precios volátiles, el mundo enfrenta un equilibrio precario.
La advertencia de la AIE es clara: sin una resolución de la guerra en el Golfo y la reapertura de Ormuz, el mercado petrolero seguirá bajo una fuerte tensión, con riesgos de escaseces, contrabando y repercusiones económicas que se extenderán por todo el mundo.
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