Venta de bonos globales aumenta tras guerra en Irán; suben temores de inflación y alzas de tipos

Los mercados de bonos gubernamentales, de Tokio a Nueva York, ampliaron sus pérdidas el lunes al reavivarse los temores de una inflación persistente por el encarecimiento de la energía vinculado a la prolongada guerra en Irán, lo que obligó a los inversores a revisar sus expectativas sobre los tipos de interés globales.

La venta masiva elevó bruscamente los costes de financiación en las principales economías, y los inversores muestran una creciente preocupación de que los bancos centrales tengan que abandonar las expectativas de relajación monetaria y, en su lugar, considerar nuevas subidas de tipos para combatir las presiones inflacionistas derivadas del shock energético.

La renovada caída de los bonos también proyectó una sombra sobre los mercados de renta variable globales, que se habían revalorizado con fuerza en las últimas semanas por el optimismo en torno a las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial.

Los precios del petróleo continuaron su escalada después de que los esfuerzos diplomáticos para poner fin al conflicto en Irán parecieran estancarse, intensificando los temores por posibles interrupciones de suministro y por un impacto económico más amplio.

Fuente: Reuters

Rendimientos de los bonos japoneses alcanzan máximos de décadas

La caída global estuvo liderada por Japón, cuyo mercado de bonos permaneció bajo una intensa presión en medio de crecientes preocupaciones por la inflación y el endeudamiento público.

El rendimiento del bono gubernamental japonés de referencia a 10 años subió hasta 2.800%, marcando su nivel más alto desde mayo de 1997.

El movimiento se produjo tras informaciones que indicaban que Tokio estaba considerando un presupuesto suplementario para el ejercicio 2026 para mitigar el impacto de los elevados precios del crudo mediante subvenciones y medidas de apoyo económico.

Los inversores temen que el gasto adicional deteriore aún más la ya frágil posición fiscal de Japón y aumente las necesidades de financiación del Gobierno.

“Los riesgos fiscales apenas están comenzando”, escribieron el viernes los analistas de Société Générale, advirtiendo que los bonos gubernamentales japoneses, particularmente los vencimientos a más largo plazo, probablemente seguirían bajo presión.

Los mercados también están cada vez más preocupados porque el Banco de Japón ha actuado con demasiada lentitud en el endurecimiento de la política monetaria, permitiendo que la inflación se arraigue más en la economía.

El ritmo cauto del banco central en las subidas de tipos ha debilitado significativamente al yen en los últimos meses, lo que ha obligado a las autoridades japonesas a intervenir reiteradamente en los mercados de divisas.

Los inversores ahora apuestan a que la inflación en Japón podría permanecer elevada durante años.

La tasa de inflación implicada a cinco años del país —un indicador clave de las expectativas de inflación a medio plazo— ha subido hasta el 3%, superando la medida equivalente en EE. UU. del 2.7%.

Rendimientos del Tesoro suben con fuerza en EE. UU.

La venta masiva fue igualmente severa en Estados Unidos, donde los rendimientos del Tesoro aumentaron con fuerza a medida que el mercado descontaba con mayor probabilidad un nuevo endurecimiento de la Reserva Federal.

El rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años subió hasta 4.631% en las primeras operaciones del lunes, alzas de hasta 3.6 puntos básicos, el nivel más alto desde febrero de 2025.

El rendimiento ha repuntado más de 20 puntos básicos en la última semana solamente.

El rendimiento del Tesoro a dos años, que es especialmente sensible a las expectativas sobre la política monetaria, tocó un máximo de 14 meses en 4.105%, mientras que el rendimiento a 30 años subió a 5.159%, su nivel más alto en un año.

Los bruscos movimientos siguieron a una serie de lecturas de inflación más altas de lo esperado en las últimas semanas, especialmente en Estados Unidos, que han inquietado a inversores ya preocupados por el impacto económico del encarecimiento del petróleo.

Analistas de Goldman Sachs dijeron que los bonos del Tesoro estadounidense se han convertido en un refugio menos eficaz contra la volatilidad de las carteras en los últimos meses.

“La incertidumbre continua en torno al conflicto en Irán y el shock de suministro sigue siendo un impedimento para la capacidad de la duración nominal de amortiguar la volatilidad diaria de las carteras, lo que puede sostener una prima de riesgo mayor en el corto plazo”, escribieron los analistas de Goldman.

No obstante, el banco añadió que los Treasuries podrían recuperar atractivo como cobertura a medio plazo si las primas de riesgo por inflación siguen acumulándose a lo largo de la curva de rendimientos.

Aumentan las expectativas de una subida de tipos por la Fed

El mercado ahora descuenta más de un 50% de probabilidad de que la Reserva Federal pueda subir los tipos antes de diciembre, según los datos de CME FedWatch.

Antes de la escalada del conflicto en Irán, los inversores esperaban en general recortes de tipos más adelante este año.

“Ha habido un cambio dramático en las expectativas sobre la política monetaria en EE. UU., ya que el mercado ahora descuenta una subida en 2026”, dijo el analista de Danske Bank Kristoffer Kjaer Lomholt en una nota.

Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research, dijo que el alza de los rendimientos globales de los bonos y las persistentes presiones inflacionistas estaban obligando a los bancos centrales a reconsiderar su sesgo hacia la relajación.

Yardeni afirmó que el propio mercado de bonos estaba empujando efectivamente a la Reserva Federal hacia una postura más agresiva, con la posibilidad de una subida de tipos ya en julio si los riesgos de inflación siguen intensificándose.

Bonos europeos y británicos afectados por inflación e incertidumbre política

Los mercados de bonos gubernamentales europeos también se debilitaron conforme los inversores revaloraban los riesgos de inflación y fiscales en la región.

El rendimiento del Bund alemán a 30 años subió 0.02 puntos porcentuales hasta el 3.69%, marcando el nivel más alto para los costes de financiación a largo plazo de Alemania desde 2011.

En Reino Unido, el rendimiento de los bonos gubernamentales a 30 años se moderó ligeramente hasta el 5.808% tras tocar el viernes un máximo de 28 años en 5.85%, en medio de la ansiedad de los inversores por la incertidumbre política interna y el deterioro de las condiciones fiscales.

Mohit Kumar, economista de Jefferies, dijo que las preocupaciones por la inflación y los crecientes déficits públicos estaban pesando cada vez más sobre los mercados de bonos a nivel global, con Reino Unido convirtiéndose en un punto focal de la ansiedad inversora.

“Las preocupaciones por la inflación y el déficit han estado en el trasfondo durante un tiempo. Probablemente el Reino Unido fue el catalizador para sacar a la luz estas preocupaciones”, señaló Kumar.

Advirtió que la incertidumbre política en torno al primer ministro Keir Starmer había alimentado temores de un incremento del gasto público en un momento en que la posición fiscal del país ya estaba bajo presión.

“Un giro hacia la izquierda implicaría un nuevo aumento del gasto público, aun cuando el Gobierno no dispone del margen fiscal para hacerlo”, dijo Kumar.

El shock petrolero reaviva temores de estanflación

La venta masiva más amplia en los bonos fue impulsada en gran medida por la imparable subida de los precios de la energía.

Los futuros del Brent cotizaron cerca de $111 por barril el lunes después de que ataques con drones provocaran un incendio en una planta nuclear de los Emiratos Árabes Unidos, mientras que los esfuerzos por asegurar un alto el fuego entre EE. UU. e Irán parecieron estancarse.

El cierre continuado del estrecho de Ormuz —por donde circula una parte sustancial de las exportaciones petroleras mundiales— ha intensificado los temores por la escasez de suministro y por interrupciones energéticas prolongadas.

A más de dos meses del conflicto, los inversores están cada vez más preocupados de que los precios elevados de la energía puedan trasladarse a una inflación más amplia en economías que ya luchan con altos costes de vida.

Los gobiernos de todo el mundo también afrontan una creciente presión fiscal al desplegar subvenciones y medidas de alivio para proteger a los hogares del encarecimiento de los combustibles y la electricidad.

Eric Robertsen, responsable de investigación global y estratega jefe en Standard Chartered, dijo que los inversores estaban cada vez más inquietos por la tensión sobre las finanzas públicas.

“Los riesgos fiscales son uno de los principales riesgos económicos y financieros para la segunda mitad del año”, afirmó Robertsen.

Casi 80 países han introducido medidas de emergencia destinadas a proteger a consumidores y empresas frente al alza de los precios de la energía.

Richard Yetsenga, responsable de investigación en ANZ, advirtió que la combinación de la subida de los precios de la energía, las elevadas cargas de deuda y el estímulo fiscal suponía un desafío particularmente difícil para los responsables de la política.

“Hay una confluencia incómoda de hechos en este momento. El escenario fiscal es el más débil al enfrentarse a cualquier crisis que hayamos experimentado”, dijo Yetsenga.

“La crisis energética en sí es negativa para las finanzas públicas por la presión que supone para que los gobiernos subvencionen a los hogares”, añadió.