Operadores apuestan en contra de CoreWeave, Nebius e IREN pese a su fuerte crecimiento
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Corto CORE. A pesar del crecimiento de ingresos esperado del 146% y una cartera cercana a ~$100B, el artículo señala una combinación que puede invalidar la tesis: deuda explotando (a ~30B) más un fuerte riesgo de dilución, mientras la depreciación ya se dispara (Q1 $1.1B vs $443M). El incremento del interés en cortos (14%) encaja con un mercado que aún duda de las matemáticas de la intensidad de capital. Si la economía de las GPU o los términos de financiación empeoran, la acción puede reajustarse a la baja rápidamente incluso con fuertes reservas.
Riesgo clave: Que aseguren financiación más barata y demuestren que la depreciación se mantiene baja mientras la demanda mantiene monetizadas las GPUs, de modo que las preocupaciones por dilución/deuda se disipen.
Corto NBIS. La acción tiene expectativas de crecimiento masivas (549% este año), pero el artículo destaca que los préstamos han subido a más de $4.1B y el mismo ciclo de gasto de capital/actualizaciones rápidas que impulsa la depreciación. Con un interés en cortos del 20% y la acción subiendo un 163% recientemente, cualquier pausa en la financiación o presión en márgenes puede desencadenar un fuerte desenlace a medida que los largos masificados corrigen a los fundamentales.
Riesgo clave: Que la utilización y los precios de las GPU se mantengan lo suficientemente fuertes como para que la depreciación y la dilución no se amplíen, manteniendo los márgenes en línea.
- CoreWeave, Nebius e IREN están experimentando un fuerte crecimiento de sus ingresos.
- Se han beneficiado de grandes contratos con hyperscalers.
- Su interés en posiciones cortas ha seguido creciendo este año.
Las empresas neocloud están registrando algunos de los mejores resultados financieros de este año a medida que se acelera el auge de la inteligencia artificial. A pesar de ello, operadores de Wall Street están apostando en contra de algunos de los nombres más destacados del sector, como CoreWeave, Nebius e IREN.
El interés en posiciones cortas de CoreWeave, Nebius e IREN está aumentando
Los datos muestran que el interés en posiciones cortas de algunas de las empresas neocloud de más rápido crecimiento se ha mantenido en un nivel elevado este año. Eso indica que los inversores esperan que estas acciones acaben cayendo en los próximos meses.
CoreWeave, la mayor de todas, tiene un interés en posiciones cortas del 14%. De forma similar, IREN registra un interés del 16%, mientras que Nebius se sitúa en el 20%.
Lo mismo ocurre entre las compañías que buscan entrar en la industria. Por ejemplo, el interés en posiciones cortas de MARA Holding se ha disparado hasta el 26%, mientras que Riot Platforms subió al 17%.
Por ahora, hay indicios de que los vendedores en corto están perdiendo, ya que la mayoría de estas acciones han subido en los últimos días. Aunque el precio de la acción de CoreWeave se ha retirado desde su máximo de este mes, sigue un 50% por encima del mínimo de abril.
La acción de Nebius ha subido un 163%, mientras que IREN acumula más de un 72% de subida. MARA Holdings y Riot Platforms han subido más del 90% y del 105%, respectivamente.
Fuerte crecimiento, pero persisten los riesgos de dilución
Las empresas neocloud se han convertido en algunas de las de mayor crecimiento en Estados Unidos. Por ejemplo, los analistas esperan que los ingresos de CoreWeave aumenten un 146% este año hasta $12.7 mil millones, y lleguen a $24.9 mil millones el próximo año. Este crecimiento se debe a grandes contratos con compañías como OpenAI, Anthropic y Microsoft. Su cartera de ingresos asciende a casi $100 mil millones.
Los analistas también prevén que los ingresos anuales de Nebius crezcan un 549% este año hasta $3.4 mil millones. Luego subirán un 220% en el siguiente ejercicio financiero hasta $11 mil millones, impulsados por acuerdos con Microsoft y Meta Platforms.
Se espera un comportamiento similar en IREN, con ingresos previstos de $770 millones este año y $3.22 mil millones el próximo. Alcanzó un acuerdo de $9.7 mil millones con Microsoft el año pasado.
La principal preocupación entre analistas e inversores es que estas empresas están gastando miles de millones para aumentar sus centros de datos. Al hacerlo, estas firmas aumentan drásticamente su deuda y diluyen a sus accionistas en el proceso.
Un buen ejemplo es CoreWeave, que planea gastar entre $30 mil millones y $35 mil millones en CAPEX este año. Su deuda ha pasado de más de $8.2 mil millones en 2024 a cerca de $30 mil millones hoy.
IREN, por su parte, elevó su deuda de $964 millones el año pasado a $4.3 mil millones en la actualidad. Los préstamos de Nebius se han disparado por encima de $4.1 mil millones.
Estos endeudamientos y la dilución continuarán a medida que el coste de las GPUs y otros chips de memoria siga subiendo este año.
La otra gran preocupación es su depreciación a medida que los chips de IA se vuelven más avanzados. Los analistas temen que estas empresas tengan que depreciar esos chips al adquirir nuevos modelos. Por ejemplo, la depreciación de CoreWeave aumentó a $1.1 mil millones en el Q1 desde $443 millones el año pasado.
De forma similar, la depreciación de Nebius subió de $49 millones a $212 millones en el mismo periodo. Por otro lado, estas compañías sostienen que sus GPUs principales tendrán más valor en el futuro debido al aumento de la demanda.
Al mismo tiempo, las empresas y sus defensores argumentan que el aumento de la deuda y la dilución está justificado. Señalan a compañías como Tesla, Google y Facebook, que registraron grandes pérdidas antes de pasar a obtener beneficios.
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