Las acciones de NIO tienen un potencial del 22%; ¿por qué los inversores siguen evitando?

Las acciones de NIO retrocedieron después de que el fabricante chino de vehículos eléctricos presentara un trimestre que parecía lo suficientemente sólido como para convencer a los escépticos.

La compañía registró su segundo trimestre consecutivo de rentabilidad ajustada, los ingresos más que se duplicaron respecto al año anterior y las entregas casi se duplicaron.

Aun así, la acción siguió sin recuperarse mientras los inversores miraban más allá de la mejora en el titular y se centraban en una cuestión más difícil: ¿puede NIO mantener esto?

Esa tensión explica por qué los analistas aún ven recorrido en las acciones, mientras que el mercado se muestra reacio a creer por completo en la historia de la recuperación.

NIO: cifras que deberían haber marcado la diferencia

El informe del primer trimestre de NIO dio a los optimistas mucho con lo que trabajar.

Las entregas de vehículos aumentaron un 98.3% interanual hasta 83,465 unidades, mientras que los ingresos totales subieron un 112.2% hasta RMB25.5 billion, o aproximadamente 3,7 mil millones USD (aprox. 3,2 mil millones €).

El margen de los vehículos mejoró hasta el 18.8%, frente al 10.2% del año anterior y ligeramente por encima del 18.1% registrado en el cuarto trimestre.

Eso importa porque los márgenes han sido durante mucho tiempo el punto débil de la historia de NIO.

La compañía ha tenido una marca fiel, productos elegantes y una red de intercambio de baterías que la diferencia, pero también ha quemado efectivo durante años.

En el 1T, el panorama se vio más limpio. NIO informó un beneficio operativo ajustado de RMB66.8 million y un beneficio neto ajustado de RMB43.5 million, aunque aún registró pérdidas según las normas contables estándar.

El consejero delegado, William Li, dijo que el nuevo ES8 ocupó el primer puesto en el segmento de SUV grandes de China y en el segmento de vehículos de pasajeros con precio superior a RMB400,000 durante cinco meses consecutivos hasta abril.

También indicó que las pruebas de conducción del ES9 no han perjudicado la demanda del ES8; de hecho, los pedidos del ES8 aumentaron un 30% semana a semana después de que comenzaran las pruebas del ES9.

Por eso varios analistas se mantienen constructivos.

Jeff Chung, de Citi, elevó su objetivo para NIO cotizada en EE. UU. a $8.20 desde $7.60 y mantuvo una calificación de Compra tras los resultados. BofA Securities elevó su objetivo a $6.80 desde $6.70, aunque mantuvo una calificación Neutral.

Sobre la base del nivel posterior a los resultados, cerca de $5.60, incluso el objetivo cauteloso de BofA implicaba aproximadamente un 20% a 22% de potencial al alza.

¿Qué está inquietando al mercado?

La preocupación no es que el 1T fuera débil, sino que puede ser difícil de repetir.

Stanley Qu, director financiero de NIO, advirtió que el aumento de los costes de las memorias, el carbonato de litio, los materiales de baterías, el cobre y el aluminio podría añadir más de RMB10,000 en coste medio por vehículo a partir del segundo trimestre.

Para una compañía que aún está demostrando su rentabilidad, eso supone un lastre real.

También existe volatilidad en las entregas. NIO entregó 29,356 vehículos en abril, un 22.8% más que un año antes, pero por debajo de los 35,486 vehículos de marzo.

Ese enfriamiento mes a mes planteó la pregunta a la que los inversores vuelven una y otra vez: ¿fue el primer trimestre una base sostenible o se benefició de un impulso temporal del ciclo de producto?

Luego está ONVO, la submarca de NIO enfocada en familias.

La dirección ha sido sincera al afirmar que ONVO todavía necesita una mayor notoriedad de marca, incluso mientras amplía su gama de modelos.

Para los inversores, eso significa que NIO no solo intenta vender más coches, sino construir tres marcas a la vez: NIO, ONVO y Firefly en uno de los mercados de vehículos eléctricos más duros del mundo.

La postura de BofA refleja esa cautela.

El banco elevó sus estimaciones tras el trimestre, pero dijo que la mayor cartera de modelos de NIO y los controles de costes se compensan en parte por los vientos en contra del sector, incluidas la reducción de subsidios a los VE y la inflación de costes en baterías, memorias y metales.