UBS recorta objetivo del oro 2026 a $5.500 por el alza de los rendimientos

El gigante bancario suizo UBS ha recortado su previsión del precio del oro para finales de 2026, advirtiendo que los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro y un dólar estadounidense más fuerte siguen presionando la demanda de los inversores por el metal precioso.

Los analistas de UBS Dominic Schnider y Wayne Gordon redujeron su objetivo para el precio del oro a $5.500 por onza desde la previsión anterior de $5.900.

La revisión llega mientras el oro lucha por recuperar impulso tras no lograr superar los $5.200 por onza durante el reciente conflicto con Irán.

Los analistas señalaron que el aumento de los tipos de interés reales ha elevado el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento, como el oro.

«Los mercados están redescubriendo el concepto de coste de oportunidad, y las características sin rendimiento del oro vuelven a ser una consideración más importante dado que los tipos reales se mantienen elevados», escribieron en una nota.

A pesar del recorte, UBS aún espera que los precios del oro terminen el año aproximadamente $1.000 por encima de los niveles actuales.

La demanda de ETF y los flujos de futuros pierden impulso

UBS señaló que el apetito inversor por el oro se ha debilitado en los últimos meses, especialmente en los fondos cotizados (ETF) y en los mercados de futuros.

Schnider y Gordon dijeron que la demanda en ETF y futuros se ha «ablandado significativamente», y añadieron que la reciente estabilización de los flujos de inversores aún no ha sido suficiente para restaurar el fuerte impulso alcista visto a principios de 2026.

El banco argumentó que el reciente comportamiento lateral del oro es coherente con los patrones históricos observados durante conflictos geopolíticos.

«Por ejemplo, el oro subió un 15% tras el inicio del conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, pero luego cayó entre un 15% y un 18% cuando la Reserva Federal subió los tipos», escribieron los analistas.

«Lo mismo ocurrió durante la Guerra del Golfo y la Guerra de Irak: los precios subieron un 17% y un 19% respectivamente al inicio, pero disminuyeron a medida que las tensiones se aliviaron», añadieron.

UBS también afirmó que el oro se ha comportado cada vez más como una cobertura frente a riesgos macroeconómicos y monetarios más amplios que como un refugio directo en tiempos de guerra.

«El oro es más una cobertura frente al impacto más amplio de los conflictos, que un refugio directo en tiempos de guerra», dijeron los analistas.

«El oro protege principalmente frente a riesgos monetarios como la devaluación de la divisa, el aumento de los déficits y las desaceleraciones económicas, que pueden derivarse de conflictos geopolíticos», añadieron.

UBS mantiene una visión alcista sobre las materias primas a largo plazo

Si bien la presión a corto plazo por el aumento de los rendimientos y la fortaleza del dólar sigue siendo un reto, los analistas de UBS continúan viendo fundamentos favorables a largo plazo para el oro y las materias primas en general.

El analista de materias primas Giovanni Staunovo dijo que las tensiones geopolíticas relacionadas con Irán y los riesgos ligados al Estrecho de Ormuz siguen apoyando los precios de las materias primas.

«Las tensiones continuadas en Irán y los riesgos en el Estrecho de Ormuz han añadido presión al alza tanto en los precios como en la volatilidad de las materias primas, especialmente el petróleo», escribió Staunovo en una nota de investigación de abril.

«Seguimos viendo potencial alcista para las materias primas, impulsado por fundamentos y desequilibrios entre oferta y demanda junto con riesgos geopolíticos adicionales», añadió.

Staunovo señaló que el Brent subió desde aproximadamente $72 por barril antes de los ataques relacionados con Irán hasta alrededor de $102 por barril durante la escalada del conflicto.

También apuntó a condiciones de oferta más ajustadas en metales industriales como el cobre y el aluminio, junto con factores de demanda a largo plazo como la electrificación.

«A medio plazo, seguiríamos esperando que el oro se revalorizara sustancialmente si la incertidumbre geopolítica se mantiene alta mientras las expectativas sobre los tipos de interés disminuyen», dijo Staunovo.

La demanda estructural sigue siendo favorable

UBS mantuvo que varias tendencias estructurales continúan respaldando el atractivo a largo plazo del oro a pesar de la volatilidad a corto plazo.

El banco citó niveles elevados de deuda pública, la continua diversificación de bancos centrales lejos del dólar estadounidense y el crecimiento sostenido de la demanda de joyería en Asia como factores clave de apoyo.

«Esperamos que tendencias estructurales como el elevado endeudamiento público, así como los esfuerzos de bancos centrales e inversores globales por diversificarse y alejarse del dólar, respalden las perspectivas a largo plazo del oro», escribieron los analistas.

UBS también afirmó que las compras de bancos centrales y la demanda de inversión estable deberían seguir sustentando el mercado.

«Por tanto, dadas las incertidumbres macroeconómicas y políticas más allá de los riesgos derivados del conflicto entre EE. UU. e Irán, seguimos manteniendo una visión positiva sobre el oro y creemos que el metal sigue siendo un diversificador eficaz de carteras», añadieron los analistas.