Columna: por qué los mercados parecen impasibles ante el conflicto EE. UU.-Irán

¿Qué importancia tiene la guerra entre EE. UU. e Irán para los inversores? Mirando los mercados financieros, parecería que no tiene importancia alguna.

Excepto, quizá, cuando se utiliza para ofrecer una narrativa sobre el comportamiento del mercado.

Como resumen, empezó con un ataque conjunto de EE. UU. e Israel contra Irán a finales de febrero.

La noticia sorprendió en cierta medida a los inversores, sobre todo porque ocurrió durante un fin de semana. Los precios del petróleo fueron clave.

Estos habían estado cayendo más o menos de forma sostenida desde su pico de alrededor de $130 (WTI de primer mes) poco después de la invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022, antes de tocar fondo justo por debajo de $55 por barril en diciembre del año pasado.

Los precios del petróleo empezaron a recuperarse a comienzos de este año, situándose alrededor de $67 justo antes del estallido de las hostilidades.

Abrió con un hueco al alza (de alrededor de $7) cuando los mercados reabrieron la noche del domingo tras el ataque inicial.

Pero tardó una semana entera antes de que el petróleo se disparara por encima de $115 para luego revertir bruscamente.

Dependiendo de la medida que se utilice —Brent o WTI, contrato de primer mes o contrato de precio continuo— eso marcó prácticamente el punto máximo de los precios del petróleo.

Desde entonces, ha pasado la mayor parte del tiempo negociándose dentro de un rango de $20.

En cuanto al dólar estadounidense, ha habido mucha conversación sobre cómo el billete verde se ha beneficiado de un movimiento de búsqueda de activos seguros, ya que los inversores buscaron la seguridad de un mercado profundo y líquido donde aparcar sus fondos.

Tardó unas dos semanas en que el índice dólar al contado recuperara brevemente niveles por encima de 100.00 desde alrededor de 97.45 antes del estallido de las hostilidades. Actualmente está cerca de 99.00, o un 1.6% por encima de los niveles previos a la guerra.

No es un movimiento enorme. Sin embargo, ha sido suficiente para justificar la caída del oro (18%) y de la plata (25%) desde los máximos a principios de marzo.

Es un mal desempeño de los dos metales preciosos, teniendo en cuenta que ambos suelen considerarse los refugios definitivos cuando las cosas van mal.

¿Pero se debió todo a la fortaleza del dólar? Improbable. Hay que añadir la pérdida de confianza que siguió al desplome de ambos metales preciosos tras sus subidas parabólicas a finales de enero.

¿Y las acciones? Centrémonos en el S&P 500 de EE. UU. El S&P perdió un 8% en marzo, tocando un mínimo el último día del mes.

Desde entonces se ha disparado. Tardó aproximadamente una semana en volver a situarse por encima de los niveles previos a la guerra, y otra semana más para superar su máximo histórico anterior de finales de enero, justo por encima de 7,000.

Desde entonces ha subido aproximadamente un 8%. Esto ha ocurrido a pesar de que la guerra está a punto de entrar en su cuarto mes.

Hay que tener en cuenta que la visión de consenso inicial era que todo habría terminado a mediados de abril.

Mientras escribo esto, los índices bursátiles de EE. UU. vuelven a dispararse por rumores de que EE. UU. e Irán han alcanzado un acuerdo y que solo falta la aprobación del presidente Trump.

Sería una buena noticia, de ser cierto. Pero no es la primera vez que se promete la paz para luego ver cómo se frustran las esperanzas.

Aun así, esas decepciones no han logrado erosionar el sentimiento positivo.

Puede que las ambiciones nucleares del régimen iraní se hayan contenido, junto con su capacidad para apoyar y exportar el terrorismo.

Pero el estrecho de Ormuz lleva prácticamente bloqueado tres meses.

La planta de gas natural licuado de Qatar está cerrada desde el inicio de la guerra, y gran parte de la infraestructura energética ha resultado dañada o ha sido clausurada.

Los inventarios mundiales de petróleo se han reducido, y aun cuando el transporte marítimo pueda volver a atravesar el estrecho de Ormuz sin impedimentos, pasarán meses, o incluso más, hasta que las existencias se repongan y las reservas estratégicas se rellenen.

Sin embargo, la carrera alcista en las acciones globales, liderada por la tecnología, continúa.

Los inversores no ven un final a la vista y hay bastante sensación de miedo a quedarse fuera. ¿Importa la guerra? No parece que lo haga.

(Esta es una columna quincenal de David Morrison. Es analista sénior de mercado en Trade Nation. Las opiniones son suyas.)