¿Comprar SpaceX en la OPI? 3 grandes riesgos que vigilan los inversores

SpaceX está a días de lo que podría convertirse en la mayor oferta pública inicial de la historia, y los inversores ya la tratan como un acontecimiento de mercado único en una generación.

La compañía dirigida por Elon Musk apunta a un precio de OPI de aproximadamente $135 por acción, con las negociaciones previstas para comenzar en Nasdaq el 12 de junio.

Con cerca de $1.75 trillion, la salida a bolsa situaría a SpaceX entre las empresas más valiosas del mundo desde el primer día.

Pero la pregunta más inteligente no es solo cómo pueden entrar los inversores, sino qué podría salir mal una vez que se disipe la euforia del primer día.

Precio: ¿Pagas por la realidad o por un sueño?

El primer riesgo es el precio: SpaceX sale al mercado en torno a 110 veces las ventas de los últimos doce meses, un nivel que deja muy poco margen para la decepción.

Su capitalización objetivo de aproximadamente $1.75 trillion ya está por debajo de las conversaciones anteriores de una cifra de 2 billones USD (aprox. 1,7 billones €) , pero sigue siendo una cifra asombrosa para una compañía cuyo futuro depende de cohetes, satélites, banda ancha, inteligencia artificial y varios proyectos aún no probados.

Morningstar ha adoptado una de las posturas más claramente escépticas.

Nicholas Owens, analista de renta variable en Morningstar, describió las acciones como «sobrevaloradas en casi cualquier escenario, al menos a corto plazo.»

La estimación de valor razonable de Morningstar se sitúa cerca de 780 mil millones USD (aprox. 680,4 mil millones €), menos de la mitad del objetivo de la OPI.

Eso no significa que SpaceX sea débil. Starlink se ha convertido en un negocio real, la franquicia de lanzamientos es dominante, y Musk tiene un historial de crear empresas en las que los inversores antes dudaron.

Pero el precio de la acción parece pedir a los compradores que paguen hoy por un futuro que puede tardar años en materializarse.

Hay otro punto de presión. OpenAI, Anthropic y otros nombres destacados de la inteligencia artificial también se espera que compitan por el capital del mercado público.

Si los inversores se ven obligados a elegir entre varias historias de mega crecimiento a la vez, incluso SpaceX puede no contar con paciencia ilimitada.

También leer: Antes de invertir en SpaceX: los detalles de la OPI que la mayoría de inversores pasa por alto

Cohetes, reguladores y el férreo control de un hombre

SpaceX vive y muere por los lanzamientos, el despliegue de satélites y los contratos vinculados al gobierno. Un fallo en un lanzamiento, un retraso regulatorio o una desaceleración del crecimiento de Starlink podrían cambiar rápidamente el sentimiento de los inversores.

No es una empresa de software con costes de entrega casi nulos. Opera en espacio, hardware, telecomunicaciones y ahora en inteligencia artificial, todos sectores costosos y expuestos a contratiempos técnicos.

Luego viene la gobernanza.

David Trainer, CEO de New Constructs Research, dijo a Fortune: «Recomendamos que los inversores eviten esta OPI.» Su preocupación no es solo el precio. Es la estructura.

Elon Musk posee alrededor del 42% del capital de la compañía pero controla alrededor del 85% del poder de voto mediante acciones de doble clase.

Esto significa que los accionistas públicos asumirán el riesgo económico sin una influencia significativa en las elecciones del consejo o en las decisiones estratégicas.

Joseph Lucoski, fundador y socio director de Lucoski, Brookman, LLP, dijo a Fortune:

«Trato a diario con las bolsas y los reguladores, y nunca aceptarían una estructura tan gravosa y unilateral para una empresa emergente.»

La historia advierte a los compradores del primer día

Las mega OPIs pueden generar euforia el primer día y aun así decepcionar a los inversores a largo plazo.

Jay Ritter, director de la Iniciativa de OPIs en la University of Florida, ha comprobado que entre las OPIs con más de 100 millones USD (aprox. 87,2 millones €) en ventas y una ratio precio-ventas superior a 40 en el precio de oferta, 12 de 14 han tenido un rendimiento inferior al mercado en los siguientes tres años cuando se compraron en el primer cierre.

Esa advertencia importa porque SpaceX llega con un múltiplo mucho más alto que la mayoría de los debuts públicos. Un repunte en el primer día es posible, quizá incluso probable, porque el efecto Musk es real y la demanda es intensa.

Pero una ganancia del primer día no equivale a un retorno sostenible.

Truist Research también ha advertido que la caída máxima media en el primer año para las grandes OPIs ha alcanzado el 55%.

En palabras simples, incluso las empresas sólidas pueden dejar a los compradores tempranos con grandes pérdidas en papel antes de que la historia a largo plazo tenga tiempo de desarrollarse.