Starmer dimite; mercados observan planes fiscales de Burnham y nombramiento del canciller

El primer ministro del Reino Unido, Keir Starmer, dijo el lunes que renunciaría como líder laborista y primer ministro, poniendo fin a meses de convulsión política y poniendo en marcha un concurso para el liderazgo que cada vez se espera más entregue el puesto a Andy Burnham.

El anuncio llega a menos de dos años de que Starmer condujera al Partido Laborista a una de sus mayorías parlamentarias más amplias en las elecciones generales de 2024.

Sin embargo, su gobierno ha lidiado con un creciente descontento por la política fiscal, reformas de bienestar y disputas internas, incluida la crítica en torno al nombramiento de Peter Mandelson, un asociado del difunto delincuente sexual Jeffrey Epstein, como embajador en EE. UU.

El sentimiento público también se había vuelto cada vez más negativo.

Una encuesta de Ipsos publicada el viernes mostró que el 52% de los británicos creía que Starmer debía dimitir como primer ministro, cinco puntos porcentuales más que en mayo, mientras que solo el 35% pensaba que debía permanecer en el cargo.

Burnham emerge como claro favorito

Andy Burnham confirmó el lunes que intentaría reemplazar a Starmer, afirmando que ofrecería a Gran Bretaña "estabilidad, seriedad y un enfoque continuado en los asuntos que más importan".

La contienda parece cada vez más unilateral después de que el exsecretario de Salud Wes Streeting se descartara de la carrera.

Ninguna otra figura laborista de alto perfil ha indicado públicamente planes para presentarse, lo que convierte a Burnham en el favorito arrollador para suceder a Starmer.

Los usuarios de la plataforma de predicciones en línea Polymarket asignan actualmente una probabilidad del 96% a que Burnham se convierta en el próximo primer ministro británico.

Burnham también ha hablado de una "última oportunidad para cambiar" Gran Bretaña y ha esbozado una visión más amplia para la economía que incluye la rebaja de las facturas de agua y energía, la reducción de las tarifas ferroviarias y la promoción de la "reindustrialización" del norte de Inglaterra.

Los mercados se mantienen tranquilos pero quedan preguntas

Los mercados financieros reaccionaron con calma ante la convulsión política.

La libra bajó hasta alrededor de $1.32, mientras que los rendimientos de los gilts de referencia a 10 años se mantuvieron cerca del 4.82%.

El FTSE 100 estuvo, en general, estable inicialmente y más tarde cotizó alrededor de un 0.5% al alza.

El FTSE 250, más orientado al mercado doméstico, cayó inicialmente un 0.6% hasta mínimos de una semana antes de recuperar parte de las pérdidas y quedar en torno a un descenso del 0.27%.

Los inversores parecen sentirse tranquilos por las expectativas de continuidad en las políticas, particularmente si Burnham se adhiere a las reglas fiscales existentes del Partido Laborista.

No obstante, los mercados también recuerdan que Burnham ha defendido previamente políticas de gasto más laxas.

En septiembre, dijo que el gobierno no debería "estar en manos" de los mercados de bonos, comentarios que despertaron inquietud entre los inversores.

Más recientemente, sin embargo, ha adoptado un tono más favorable al mercado y ha reclutado a un ex economista jefe del Bank of England como asesor.

Burnham también se ha comprometido a no aumentar el impuesto sobre la renta ni las contribuciones a la seguridad social para las personas que trabajan.

La política fiscal se convierte en el foco clave del mercado

Los analistas dicen que la mayor prueba para los mercados financieros será si un gobierno de Burnham mantiene su compromiso con la disciplina fiscal.

Michael Pfister y Hauke Siemßen, estrategas de Commerzbank, afirmaron que los inversores examinarán de cerca las intenciones políticas de Burnham.

"Creemos que los temas principales serán ahora si Burnham enfrentará competencia en su desafío por el liderazgo (aunque probablemente sea el favorito) y, si es elegido, si se adherirá a las reglas fiscales (como ha sugerido en las últimas semanas) o estará más abierto a un aumento del gasto (en línea con sus posturas previas)."

Los estrategas añadieron: "Creemos que el mercado no está valorando completamente la posibilidad de una política fiscal aún más laxa; los movimientos recientes en los gilts se explican mejor por factores globales. Por lo tanto, seguimos viendo potencial para una curva de rendimientos más pronunciada y una libra más débil en las próximas semanas."

La elección del canciller, la decisión a corto plazo más importante para los mercados

Los analistas coinciden en que la decisión más importante a corto plazo será la elección del canciller.

"La actual canciller Rachel Reeves ha mitigado con éxito las preocupaciones del mercado mediante un fuerte compromiso con la regla fiscal —los mercados buscarán garantías similares de su sucesor", escribió el analista de ING Francesco Pesole.

Dan Coatsworth, jefe de mercados en AJ Bell, dijo: "La elección del canciller por parte de Burnham, si llega a ser primer ministro, podría tener un impacto importante en los mercados de bonos."

"A los inversores en bonos les gusta lo aburrido y lo conservador: quieren a alguien que tenga un plan con números que cuadren y que se mantenga firme en él."

Russ Mould, director de inversiones en AJ Bell, compartió esas preocupaciones.

"Los mercados de bonos ya califican al Reino Unido como de mayor riesgo, como lo ilustra la subida de los rendimientos de los gilts este año. Existe potencial para que los rendimientos de los gilts suban aún más si los mercados se preocupan por quién podría ser el próximo canciller y si habrá políticas radicalmente diferentes bajo un nuevo primer ministro."

Los inversores recelan de las ambiciones de gasto

Los recuerdos del mini‑presupuesto de la ex primer ministra conservadora Liz Truss en septiembre de 2022 siguen influyendo en el pensamiento del mercado.

Aquel paquete fiscal provocó una fuerte venta de gilts y un colapso de la libra, consolidando la sensibilidad de los inversores ante planes de gasto no financiados.

Los analistas de JPMorgan, liderados por Andrew Tyler, señalaron que hay "ciertamente margen para una expansión de la prima de riesgo fiscal, pero es más probable que ocurra hacia finales del verano."

El banco espera que los costes de endeudamiento aumenten eventualmente a medida que los inversores evalúen la posibilidad de que Burnham pueda impulsar políticas con mayor intervención estatal y una reversión de algunas medidas de privatización.

Los economistas de Pantheon Macroeconomics también ven riesgos inclinados hacia un mayor gasto.

Rob Wood y Elliott Jordan-Doak dijeron que Burnham podría "apelar a los instintos más de izquierdas de los diputados laboristas a favor de más gasto, financiado con impuestos más altos y reglas fiscales moderadamente más laxas, así como regulación adicional".

Sin embargo, añadieron que probablemente evitaría cambios fiscales dramáticos porque querría evitar repetir la turbulencia del mercado de gilts que dañó la reputación de los conservadores en materia de gestión económica.

Kathleen Brooks, directora de investigación en XTB, dijo que las ambiciones de gasto y de nacionalización de Burnham "podrían amenazar con desatar otra ola de inflación en la economía del Reino Unido".

Añadió que Burnham tendría que "trabajar para convencer a los mercados financieros de que es el hombre adecuado para hacer crecer la economía del Reino Unido y volver a controlar la deuda".

Los estrategas de Citigroup también ven la posibilidad de costes de endeudamiento más altos incluso si las reglas fiscales permanecen intactas, argumentando que la incertidumbre política y las preocupaciones sobre un mayor endeudamiento gubernamental podrían empujar los rendimientos de los gilts a 10 años hacia un rango del 5% al 5.25%.

Por ahora, los inversores parecen contentos de esperar a tener más claridad.

Pero con un nuevo primer ministro que probablemente asuma el cargo en cuestión de semanas, los mercados financieros están cada vez más centrados en una pregunta: si el próximo gobierno británico podrá equilibrar las ambiciones de crecimiento con la credibilidad fiscal.