Por qué el dinero inteligente abandona a Nvidia mientras otros chips se disparan

Las acciones de Nvidia NASDAQ:NVDA se están rezagando respecto al rally de semiconductores a pesar de otro trimestre espectacular de la empresa de chips de IA más importante del mundo.

La paradoja es difícil de ignorar porque Nvidia acaba de registrar un crecimiento de ingresos del 85%, prevé alrededor de 91 mil millones USD (aprox. 79,4 mil millones €) en ingresos para el próximo trimestre y su consejero delegado, Jensen Huang, describió la expansión de la IA como “la mayor expansión de infraestructura en la historia de la humanidad.”

Sin embargo, las acciones han subido solo alrededor de un 12% en 2026, mientras que los índices más amplios de semiconductores se han disparado.

Más allá de la sombra de Nvidia

El rally de semiconductores sigue en marcha. Simplemente se ha desplazado más allá de Nvidia.

Los valores de memoria se han convertido en los nuevos favoritos del mercado ya que Micron y Sandisk han subido mientras los inversores apuestan a que los centros de datos de IA necesitarán no solo GPUs, sino enormes cantidades de memoria, almacenamiento y capacidad de redes.

El ETF VanEck Semiconductor sube más del 80% este año, mientras que el PHLX Semiconductor Index también ha registrado un repunte histórico.

Eso hace que el desempeño relativo de Nvidia resulte llamativo.

No se trata de una empresa débil castigada por una mala ejecución, sino de una gran compañía valorada con más cautela porque los inversores se preguntan cuánto potencial de subida queda tras años de ganancias extraordinarias.

Según Barron, Nvidia cotiza a unas 20,2 veces los beneficios futuros, por debajo del promedio del índice de semiconductores de 26,8 veces.

Ese descuento muestra que los inversores aún respetan el dominio de Nvidia, pero ya no están dispuestos a pagar múltiplos máximos por ella.

El repunte se ha ampliado hacia empresas de infraestructura, silicio a medida, memoria y redes.

Los hiperescaladores están creando sus propias alternativas

El mayor riesgo para Nvidia es que sus mayores compradores se vuelvan más disciplinados.

Microsoft y Meta trabajan en chips de IA propios para reducir la dependencia de Nvidia. Trainium de Amazon y las TPUs de Google están ganando tracción como alternativas más baratas para algunas cargas de trabajo.

Eso no significa que reemplacen a Nvidia de la noche a la mañana. Sí significa que los clientes de Nvidia están construyendo activamente poder de negociación.

El analista de Wedbush, Matt Bryson, dijo a Barron’s que existe una demanda creciente de soluciones alternativas porque “hay todas estas alternativas.”

Lloyd Walmsley, de Mizuho, fue más cauteloso y dijo que “hoy en día permanece mucho desconocimiento” sobre hasta dónde puede llegar el silicio interno.

El caso alcista sigue siendo sólido. El analista de UBS Timothy Arcuri ha argumentado que Nvidia ha construido un foso formidable alrededor de su ecosistema de hardware, software y redes.

Pero incluso ese argumento ahora viene con una salvedad.

Arcuri también ha señalado la posibilidad de que los inversores estén subestimando la oportunidad para AMD y las CPU de servidor a medida que la IA agentiva cambia el equilibrio de las cargas de trabajo informáticas.

El analista de Goldman Sachs James Schneider ha planteado un punto similar desde otro ángulo.

Su equipo ve potencial alcista para compañías como Marvell por un mayor gasto de capital de los hiperescaladores, la demanda de redes ópticas y las oportunidades de chips a medida.

Nvidia no se enfrenta a un colapso, pero el boom del hardware de IA ya no es algo que pueda monopolizar por completo.