ING reajusta previsiones del oro tras corrección que redefine la trayectoria de 2026
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ING afirma que la demanda de ETF es menos favorable, pero los bancos centrales añadieron ~244 toneladas en el Q1 y el 84% espera una mayor participación del oro en las reservas. Si los flujos de inversores siguen siendo débiles, las compras del sector oficial se convierten en el principal soporte. Operativa: comprar/acumular PHYS (fondo de oro físico) como manera de mantener exposición al oro mientras el mercado está centrado en los rendimientos y el dólar estadounidense.
Riesgo clave: Que los bancos centrales reduzcan materialmente sus compras (o vendan) justo cuando continúa la venta por parte de los ETF, eliminando el suelo de precios.
ING recortó las previsiones del oro a $4,300 (Q3) y $4,600 (Q4), citando rendimientos reales más altos y un dólar estadounidense más fuerte, además de una demanda de ETF más débil. Esa combinación mantiene la presión sobre el metal precioso incluso si la geopolítica sigue siendo volátil. Operativa: vender/ponerse corto en GLD (o reducir la exposición larga) ante la continuidad del fortalecimiento de los rendimientos y del DXY, y esperar estabilización solo por las compras de bancos centrales.
Riesgo clave: Que la Fed pivote más rápido de lo esperado y los rendimientos reales caigan bruscamente, desencadenando un nuevo rally liderado por ETF que supere el apoyo de los bancos centrales.
- ING recorta la previsión del oro para el Q3 a $4,300 y para el Q4 a $4,600.
- ING dijo que la corrección del precio del oro es cada vez más difícil de ignorar.
- Demanda de ETF débil, los bancos centrales siguen siendo compradores importantes.
ING Economics ha reajustado sus previsiones de precios del oro tras una fuerte corrección, reconociendo que unos rendimientos más altos, un dólar estadounidense más fuerte y una demanda de inversores más débil han erosionado el impulso alcista que llevó al metal a subir a principios de año.
La estratega de materias primas Ewa Manthey dijo que la rebaja refleja vientos en contra a corto plazo pero subrayó que los impulsores estructurales a largo plazo siguen intactos.
Previsiones rebajadas tras la corrección
El rally del oro en el primer trimestre de 2026 ha dado paso a una fuerte venta, dejando los precios en terreno negativo en el año.
ING Economics dijo en su última publicación que la corrección se ha vuelto "cada vez más difícil de ignorar", lo que ha obligado a reajustar sus previsiones.
We continue to believe the structural drivers supporting gold remain intact, though the path higher is likely to be slower and more volatile than we previously expected.
El banco ahora espera que el oro promedie $4,300 por onza en el tercer trimestre y $4,600 en el cuarto trimestre, por debajo de las previsiones anteriores de $4,850 y $5,000, respectivamente.
La revisión marca un cambio significativo de tono, reconociendo que unos rendimientos más altos y un dólar más fuerte probablemente pesarán sobre el oro durante más tiempo de lo previsto.
Manthey explicó que el principal motor del descenso del oro ha sido un reajuste de las expectativas sobre los tipos de interés.
Tras la reciente comunicación de la Reserva Federal, los inversores han pospuesto sus expectativas de relajación monetaria, lo que ha elevado los rendimientos de los bonos del Tesoro y ha respaldado al dólar.
"Esto ha creado un contexto menos favorable para el oro, que normalmente sufre cuando los rendimientos reales suben y el dólar se fortalece", dijo.
Los flujos de inversores se debilitan
La debilidad ha sorprendido a algunos observadores, dado el continuo nivel de incertidumbre geopolítica y las compras sostenidas por parte de bancos centrales.
Sin embargo, los mercados han desplazado su foco desde la demanda de refugio hacia las implicaciones de unas condiciones financieras más estrictas.
Los inversores en ETF, que fueron fundamentales en el rally del oro al inicio del año, se han retirado.
Las tenencias están ahora aproximadamente un 1,5% por debajo del nivel de principios de 2026, con toma de beneficios especialmente evidente entre inversores norteamericanos.
Manthey señaló que "la demanda de ETF probablemente seguirá siendo menos favorable que en 2025", aunque las entradas recientes sugieren que la presión vendedora podría estar cediendo.
La retirada de inversores especulativos ha dejado al oro más dependiente de la demanda del sector oficial, que se ha mantenido robusta.
Los bancos centrales añadieron alrededor de 244 toneladas de oro en el primer trimestre, con Polonia entre los mayores compradores y China extendiendo su racha a 19 meses consecutivos.
Según el World Gold Council, el 84% de los bancos centrales espera que el oro represente una mayor proporción de las reservas en los próximos cinco años.
Manthey dijo que este apetito refleja esfuerzos continuos de diversificación y debería ayudar a estabilizar los precios a pesar de la debilidad de los flujos de inversores.
La plata también rebajada
ING también recortó sus previsiones para la plata, reflejando un crecimiento más lento de la demanda solar y tendencias de sustitución en la fabricación fotovoltaica.
El banco ahora espera que la plata promedie $68 por onza en el Q3 y $74 en el Q4, por debajo de $79 y $84.
Manthey dijo que, aunque la plata sigue respaldada por la electrificación y por déficits estructurales, el ritmo de las ganancias será más moderado de lo que se esperaba anteriormente.
La rebaja subraya lo rápidamente que ha cambiado el sentimiento en los metales preciosos.
El aumento de los rendimientos y un dólar más fuerte han erosionado el entusiasmo de los inversores, mientras que las tensiones geopolíticas no han logrado generar las entradas de refugio vistas en crisis anteriores.
Para el oro, la corrección ha obligado a ING a moderar las expectativas, aun cuando los fundamentos a largo plazo siguen siendo favorables.
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