Por qué las acciones de software como INTU, ADBE, TTD, WDAY y CRM están rezagadas frente al S&P 500
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Comprar INTU. La acción ha caído ~67% desde su pico y el artículo señala un ajuste de valoración además de los temores de “SaaS-pocalypse” en torno a los asistentes de IA. Pero el PER a futuro de INTU es ~8 y el mercado ya está descontando resultados débiles; incluso una ejecución modesta de Intuit Assist debería revalorizar el múltiplo. Tesis: el miedo va por delante de los fundamentales y la infravaloración impulsa un rebote.
Riesgo clave: Las funciones de IA no elevan el crecimiento de los ingresos y INTU sigue perdiendo cuota, obligando a que el múltiplo bajo se mantenga.
Comprar TTD. Está ~87% por debajo de su máximo histórico y el artículo apunta a una valoración a futuro en torno a ~9. Si la compra de publicidad impulsada por IA no reemplaza la plataforma del lado de la demanda de TTD (y probablemente la complementa), la narrativa de “disrupción” del mercado está sobredimensionada. Tesis: el ajuste de valoraciones es el principal motor del colapso, y la fidelidad a la plataforma de TTD conlleva un rebote más rápido de lo que esperan los inversores.
Riesgo clave: Los reguladores o cambios en las plataformas (privacidad/cambios de ID) comprimen de forma permanente los take-rates del ad-tech, de modo que el rebote nunca llega.
- Las principales acciones de software han retrocedido con fuerza este año.
- Esto incluye acciones como INTU, ADBE, TTD y CRM.
- Las acciones se han desplomado debido a los persistentes temores a la SaaSPocalypse.
El índice S&P 500 ha subido más del 21% en los últimos 12 meses y acumula un alza del 7% en lo que va de año, sumando billones de dólares en valor de mercado. El rally ha sido impulsado por el auge continuo de la inteligencia artificial, que ha llevado el crecimiento de los beneficios corporativos a máximos de varios años.
Las principales acciones de software se desploman este año
Un análisis más detallado de sus principales ganadores y rezagados muestra algo singular. Acciones de software como Intuit (INTU), Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE) y Salesforce CRM están entre las mayores rezagadas. Todas han caído más del 43% este año y más del 50% desde sus máximos históricos.
Las acciones de Intuit se han hundido un 67% desde su punto más alto en julio del año pasado. Las de The Trade Desk han caído un 87% desde su máximo histórico, borrando las ganancias registradas en 2024, cuando fue una de las compañías de mejor rendimiento en Estados Unidos.
Las acciones de Adobe cayeron hasta 196 dólares, más de un 70% por debajo de su récord, mientras que Salesforce se ha desplomado un 57% en este periodo. Otras compañías de software como ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin y Veeva también han retrocedido con fuerza este año.
En conjunto, el iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) ha caído en las últimas cuatro semanas consecutivas. Se ha desplomado un 27% desde su máximo histórico.
Las principales acciones de software se han desplomado este año | Fuente: TradingView
Temores a la SaasPocalypse y ajuste de valoraciones
El retroceso continuado en las acciones de software ocurre debido a los temores a la SaasPocalypse y al ajuste de valoraciones.
SaasPocalypse es un fenómeno en el que los inversores creen que las empresas de software serán desplazadas por herramientas de inteligencia artificial como Claude, Harvey y Numeric.
La mayoría de estas compañías han incrementado sus inversiones en IA, creando herramientas que esperan complementen sus soluciones. Por ejemplo, Salesforce lanzó Agentforce, que consiste en desarrollar y desplegar agentes autónomos de IA capaces de realizar tareas en áreas como ventas, atención al cliente, marketing y comercio. Intuit lanzó Intuit Assist, un asistente financiero con IA que ayuda a las empresas a automatizar su contabilidad, la preparación de impuestos y el marketing.
Workday lanzó Workday Illuminate, que ayuda a empresas de diversos sectores como RR.HH., finanzas y planificación. Otras empresas de software como ServiceNow, Trade Desk y Figma han lanzado soluciones similares.
Aun así, estos productos no han supuesto un crecimiento sustancial de los ingresos para estas compañías. Por ejemplo, los analistas creen que el crecimiento de los ingresos de Adobe será del 11% este año, seguido del 8% el siguiente. Se espera que el crecimiento de Workday sea del 11,6% este año y del 10% el año próximo.
Lo mismo ocurre en otras compañías de software en Estados Unidos, como ServiceNow, Trade Desk y Figma.
Las acciones de software también caen por el ajuste de valoraciones en el sector. Durante mucho tiempo fueron algunas de las compañías más caras para poseer, y los inversores están reevaluando sus valoraciones.
Un buen ejemplo se observa en los mercados privados, donde compañías como Medallia, Pluralsight, Qualtrics y Proofpoint han sufrido un fuerte descenso en sus valoraciones.
Thoma Bravo, una firma de private equity centrada en software, compró Medallia en un acuerdo de 6.400 millones de dólares en 2021. Su capital ahora ha quedado anulado al hacerse cargo acreedores como Blackstone, KKR y Apollo.
Lo mismo ocurrió con Pluralsight, que salió a bolsa en 2018 y fue adquirida por Vista Equity Partners en un acuerdo de 3.800 millones de dólares. Finalmente, su valor se desplomó y Vista se vio obligada a realizar un ajuste por deterioro de 3.000 millones de dólares.
¿Rebotarán las acciones de software?
La pregunta entre los inversores es si las acciones de software rebotarán en el corto plazo. La historia muestra que estas compañías acabarán recuperándose porque están muy infravaloradas. Por ejemplo, Adobe presenta un PER a futuro de 8; Workday, de 10; Salesforce, de 10; y The Trade Desk, de 9.
Sin embargo, la recuperación probablemente llevará tiempo. También se producirá a medida que los inversores comiencen a rotar fuera de las acciones de semiconductores y de memoria cuando su repunte pierda fuerza.
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