Strategy (MSTR) cae tras debilidad de Bitcoin; TD Cowen recorta objetivo

Las acciones de Strategy Inc. MSTR (antes conocida como MicroStrategy) cayeron más de un 8% el martes, ya que la bajada de los precios de Bitcoin afectó a las acciones vinculadas a criptomonedas y llevó a TD Cowen a reducir su precio objetivo para la compañía, aunque mantuvo una perspectiva positiva a largo plazo.

La acción sufrió presión junto con el conjunto del sector cripto cuando Bitcoin cayó por debajo de $60,000.

El analista de TD Cowen Lance Vitanza redujo su precio objetivo para Strategy a $260 desde $400, al tiempo que reiteró una calificación de Compra.

El analista afirmó que el objetivo inferior reflejaba el precio actual de Bitcoin y no un cambio en la convicción sobre la compañía.

La caída se produce además mientras Strategy continúa ajustando su estrategia de capital tras años de adquirir Bitcoin de forma agresiva mediante emisiones de acciones, deuda y preferentes.

La debilidad de Bitcoin presiona el modelo de capital de Strategy

Strategy se ganó su reputación recaudando capital y usando los ingresos para comprar Bitcoin, beneficiándose cuando sus acciones cotizaban con prima respecto al valor de sus tenencias de criptomonedas.

Inicialmente, la compañía se apoyó en su propio balance tras adoptar Bitcoin como su principal activo de tesorería a finales de 2020.

Más adelante amplió su estrategia de financiación mediante emisiones de deuda convertible y ventas de acciones en el mercado (at-the-market), lo que le permitió seguir acumulando Bitcoin.

Un cambio significativo llegó en enero de 2025 con la introducción de emisiones de acciones preferentes, incluidas sus acciones preferentes Stretch, que cotizan bajo el ticker STRC.

Los valores preferentes se convirtieron en una fuente clave de financiación para compras adicionales de Bitcoin.

Sin embargo, STRC ha cotizado muy por debajo de su valor nominal de $100, bajando por debajo de $74 la semana pasada, lo que reduce la capacidad de la compañía para recaudar capital fresco de forma eficiente.

En respuesta, Strategy presentó un nuevo marco financiero el martes.

La compañía ha autorizado hasta $1.25 mil millones en ventas de Bitcoin para reforzar su reserva en dólares de $2.55 mil millones, destinada a cubrir las obligaciones anuales de dividendos e intereses.

El movimiento representa una evolución notable respecto a la estrategia histórica de la compañía de acumular Bitcoin sin vender.

La compañía señala una mayor flexibilidad financiera

El presidente de Strategy, Michael Saylor, ha promovido durante mucho tiempo una filosofía de comprar y mantener Bitcoin. Sin embargo, la dirección ha indicado recientemente un enfoque más flexible.

El consejero delegado Phong Le dijo el mes pasado: "No nos vamos a quedar de brazos cruzados y simplemente decir que nunca venderemos el Bitcoin."

El lunes, Le añadió que la compañía estaba "evolucionando de una emisión de capital unidireccional hacia una gestión activa del capital."

La compañía ejecutó su primera venta estratégica de Bitcoin a finales de mayo, excluida una operación relacionada con impuestos completada en 2022.

A fecha del martes, el múltiplo de mercado del valor neto de los activos, o mNAV, de Strategy se situaba en aproximadamente 1.04, lo que indica que las acciones siguen cotizando con prima respecto al valor de las tenencias de Bitcoin de la compañía, aunque esa prima se ha estrechado considerablemente.

Strategy también pausó sus compras regulares de Bitcoin durante los seis días que terminaron el 28 de junio.

Hasta el lunes, la compañía poseía 847,363 Bitcoin adquiridos por aproximadamente $64.1 mil millones, lo que representa un precio medio de compra de $75,651 por moneda.

Los analistas ven potencial a largo plazo pese a objetivos más bajos

TD Cowen sigue esperando que tanto Strategy como Bitcoin se recuperen para final de año, aunque a niveles inferiores a los previstos anteriormente.

La firma ahora espera que Bitcoin alcance aproximadamente $100,000 a finales de 2026, frente a su previsión previa de $140,000. También redujo el precio objetivo de Strategy a $260 desde $400, manteniendo su calificación de Compra.

Vitanza indicó que el marco actualizado era coherente con sus expectativas anteriores, señalando que había anticipado que Strategy vendería Bitcoin de forma selectiva para respaldar los pagos de dividendos "cuando fuera apropiado."

Mientras tanto, el analista de Citi Research Peter Christiansen describió la estrategia revisada de la compañía como "ganar más tiempo."

Dijo que la reestructuración financiera, que también incluye un programa de recompra de acciones ordinarias de $1,000 millones y un aumento del dividendo anual de STRC al 12% desde el 11.5%, otorga a Strategy flexibilidad adicional mientras los precios de Bitcoin se mantienen presionados.

Christiansen añadió que la mayor reserva en dólares y la posibilidad de futuras ventas de Bitcoin podrían presionar el rendimiento de Bitcoin de Strategy y el potencial de mNAV en el corto plazo, aunque los cambios reducen la presión sobre el modelo de financiación mediante preferentes y el perfil crediticio de la compañía.