La IA ha cambiado cómo Wall Street valora a las empresas

Hace menos de una década, Apple se mantenía como la única empresa del mundo valorada en un billón de dólares.

Hoy, el club ha crecido a más de 10 miembros, con líderes de la infraestructura de IA como Nvidia, Broadcom, Micron y Samsung uniéndose a gigantes tecnológicos consolidados.

Esa expansión dramática sirvió de base para el último episodio de Zero Sum, en el que Harsh Vardhan, de Invezz, conversó con el analista bursátil Wajeeh Khan sobre por qué el auge de la IA ha reconfigurado fundamentalmente la manera en que los inversores valoran a las empresas.

La IA desplazó la atención de los inversores del software hacia la infraestructura que lo impulsa

Según Khan, el mayor cambio provocado por la IA no fue simplemente la aparición de nuevas empresas tecnológicas, sino un desplazamiento en lo que los inversores consideran estratégicamente valioso.

Tras el lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022, el mercado dejó de preguntarse qué empresa tenía el mejor producto para consumidores y se centró en quién controlaba el hardware necesario para construir inteligencia artificial a escala.

"Ya no importaba quién tenía el mejor producto. Importaba quién tenía las palas y los picos."

Ese cambio impulsó a los fabricantes de chips y a los proveedores de semiconductores hacia el club del billón de dólares.

Compañías como Nvidia, Broadcom, Micron y SK Hynix se convirtieron en algunas de las grandes triunfadoras de Wall Street porque suministran los procesadores, la memoria y la infraestructura de red que sustentan el auge de la IA.

Incluso las empresas tecnológicas tradicionales se beneficiaron. Khan afirmó que firmas como Microsoft y Amazon se reposicionaron con éxito en torno a la IA, mientras que Apple y Alphabet vieron cómo la inteligencia artificial aceleró negocios que ya estaban entre los más valiosos del mundo.

La carrera de la IA se ha convertido en una carrera por la infraestructura

Uno de los temas centrales de la discusión fue el extraordinario nivel de inversión dirigida a la infraestructura de IA.

Las mayores empresas tecnológicas del mundo están gastando colectivamente cientos de miles de millones de dólares en centros de datos, chips personalizados e infraestructura en la nube, mientras compiten para satisfacer la creciente demanda de potencia informática para IA.

Pero Khan sostuvo que el mayor cuello de botella de la industria ya se ha desplazado.

"El cuello de botella ya ni siquiera son los edificios. Es la energía."

Los modernos centros de datos de IA consumen electricidad a escala de pequeñas ciudades, lo que obliga a las empresas a replantearse desde acuerdos de energía nuclear hasta el desarrollo de chips a medida y la selección de ubicaciones.

La conversación también abordó por qué los hyperscalers, entre ellos Microsoft, Alphabet y Amazon, están diseñando cada vez más sus propios procesadores de IA: no para sustituir por completo a Nvidia, sino para reducir la dependencia de un único proveedor y mejorar la eficiencia en cargas de trabajo especializadas.

Khan argumentó que, en lugar de perjudicar las valoraciones, las escaseces en toda la cadena de suministro de IA han fortalecido el poder de fijación de precios de los mayores proveedores de la industria.

"Una escasez no perjudica a todos por igual. Devasta al comprador, pero en realidad enriquece al vendedor."

La memoria de alto ancho de banda (HBM), un componente esencial utilizado junto con procesadores avanzados de IA, se produce a escala por solo un puñado de empresas.

Esa dinámica ha permitido a empresas como SK Hynix, Micron y Samsung subir precios y asegurar compromisos de clientes a largo plazo mientras la demanda sigue superando a la oferta.

Para los inversores, Khan sugirió que la inversión en IA es cada vez más una historia sobre la escasez en lugar de simplemente la innovación tecnológica.

El siguiente desafío para Wall Street podría ser absorber billones de dólares en nuevas salidas a bolsa

Aunque la IA ha impulsado a algunos de los mayores ganadores del mercado, Khan sostuvo que la próxima fase del ciclo podría estar marcada por una oleada sin precedentes de ofertas públicas.

Posibles salidas a bolsa de Anthropic y OpenAI podrían introducir colectivamente billones de dólares en nuevo capital accionario en los mercados públicos en los próximos años.

Khan afirmó que los mercados globales probablemente sean lo suficientemente profundos para absorber la nueva oferta, pero advirtió que los inversores institucionales podrían necesitar rotar capital fuera de las posiciones tecnológicas existentes para participar.

"El riesgo de rotación... sigue siendo muy real."

Eso podría generar una presión temporal sobre muchos de los líderes de la IA actuales, incluso si sus fundamentales a largo plazo permanecen intactos.

El episodio concluye con la perspectiva de inversión de Khan, que incluye por qué se mantiene alcista respecto a la posición de TSMC en el centro de la cadena de suministro de la IA, por qué es cauto respecto a la expansión impulsada por la IA de Oracle, y por qué la eventual salida a bolsa de Anthropic podría convertirse en uno de los momentos definitorios del actual ciclo de inversión en IA.

Vea el episodio completo de Zero Sum para la discusión íntegra y suscríbase para más conversaciones sobre mercados, dinero y las fuerzas que están remodelando la economía global.