Acciones de GameStop caen tras canje de deuda por $1.4B y temores de dilución

Las acciones de GameStop cayeron un 10% el lunes después de que el minorista de videojuegos anunció planes para canjear 1,4 mil millones USD (aprox. 1,2 mil millones €) de deuda convertible por acciones, un movimiento que reducirá sustancialmente su deuda a largo plazo pero diluirá a los accionistas existentes.

La compañía dijo que ciertos tenedores de notas intercambiarían alrededor de 400 millones USD (aprox. 348,9 millones €) de notas con vencimiento en 2030 y 1 mil millones USD (aprox. 872,3 millones €) de notas con vencimiento en 2032 por acciones recién emitidas.

GameStop indicó que no recibirá ningún ingreso en efectivo por la transacción, ya que el canje se realiza directamente con los tenedores de notas existentes.

Si bien el acuerdo fortalece el balance de la compañía al eliminar una porción significativa de su deuda, los inversores parecieron más preocupados por el aumento del número de acciones en circulación.

La emisión de nuevas acciones reduce el porcentaje de propiedad de los inversores existentes, un factor que ha afectado al precio de la acción de GameStop en transacciones anteriores sobre la estructura de capital.

Reducción de deuda sin salida de efectivo

Las emisiones de notas convertibles permiten a las empresas captar capital con costos de financiación relativamente bajos a la vez que otorgan a los inversores la opción de convertir su deuda en acciones si la cotización se comporta bien.

Los tenedores de notas senior también reciben prioridad de pago en caso de quiebra, lo que hace que estos valores sean menos riesgosos que la acción ordinaria. Bajo la última transacción, GameStop eliminará 1,4 mil millones USD (aprox. 1,2 mil millones €) de deuda a largo plazo sin utilizar sus reservas de efectivo.

Una vez que se cierre el intercambio, previsto para el 23 de septiembre aproximadamente, quedarán en circulación aproximadamente 1,1 mil millones USD (aprox. 959,5 millones €) de notas con vencimiento en 2030 y 1,7 mil millones USD (aprox. 1,5 mil millones €) de notas con vencimiento en 2032.

La compañía reconoció que la transacción podría afectar el precio de negociación tanto de sus acciones como de las notas canjeables en circulación.

"GameStop espera que algunos o la totalidad de los Tenedores de Notas Existentes que participen en el Canje puedan comprar o vender acciones ordinarias en transacciones de mercado abierto o entrar o deshacer diversas operaciones con derivados respecto de las acciones ordinarias para cubrir o deshacer sus inversiones en las Notas de Canje."

"Estas actividades podrían aumentar o disminuir el precio de mercado de las acciones ordinarias o de las Notas de Canje, cuyo efecto podría ser material", dijo en un comunicado.

Es poco probable que los analistas den la bienvenida a la medida

A pesar de la mejora en el apalancamiento, se espera que la comunidad de analistas en general se mantenga cautelosa.

Los participantes del mercado han mantenido generalmente una perspectiva bajista sobre la acción, y al menos una firma de investigación ha asignado un precio objetivo muy por debajo de los niveles de negociación actuales.

La última transacción también probablemente reforzará la preocupación de que los accionistas existentes estén asumiendo el costo de fortalecer el balance de la compañía mediante una emisión adicional de capital.

Para los inversores, el impacto inmediato de la dilución pareció pesar más que el beneficio a largo plazo de obligaciones de deuda más bajas.

Continúa la búsqueda de eBay

El canje de deuda se produce mientras GameStop avanza con su ambicioso intento de adquirir al operador del mercado de comercio electrónico eBay.

El intento de adquisición comenzó en mayo cuando el consejero delegado Ryan Cohen se acercó al consejo de eBay con una propuesta de adquisición no solicitada que, según se informó, estaba valorada en aproximadamente 56 mil millones USD (aprox. 48,8 mil millones €).

eBay rechazó la propuesta, describiéndola como "ni creíble ni atractiva."

Más recientemente, CNBC informó que Cohen accedió a renunciar a un paquete de compensación por valor de hasta 35 mil millones USD (aprox. 30,5 mil millones €) mientras se concentraba en avanzar con la adquisición propuesta.

El mes pasado, GameStop declaró en un documento regulatorio que había aumentado su posición en eBay a 43,4 millones de acciones, que representan aproximadamente el 9,8% de la compañía.

La participación ampliada señaló que GameStop tiene la intención de continuar persiguiendo la transacción a pesar del rechazo de eBay a su oferta inicial.

Por lo tanto, la reestructuración de deuda del lunes representa otro paso en el esfuerzo más amplio de GameStop por remodelar su balance mientras persigue uno de los intentos de adquisición del sector minorista más observados.