BofA advierte otra caída del 10% en acciones de semiconductores

Aunque la convicción más amplia de Wall Street en la inteligencia artificial se mantiene firme, la fatiga de posicionamiento a corto plazo amenaza con deshacer la operación más lucrativa del mercado.

Las acciones de semiconductores afrontan un riesgo de caída pronunciada a corto plazo, impulsado menos por un tropiezo operativo que por apuestas de cartera sobrecargadas que colisionan con la presión macroeconómica.

Vivek Arya, analista de semiconductores de Bank of America, considera que el PHLX Semiconductor Index tiene otro 10% de potencial bajista, una predicción que presentó a los clientes el lunes.

Una caída de ese tamaño prolongaría un retroceso de dos meses en el sector y devolvería los múltiplos de valoración a niveles vistos por última vez antes del lanzamiento de ChatGPT en 2022.

BofA favorece la cautela con las acciones de semiconductores a corto plazo

El retroceso proyectado refleja un sector que se encuentra tan presionado por un fuerte peso institucional como por cualquier deterioro de los fundamentales.

Las acciones de semiconductores están un 13% sobreponderadas respecto al S&P 500 — lo que deja al grupo expuesto a ventas forzadas en cuanto cambie el sentimiento.

Además de la concentración de posiciones, Arya señaló presiones acumuladas, tipos de interés elevados, un incipiente rechazo de los centros de datos y complejos acuerdos de financiación circular entre los actores de la infraestructura de IA que, en conjunto, podrían completar un reajuste de valoración ya en curso.

Ambos índices cotizan ahora cerca de 20x las ganancias a futuro, una paridad que borra años de vaivenes en la valoración: los múltiplos de los semiconductores pasaron de un descuento del 9% respecto al S&P 500 antes del debut de ChatGPT a una prima del 15% en el apogeo del rally de la IA, antes de que las recientes caídas cerraran la brecha.

Arya recomienda comprar acciones de semiconductores ante un nuevo retroceso

A pesar de señalar un riesgo bajista a corto plazo, el analista de Bank of America recomienda considerar cualquier nuevo descenso como un punto de entrada en lugar de una señal de alarma.

¿Por qué? Porque las compañías del índice de semiconductores están aumentando las ganancias por acción previstas a futuro (EPS) a una tasa compuesta anual de aproximadamente el 70%.

En relación con ese ritmo de crecimiento, el analista calificó el múltiplo forward actual de 20x como "barato", y añadió que los patrones estacionales de negociación históricamente se vuelven alcistas conforme se acerca el final de año.

Con esa base, la firma asignó calificaciones de "compra mejorada" a ocho valores: Nvidia NVDA, Marvell, Micron, Lam Research, AMD, Intel, Analog Devices y ON Semiconductor.

Los catalizadores ya están en marcha: Marvell está acelerando el despliegue de sus chips de IA personalizados, mientras que Nvidia publica resultados trimestrales tras el cierre del miércoles, con BofA advirtiendo del riesgo por la ralentización de los planes de devolución de capital y la demanda empresarial desigual.

¿Qué vigilar a partir de ahora?

La tensión entre la sobreconcentración de posiciones a corto plazo y el sólido crecimiento secular de las ganancias plantea una prueba decisiva de cara al informe de Nvidia esta noche.

Un retroceso ligado a una guía de devolución de capital más débil podría desencadenar más ventas por impulso en la sesión inmediata, pero el retorno de las valoraciones de los semiconductores a la paridad histórica ya ha eliminado gran parte del exceso especulativo.

A partir de ahora, la ejecución de programas de silicio personalizado probablemente separará a los ganadores de los rezagados, con proveedores especializados como Marvell posicionados para ganar cuota incluso si el gasto empresarial sigue siendo desigual.

En lugar de indicar una ruptura estructural en el gasto de capital en IA, un reajuste adicional del 10% simplemente realinearía los múltiplos con el crecimiento de las ganancias subyacentes, despejando la pista para un rebote hacia fin de año.