Acciones de HP caen 5% por el alza de los costes de memoria que presiona márgenes de PC
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Comprar DELL como una apuesta de valor relativo: si el apretón de márgenes de HP está impulsado por costes de memoria/materias primas y por la elasticidad de precios, el OEM de PC mejor posicionado, con mayor capacidad de trasladar costes y una mezcla más favorable (comercial y premium), debería mantener mejor los márgenes. La propia dinámica de HP—precios al alza, unidades a la baja, margen a la baja—favorece una rotación hacia pares que puedan defender la rentabilidad mientras crece la demanda de PC con IA.
Riesgo clave: DELL también afronta la misma presión por costes de memoria y no logra defender los márgenes, de modo que la ventaja relativa desaparece.
HPQ es una venta porque el trimestre superó en ingresos/BPA pero los márgenes se están deteriorando: el margen operativo de Personal Systems cayó al 4.6% y la dirección indica que la presión por costes de memoria/materias primas continúa, sin recuperación prevista hasta el ejercicio fiscal 2027. La guía depende de adiciones de BPA por reembolsos arancelarios ($0.08 in Q4; $0.19 full-year), mientras que los envíos de PC bajan un 16% interanual y el ajuste de precios está asumiendo la carga—justo cuando aumenta el riesgo de elasticidad de la demanda. Vender HPQ sin contemplaciones; evitar el “beat” y centrarse en la trayectoria de márgenes.
Riesgo clave: Los costes de memoria/materias primas caen más rápido de lo que espera HP, permitiendo que los márgenes se estabilicen antes del ejercicio fiscal 2027.
- Las acciones de HP caen ante el encarecimiento de la memoria que presiona márgenes y envíos de PC.
- HP supera las estimaciones del Q3, pero los envíos de PC caen un 16% interanual.
- BofA eleva el precio objetivo de HP pero mantiene la calificación Underperform.
Las acciones de HP Inc. (HPQ) cayeron un 5% en la sesión tras el informe de resultados del tercer trimestre fiscal de la fabricante de PC e impresoras, que superó las estimaciones de Wall Street pero generó inquietudes sobre los márgenes, la demanda de PC y la sostenibilidad de su perspectiva de beneficios.
La compañía informó ingresos de $15.7 billion para el trimestre cerrado el 31 de julio, un aumento interanual del 12.5% y por encima de las expectativas de los analistas.
El beneficio por acción ajustado fue de $0.83, también por encima de las estimaciones. Sin embargo, ambos resultados se beneficiaron de reembolsos arancelarios, mientras que los envíos de unidades de PC disminuyeron de forma pronunciada.
Ingresos superan estimaciones pese a la caída de envíos de PC
Los ingresos del tercer trimestre de HP aumentaron alrededor del 13%, con los ingresos de Personal Systems subiendo un 18% hasta $11.8 billion.
Las ventas de PC comerciales aumentaron un 22%, ayudando a compensar los volúmenes unitarios más débiles.
Los envíos de PC cayeron un 16% interanual mientras la compañía elevaba precios y se centraba en productos premium, incluidos los PC con IA.
El consiguiente aumento del precio medio de venta contribuyó a impulsar los ingresos pese a la menor demanda por unidades.
Los ingresos por impresión disminuyeron un 2% hasta $3.9 billion, en términos generales en línea con las estimaciones.
El beneficio ajustado de $0.83 por acción incluyó un beneficio de $0.11 por reembolsos arancelarios. Los analistas esperaban un BPA ajustado de $0.69, según datos de LSEG.
HP ha estado lidiando con el encarecimiento de los chips de memoria, ya que la construcción de centros de datos para IA absorbe capacidad semiconductor.
La compañía ha respondido subiendo precios de PC y rediseñando algunos productos, pero los mayores costes continuaron lastrando la rentabilidad.
Mayores costes presionan márgenes de Personal Systems
El margen operativo de Personal Systems cayó al 4.6% desde el 5.2% del trimestre anterior, ya que los costes de memoria y otras materias primas aumentaron más rápido de lo que los precios podían compensar.
HP espera que esas presiones continúen en el cuarto trimestre, sin prever una recuperación hasta el ejercicio fiscal 2027.
La directora financiera, Karen Parkhill, dijo que la compañía espera un desempeño de ingresos por debajo de lo estacional en el cuarto trimestre debido a los aumentos de precios impulsados por las materias primas.
Al mismo tiempo, afirmó que HP espera que los ingresos crezcan interanual, apoyados por las acciones de precios, ganancias en categorías premium, ofertas de mayor margen y una mayor adopción de PC con IA.
Para el cuarto trimestre, HP pronosticó un BPA ajustado de $0.69 a $0.79, frente a la estimación media de los analistas de $0.67.
No obstante, la previsión incluye un beneficio estimado de $0.08 por acción procedente de reembolsos arancelarios. Excluyendo ese beneficio, el punto medio de la guía de la compañía quedaría por debajo de las expectativas del mercado.
HP también elevó su previsión de BPA ajustado para todo el ejercicio a $3.19-$3.29 desde $2.90-$3.10. La previsión anual incluye un beneficio estimado de $0.19 por reembolsos arancelarios.
BofA mantiene calificación Underperform
BofA Securities elevó su precio objetivo para HP a $21 desde $18, mientras mantuvo una calificación de Underperform.
La correduría identificó como aspectos positivos la ejecución de precios, la adopción de categorías premium y de PC con IA, las ganancias de cuota de mercado y la resiliencia de la rentabilidad reportada del negocio de impresión.
Sin embargo, espera que el aumento de los costes de memoria y los mayores precios de PC generen elasticidad de la demanda.
BofA también señaló la presión continuada sobre los márgenes básicos excluyendo los beneficios arancelarios y la incertidumbre relacionada con la transición en el liderazgo de HP.
Los resultados ponen de relieve el desafío que afronta HP al intentar compensar el aumento de los costes de componentes mediante precios más altos sin perder demanda.
Los inversores también buscan una mayor visibilidad sobre la trayectoria de márgenes de la compañía y la perspectiva para el ejercicio fiscal 2027.
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