Taantuman todennäköisyys vuonna 2023: Todennäköisyys on suurempi kuin Wall Street odottaa

Pelon tunne leviää rahoitusmarkkinoilla. Pelko- ja ahneusindeksi on siirtynyt pelkoalueelle 38, kun taas S&P 500- ja Nasdaq 100 -indeksit ovat vetäytyneet yli 8 % vuoden alusta.

Myös Yhdysvaltain dollari-indeksi (DXY) on hypännyt korkeimpaan pisteeseen yli puoleen kuukauteen. iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) ETF on pudonnut alimmalle tasolle sitten viime vuoden lokakuun.

Fed uskoo pehmeään laskuun

Puhe USA:n taantumasta on ollut hieman heikkoa viime kuukausina. Ensinnäkin tuoreimmat tiedot osoittivat, että Yhdysvaltain talous kasvoi 2,1 % toisella neljänneksellä sen jälkeen, kun se kasvoi 2,6 % ensimmäisellä neljänneksellä. Ja Atlanta FedNow -tiedot arvioivat talouden kasvavan 4,9 prosenttia kolmannella vuosineljänneksellä.

Siksi analyytikot uskovat, että taantuman todennäköisyys on vähentynyt viime kuukausina. Tuoreessa raportissaan Goldman Sachsin analyytikot laskivat arvionsa maan pudotuksesta taantumaan 20 prosenttiin.

Federal Reserve uskoo, että se voi suunnitella pehmeän laskun, jossa se alentaa inflaatiota aiheuttamatta taantumaa. Chicagon keskuspankin Austan Goolsbee totesi maanantaina antamassaan lausunnossa, että talous voisi välttää taantuman, vaikka korot pysyvät korkeimmalla tasolla yli kahteen vuosikymmeneen.

Hän mainitsi, että työttömyysaste on edelleen historiallisen alhaalla, kun taas inflaatio on hidastunut viime kuukausina.

Taantumariskit ovat kohonneet

Uskon, että taantuman riskit ovat korkealla tasolla. Ensinnäkin tuottokäyrä on kääntynyt alimmalle tasolle suuren laman jälkeen. Historiallisesti tuottokäyrä on ollut yksi parhaista taantuman ennustajista.

Lisäksi taantumat tulevat yleensä korkeiden korkojen aikana. Fed on nostanut korkoja 5,25 prosenttiin vuonna 2008. Ne olivat 6,5 prosentissa ennen dot com -kuplaa ja 20 prosentissa 1980-luvun talouskriisin aikana.

Korkeiden korkojen vaikutukset alkavat nyt vajota. Tuoreet tiedot osoittavat, että luottokorttilainojen myöhästymiset ovat nousseet korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2012, kuten alla näkyy. Myös kaikkien kulutusluottojen myöhästymisasteet ovat nousseet korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2020.

Lisäksi konkurssit ovat jatkaneet kasvuaan viime kuukausina ja trendi jatkuu vielä jonkin aikaa korkojen pysyessä korkealla tasolla.

Mikä pahempaa, inflaatio ei laske niin nopeasti kuin Federal Reserve odotti. Tuoreimmat tiedot osoittivat, että kuluttajahintaindeksi (CPI) nousi heinäkuun 3,2 prosentista elokuun 3,7 prosenttiin. Tämä suuntaus jatkuu, kun raakaöljyn hinta jatkaa nousuaan. Kuten kirjoitimme täällä , JP Morganin analyytikot odottavat Brentin saavuttavan 150 dollaria.

On muitakin inflaatiotekijöitä. Esimerkiksi ajoneuvojen hintojen on määrä jatkaa nousuaan meneillään olevan UAW-lakon vuoksi Yhdysvalloissa. Ilmastonmuutos kiihdyttää myös inflaatiota, mistä on osoituksena appelsiinimehun nousu ja oliiviöljyn hinnat. Se on myös osaltaan aiheuttanut liikenneruuhkaa Panaman kanavalla.

Valitettavasti Fedillä ei ole työkaluja inflaation keskeisten tekijöiden alentamiseksi. Se ei voi pakottaa OPEC+:aa lisäämään tuotantoa. Fed ei myöskään pysty ratkaisemaan Panaman kanavan kriisiä.

Osakkeiden osalta arvostukset ovat edelleen korkealla tasolla. Kirjoitin äskettäin Nvidiasta, 1 biljoonan dollarin yrityksestä, jonka PE-suhde on yli 200. Muut yritykset, kuten Tesla ja Apple, vaikuttavat yliarvostetuilta. Tämän seurauksena, kuten näimme 2 000:ssa, S&P 500 -indeksi on hypännyt vain muutaman yrityksen takia.

Siksi uskon, että taantuman todennäköisyys joko vuonna 2023 tai vuoden 2024 alussa on odotettua suurempi. Asetan kertoimen yli 50 %:iin.