Main Street Capitalin osake: voittaa BDC:t ja S&P 500, mutta siinä on saalis

Main Street Capitalin (NYSE: MAIN) osakekurssi räjähtää kaikkiin sylintereihin, sillä se on edelleen S&P 500 -indeksiä parempi.

Sen osake on noussut tänä vuonna 15,7 prosenttia, kun taas S&P 500 -indeksi on yli 17 prosenttia. Osingot mukaan lukien se on noussut 20,5 %.

Main Street Capitalin osakkeet ovat nousseet yli 387 prosenttia pandemian alimmasta 10 dollarista maaliskuussa, kun taas S&P 500 -indeksi on noussut 173 prosenttia samana ajanjaksona.

Yhtiö on myös päihittänyt muita suosittuja Business Development Capitalia (BDC), kuten Golub, Prospect ja Owl Rock Capital Corporation.

Laadukas BDC

Yksityinen luottoliiketoiminta on ollut iso teema finanssipalvelualalla viime vuosina.

Ala sai vauhtia maailmanlaajuisen finanssikriisin (GFC) jälkeen, mikä pakotti useammat suuret pankit hidastamaan luotonantoaan pienille ja keskisuurille yrityksille.

Main Street Capital ja muut BDC:t ovat astuneet aukkoon ja tarjoavat näille yrityksille huomattavaa rahoitusta. Useimmissa tapauksissa MAIN sijoittaa yrityksiin, joiden liikevaihto on 10–150 miljoonaa dollaria.

Se sijoittaa myös tyypillisesti lainoihin, joiden laina-aika on 5–7 vuotta. Suurin osa sen asiakkaista on velvollinen maksamaan korkonsa kuukausittain tai neljännesvuosittain sopimuksen mukaan. Keskimääräinen korko on yleensä 10–14 prosenttia vuodessa, korkeampi kuin valtion obligaatiot maksavat.

Siksi Main Street Capital -osake on menestynyt hyvin, koska se hyötyi korkeista koroista, koska sen lainat ovat usein vaihtuvia. Tämä tarkoittaa, että sen asiakkaat muokkaavat maksujaan SOFR:n (Secured Overnight Financing Rate) perusteella.

BDC:nä MAIN eroaa muista yrityksistä. Yhdelle, kuten REIT:lle, sen on jaettava 90% verotettavasta tulostaan osakkeenomistajille osinkoina. Se ei myöskään maksa yhteisöveroa, mikä mahdollistaa enemmän rahaa virtaamaan sijoittajille.

Tämän seurauksena Main Street Capital on historiallisesti maksanut suuria osinkoja sijoittajille. Se on kasvattanut osinkoaan viimeisen kolmen vuoden aikana ja sen termiinituotto on 8,2 %, joka on hyvin katettu.

Lue lisää: BDC vs REIT vs MLP: Parhaat SWAN-osakkeet ostettaviksi korkojen noustessa?

Main Street Capitalin tulos ja arvostus

Main Street Capital on menestynyt hyvin viime vuosina korkean koron ansiosta. Sen liikevaihto nousi 222 miljoonasta dollarista vuonna 2020 yli 500 miljoonaan dollariin vuonna 2023. Samaan aikaan sen vuotuinen voitto nousi vain 29 miljoonasta yli 428 miljoonaan dollariin.

Viimeisimmät taloudelliset tulokset osoittivat, että Main Street Capitalin sijoitustoiminnan nettotuotot nousivat 132 miljoonaan dollariin, kun ne olivat 127 miljoonaa dollaria vastaavana ajanjaksona vuonna 2023. Ilman kustannuksia sijoitustoiminnan nettotuotot nousivat 87 miljoonaan dollariin.

Siitä huolimatta sen taloudellisessa tuloksessa oli iso ongelma: kertymättömyyden nousu, jonka osuus koko sijoitussalkusta käyvin arvoin oli 1,2 %. Lausunnossaan johto mainitsi markkinoiden kuluttajasegmentin yrityksiä.

Tämä heikkous saattaa jatkua, mistä ovat osoituksena Home Depotin ja PepsiCo:n kaltaisten kuluttajanimien heikot tuotot.

Toinen suuri asia, joka on muistettava, on, että Main Street ei ole halpa yritys. Kun käytämme kertoimia, kuten hinta-tulos-lukua, näemme, että yritys näyttää halvalta, koska sillä on 9,25:n ja 10,8:n jälki- ja eteenpäinkerrat.

Main Streetin kaltaiselle yritykselle paras tapa tarkastella sen arvoa on kuitenkin hinta-kirjanpito -mittari. Sen jälkeinen kahdentoista kuukauden P/B-kerroin on 1,66, korkeampi kuin sektorimediaani 1,27. Sen myötäkerroin on 1,65, mikä on myös korkeampi kuin sektorin mediaani 1,22.

Jälkikerroin on myös korkeampi kuin viiden vuoden keskiarvo 1,59. Siksi tämä arvostus tarkoittaa, että yritys käy kauppaa 66 prosentin preemiolla nettovarallisuudestaan, mikä ei ole halpaa.

Sitä vastoin Golub Capitalin perään jäävä P/B-suhde on 0,97, kun taas Ares Capital, toinen laadukas BDC, käy kauppaa 1,06:n kerrannaisella.

Siksi nämä luvut tarkoittavat, että Main Street Capital käy kauppaa suurella palkkiolla kirjanpitoarvoonsa ja vertaisyrityksiinsä nähden.

Yliarvostettuihin yrityksiin sijoittaminen ei ole aina huono asia, kuten olemme nähneet Applen kaltaisten yritysten kohdalla ja Nvidia. On kuitenkin olemassa riski, että sen tuleva kehitys ei ole vahva, kun korot alkavat laskea.

Main Street Capitalin osakeanalyysi

Päiväkaavio näyttää, että MAIN-osakkeen kurssi on menestynyt hyvin viime kuukausina. Viime aikoina se on kuitenkin kohdannut jonkin verran turbulenssia, kun se putosi vuoden heinäkuun korkeimmasta 52,13 dollarista 49 dollariin.

Osake on noussut hieman yli 50 päivän liukuvan keskiarvon, mikä tarkoittaa, että sonneilla on jonkin verran kontrollia. Siksi näkymät Main Streetin osakkeen hinnalle ovat nousujohteiset, ja seuraavaksi katsottava seikka on vuoden tähän mennessä korkein 52,13 dollaria. Tämän tason yläpuolella oleva tauko osoittaa enemmän nousua, koska se mitätöi kaksinkertaisen yläosan kuvion.