Federal Reserve on paineen alla: mikä vaikuttaa tämän päivän keskeiseen päätökseen?

Federal Reserven odotetaan ilmoittavan uudesta koronlaskusta tänään, mikä tekee siitä kolmannen koronleikkauksen tänä vuonna.

Inflaation jäähtyessä ja työmarkkinoiden heikkeneessä Fed todennäköisesti laskee ohjauskorkoaan neljännespisteen ja laskee sen 4,5–4,75 prosenttiin.

Mutta tämä päätös tulee vaaralliseen aikaan.

Huoli Federal Reserven riippumattomuudesta lisääntyy, kun presidentiksi valittu Donald Trump palaa virkaan.

Mikä vaikuttaa Fedin päätökseen tänään ja mitä Donald Trumpin uudelleenvalinta merkitsee mahdolliselle poliittiselle vaikutukselle Fedin päätöksiin ja johdon etenemiseen?

Talouden nykytila

Tämän päivän odotetun koronlaskujen ensisijainen tekijä on tiukkojen luottoehtojen vaikutus koko talouteen.

Fedin viimeisin Senior Loan Officer Opinion Survey -tutkimus osoittaa, että pankit noudattavat tiukkoja luotonantostandardeja eri lainaluokissa, vaikka lainojen kysyntä on edelleen heikkoa.

Vaikka kysyntä on alkanut vakiintua, se on edelleen historiallisia keskiarvoja alhaisempi, mikä luo lisäpaineita työpaikkojen kasvuun, kun yrityksillä on haasteita rahoituksen saamisessa.

Tiukka luottoympäristö on merkittävä työpaikkojen kasvun kannalta.

Jotkut ekonomistit arvioivat, että tiukat lainaehdot voivat nostaa työttömyysastetta puoli prosenttiyksikköä vuoden 2024 loppuun mennessä.

Kun työttömyysaste on tällä hetkellä 4,1 %, tämä lisäpaine voisi hidastaa talouskasvua ja vahvistaa Fedin päätöstä keventää lainakustannuksia.

Toinen tärkeä tekijä Fedin päätöksenteossa on viimeaikainen pitkän aikavälin lainakustannusten nousu.

10 vuoden valtionlainan tuotto nousi äskettäin noin 4,3 prosenttiin, nousi yli 50 peruspistettä Fedin viimeisimmän koronlaskunsa jälkeen syyskuussa.

Tämä nousu johtuu vahvoista taloustiedoista ja huolista Trumpin hallinnon mahdollisesta finanssipolitiikasta, joka voi sisältää veroleikkauksia ja menojen lisäämistä.

Jos pitkät korot pysyvät korkealla, Fed saattaa muuttaa strategiaansa ja mahdollisesti hidastaa koronlaskuja välttääkseen talouden liiallisen stimuloinnin.

Mitkä ovat Trumpin suunnitelmat keskuspankin suhteen?

Kun Trump valmistautuu toiselle kaudelle, hänen kantansa Fedin rooliin taloudessa on noussut keskipisteeksi.

Trump totesi kampanjansa aikana, että hänen mielestään presidentillä pitäisi olla vaikutusvaltaa Fedin päätöksiin, erityisesti korkojen suhteen.

Hän ehdotti myös, että hän korvaisi keskuspankin puheenjohtajan Jerome Powellin, kun Powellin toimikausi päättyy vuonna 2026, koska hän kritisoi Fedin aiempia poliittisia valintoja.

Trumpin historia Fedin kanssa on jo kiistanalainen.

Vuonna 2018 hän harkitsi Powellin syrjäyttämistä koronnostoa koskevien erimielisyyksien vuoksi ja väitti, että hänen omat bisnesvaistonsa voisivat sopia paremmin talouden ohjaamiseen.

Vaikka lakiasiantuntijat sanovat, että presidentti ei voi irtisanoa Fedin puheenjohtajaa ilman syytä, Trumpilla on mahdollisuus nimittää uusia jäseniä Fedin johtokuntaan tammikuusta 2026 alkaen.

Hänen puolueensa äskettäinen voitto senaatissa voisi tasoittaa tietä näille nimityksille, mikä antaa Trumpille mahdollisuuden muokata Fedin politiikkaa, jos hänen nimitetyt henkilöt yhtyvät hänen mieltymykseensä alhaisiin korkoihin.

Mitä Fedin itsenäisyys on vaakalaudalla?

Riippumaton keskuspankki nähdään laajalti välttämättömänä inflaation hallinnassa ja taloudellisen vakauden ylläpitämisessä ilman poliittista puuttumista asiaan.

Maissa, joissa keskuspankki on riippumaton, inflaatio on yleensä vakaampi ja korkojen volatiliteetti on pienempi.

Powell on usein korostanut, että Fedin riippumattomuus hyödyttää taloutta, ja hänen kantansa kuvastaa laajempaa yksimielisyyttä ekonomistien keskuudessa, jotka uskovat, että poliittinen vaikutusvalta rahapolitiikkaan voi johtaa päätöksiin, joissa lyhyen aikavälin hyödyt asetetaan etusijalle pitkän aikavälin vakauden sijaan.

Yhdysvalloissa presidentit ovat käyttäneet sekä julkista että yksityistä painostusta Yhdysvaltain keskuspankkiin.

Esimerkiksi 1960-luvulla presidentti Lyndon B. Johnson painosti keskuspankin puheenjohtajaa William McChesney Martinia laskemaan korkoja.

Vastaavasti Richard Nixonin hallinto pakotti Fedin asettamaan talouskasvun etusijalle inflaation hallinnan sijaan 1970-luvulla, mikä joidenkin taloustieteilijöiden mukaan vaikutti tuon vuosikymmenen korkeaan inflaatioon.

Trumpin julkinen kritiikki Powellia ja Fedin politiikkaa kohtaan hänen ensimmäisellä kaudellaan heijastelee tätä historiaa ja osoittaa, että samanlaisia paineita voi syntyä hänen toisella kaudellaan.

Jos Trump jatkaa sananvaltaa Fedin päätöksissä, se voi kyseenalaistaa keskuspankin riippumattomuuden ja muuttaa tapaa, jolla se lähestyy hintavakauden ja maksimityöllisyyden kaksoismandaattiaan.

Trumpin vaikutus Fedin politiikkaan voi olla erityisen vahva, jos hän nimittää virkamiehiä, jotka suosivat elvyttävää politiikkaa, mikä saattaa johtaa korkojen laskuun.

Powell ja muut Fedin virkamiehet ovat kuitenkin toistuvasti ilmoittaneet sitoutuvansa riippumattomaan politiikkaan, joka asettaa etusijalle Yhdysvaltain talouden pitkän aikavälin terveyden.

Miten Fed vastaa poliittisiin paineisiin?

Huolimatta Trumpin virkaanpaluun mahdollisista vaikutuksista, Fedin painopiste on edelleen vakaissa hinnoissa ja täystyöllisyydessä.

Powell on ilmoittanut, että Fed ottaa "odottavan ja katsovan" -lähestymistavan hallinnon uusiin talouspolitiikkoihin ja haluaa mieluummin arvioida niiden vaikutusta ennen merkittävien muutosten tekemistä.

Tämän päivän odotettu koronlasku on linjassa Fedin varovaisen lähestymistavan kanssa, sillä se pyrkii tukemaan taloutta ja tasapainottamaan inflaation hallintaa ja työllisyyden kasvutavoitteita.

Trumpin suunnittelema talouspolitiikka saattaa monimutkaistaa Fedin tehtävää.

Ehdotukset, kuten veronkevennykset, julkisten menojen lisääminen ja kaupan suojaavat toimenpiteet, saattavat piristää taloutta lyhyellä aikavälillä, mutta sisältää myös riskin inflaation kiihtymisestä.

Jos inflaatio kiihtyy, keskuspankki saattaa joutua pitämään korkotasoa ennakoitua korkeammalla hintavakauden ylläpitämiseksi, mikä saattaa luoda haastavan tasapainon talouskasvun ja inflaation hallinnan välille.

Mitä Federal Reserve:lle seuraavaksi?

Markkinaennusteet viittaavat siihen, että Fed saattaa jatkaa korkojen leikkaamista vuoteen 2025 asti, ja joidenkin arvioiden mukaan vertailukoron laskevan vielä 1 % vuoden loppuun mennessä.

Pitkän koron nousun ja rajoittavan luottoympäristön yhdistelmä lisää kuitenkin epävarmuutta näihin näkymiin.

Fed saattaa harkita väliaikaista koronlaskujen taukoa tammikuusta alkaen arvioidakseen talouden suuntaa perusteellisemmin.

Kun keskuspankki leikkaa joukkovelkakirjalainojaan – se on vähentänyt lähes 2 biljoonaa dollaria valtion velkakirjoissa ja asuntolainavakuudellisissa arvopapereissa kesäkuun 2022 jälkeen – koronlaskujakso voi hidastaa taseen alentamista.

Fedin virkamiehet ovat ehdottaneet, että joukkovelkakirjalainojen valuminen jatkuu taustalla, mutta niitä voidaan tarkastella lähemmin, jos taloudelliset olosuhteet edellyttävät lisätukea luotonannossa.

Viime kädessä Federal Reserve kokoontuu tänään, sillä se kohtaa paitsi taloudellisia paineita myös mahdollisia poliittisia haasteita Trumpin presidenttikaudella.

Odotettu koronlasku kuvastaa Fedin jatkuvaa vastausta inflaation hidastumiseen ja työpaikkojen kasvun heikkenemiseen.

Silti Trumpin uudelleenvalinta saattaa tuoda jonkin verran epävarmuutta Yhdysvaltain rahapolitiikkaan, mikä herättää kysymyksiä Fedin itsenäisyyden tulevaisuudesta.