Joukkovelkakirjamarkkinat julistivat tuomionsa Trumpin voitosta. Mitä tehdä muistiinpanoillasi nyt?

Donald J Trumpin keskiviikon vaalivoiton jälkeen, kun osakkeet nousivat, kun sijoittajat osoittivat optimismia Trumpin veronalennuksia, sääntelyn purkamista ja valtion menoja suosivan politiikan suhteen, joukkovelkakirjamarkkinoiden liikkeet alkoivat olla sijoittajien silmissä.

10 vuoden valtion velkasitoumus, joka on globaalin rahoituksen keskeinen vertailuindeksi, nousi keskiviikkona lähes neljännespisteen huippuunsa 4,48 prosenttiin, minkä jälkeen se päätyi 4,425 prosenttiin, korkeimmalle tasolle sitten heinäkuun.

Se on nyt 4,3 %:ssa, mutta selvästi yli 3,6 %:n, jonka se tuotti juuri ennen Fedin koronlaskua 18. syyskuuta, joskin vielä alhaisempi kuin tämän vuoden huippu.

Tämä piikki, joka johtuu sijoittajien huolista mahdollisista valtion menoista ja inflaatiosta, on paljastanut taustalla olevan pelon Yhdysvaltain 28 biljoonan dollarin valtion velkamarkkinoilla.

Joukkovelkakirjamarkkinat: merkki finanssipoliittisesta levottomuudesta

Joukkovelkakirjamarkkinoita on pitkään pidetty talouspoliittisten mielipiteiden soittimena, kun sanonta "Joukkovelkakirjamarkkinat ovat osakemarkkinoita älykkäämpiä" kuvaa sen ennustusvoimaa.

Ed Yardeni, veteraani sijoitusstrategi, joka loi "obligaatiovalvojat" 1980-luvulla, pani merkille tämän markkinamuutoksen merkityksen.

Hän korosti, että Trumpin merkittävä tuki antaa hänelle voimavaroja maailmanlaajuisesti, mutta nostaa punaisia lippuja joukkovelkakirjasijoittajille, jotka ovat varovaisia jatkuvista finanssipoliittisista elvytystoimista laajan alijäämän keskellä.

Nostamalla korkoja rahoitusmarkkinat osoittavat rankaisevansa politiikkaa, jonka katsotaan todennäköisesti ruokkivan inflaatiota ja kasvattavan valtionvelkaa.

Tämä lainakustannusten nousu voi vuorostaan heijastua Trumpin talouteen hillitsemällä kasvua ja vaikuttaen muihin markkinoihin.

Tuotot ovat nousseet viikkoja, mikä heijastaa odotuksia Trumpin voitosta ja mahdollisesta inflaation elpymisestä.

Yardeni on yksi sijoittajista, joka uskoo, että se voi mahdollisesti saavuttaa 5 % uudelleen, jos Trumpin finanssipolitiikka herättää sijoittajien huolenaiheita.

Miksi satojen nousu on huonoa?

Joukkovelkakirjojen tuottojen nousu voi aiheuttaa ongelmia nykyisille velanhaltijoille johtuen joukkovelkakirjojen hintojen ja tuottojen välisestä käänteisestä suhteesta.

Tämä dynamiikka on johtanut paperitappioihin, mikä on vaikuttanut instituutioihin, kuten eläkerahastoihin, hedge-rahastoihin ja keskuspankkeihin maailmanlaajuisesti, jotka ovat riippuvaisia Yhdysvaltain valtionvelasta turvallisena omaisuutena.

Vaikka uudet ostajat saattavat pitää korkeampia tuottoja, vaikutukset maailmanlaajuiseen rahoitusvakauteen ja lainakustannuksiin ovat merkittäviä.

Trumpin ehdottama finanssipolitiikka – laajojen veronalennusten jatkaminen vuodesta 2017, juomarahaverojen poistaminen ja sosiaaliturvaetuuksien verotuksen pysäyttäminen – voisivat lisätä liittovaltion lainaa dramaattisesti.

Puolueeton liittovaltion vastuullisen budjetin komitea arvioi, että hänen aloitteensa voivat nostaa valtion velkaa 7,8 biljoonalla dollarilla seuraavan vuosikymmenen aikana, mikä on yli kaksinkertainen Kamala Harrisin suunnitelmien mukaiseen 3,5 biljoonaan dollariin verrattuna.

Tämä kasvava velka yhdistettynä mahdolliseen inflaatioon, jota veronalennukset ja valtion menot vauhdittavat, muodostaa synkän skenaarion joukkovelkakirjasijoittajille ja herättää kysymyksiä hallituksen velanhoitokyvystä.

Fedin tuleva koronlasku kohtaa Trumpin taloussuunnitelmien epävarmuutta

Federal Reserve vastasi torstaina taloustilanteeseen 25 peruspisteen koronlaskulla äskettäisessä rahapoliittisessa kokouksessaan sen jälkeen, kun se laski syyskuussa merkittävästi 50 peruspistettä.

10 vuoden Treasuryn tuotto asettui 4,35 prosenttiin keskiviikon korkeimmasta 4,44 prosentista, mikä osoitti markkinoiden uudelleenkalibrointia.

Analyytikot kuitenkin ehdottavat, että Trumpin veronalennuksiin ja sääntelyn purkamiseen keskittyvä talousohjelma voisi nopeuttaa kasvua ja inflaatiota, mikä vaikeuttaa tulevia koronlaskuja.

Tony Rodriguez, Nuveenin korkostrategiapäällikkö, huomautti, että vaalien tulos saattaa saada Fedin laskemaan korkoja asteittain kuin aiemmin oli suunniteltu.

"Vuonna 2025 odotettavissa olevia leikkauksia uskomme nyt olevan vähemmän ja kauempana toisistaan", hän sanoi ja korosti keskuspankin varovaisuutta inflaation kiihtymisestä.

Trumpin poliittisten aikomusten selkeytyessä valtiovarainministeriön tuottoennusteita on tarkistettu.

Fed-rahastojen futuurit osoittavat, että sijoittajat ennustavat korkojen laskevan noin 3,7 prosenttiin ensi vuoden loppuun mennessä, mikä on korkeampi kehityssuunta kuin vain kaksi kuukautta aiemmin ennustettiin.

BofA Global Researchin strategit ovat tarkistaneet lähiajan tavoitetavoitetta Treasury-korotuksille 4,25 %:sta 4,75 %:iin, mikä on huomattava muutos aiemmasta 3,5 %:sta 4,25 %:iin.

Voivatko kohonneet tuotot vaikuttaa osakemarkkinoihin?

Sanonta "Kun joukkovelkakirjamarkkinat aivastaa, osakemarkkinat vilustuvat" kuvastaa tuottojen ja osakkeiden suhdetta.

Käytännössä riskittömien joukkovelkakirjalainojen korkeammat korot vähentävät sijoittajien ylimääräistä tuottoa, jota haetaan riskialttiimmilta omaisuuseriltä, kuten osakkeilta, mikä tekee osakkeista vähemmän houkuttelevan sijoitusvaihtoehdon.

Huolimatta Treasuryn korkojen noususta, osakemarkkinat ovat tähän mennessä reagoineet myönteisesti vaalien epävarmuuden ja talouskasvunäkymien ratkeamisen tukemana.

S&P 500 -indeksi saavutti ennätyskorkeuden, kun sijoittajat odottivat yritysystävällistä politiikkaa.

Varovaisuus kuitenkin jatkuu. Vanhempi sijoitusstrategi Angelo Kourkafas Edward Jonesista korosti markkinoiden vetäytymismahdollisuuksia, jos tuotot jatkavat jyrkkää nousua.

"Kun 10 vuoden Treasury-tuotto lähestyi 4,5 prosenttia tai nousi korkeammalle viime vuoden aikana, se on aiheuttanut jonkin verran vetäytymistä osakemarkkinoilla", hän totesi korostaen riskiä, että lainakustannukset vaikuttavat sekä yrityksiin että kuluttajiin.

Mitä tehdä 10 vuoden muistiinpanoillasi nyt?

Korkeammat tuotot ovat luoneet dilemmoja sijoittajille, jotka pitävät hallussaan vanhempia joukkovelkakirjoja alhaisemmalla korolla, mikä heikentää niiden markkina-arvoa.

Vaikka houkutus myydä ja sijoittaa uudelleen korkeatuottoisiin joukkovelkakirjoihin on voimakas, strateginen kärsivällisyys voisi olla palkitsevampaa.

Barronin raportissa Advisors Asset Managementin salkunhoitaja JB Golden neuvoo odottamaan, kunnes markkinat vakiintuvat.

"Siellä voi olla todella hienoja mahdollisuuksia", hän ehdotti ja osoitti 7–10 vuoden joukkovelkakirjalainojen ostamisen mahdollisia etuja, jos tuotto nousee 4,5–5 prosentin välille.

Hän on kuitenkin varovainen pitempiaikaisten investointien suhteen, kunnes liittovaltion budjetin alijäämän kehityssuunta on selvempi.

Trumpin kunnianhimoisten menosuunnitelmien keskellä on noussut esiin kysymyksiä finanssipoliittisesta vastuusta.

Erityisesti taloudelliset raskassarjat, kuten John Paulson ja Scott Bessent, ovat ilmaisseet huolensa.

Molemmat, valtiovarainministerin kaltaiset potentiaaliset ehdokkaat, ovat avoimesti kritisoineet liiallisia valtion menoja.

Analyytikot ovat yhtä mieltä siitä, että valtiovarainministeriön johtajuuden valinta vaikuttaa voimakkaasti hallinnon taloudelliseen suuntaan ja markkinoiden reagointiin finanssipolitiikkaan.

Joukkovelkakirjavalvontaviranomaiset ovat saattaneet ilmoittaa paluustaan, muistutuksena siitä, että vaikka nouseva politiikka voi sytyttää markkinoita, niiden hinta on myös jyrkkä – tämän joukkolainamarkkinat huomauttavat nopeasti.