Onko Venäjän talous liian hauras kestämään sotaponnistelujaan?

Venäjän talous on vaikeuksissa, eikä horisontissa ole merkkejä elpymisestä.

Inflaatio pysyy kuumana, korot ennätyskorkeaksi ja sotaan liittyvät menot venyttävät resursseja.

Jopa Vladimir Putin itse myönsi hiljattain, että Venäjän talous ylikuumenee ja inflaatio on maalle hälyttävä.

Venäjän keskuspankki, jonka tehtävänä on hillitä inflaatiota ja vakauttaa ruplaa, on nostanut korkoja aggressiivisesti vuoden 2024 puolivälistä lähtien.

Heidän tavoitteensa on kuitenkin kaukana tavoitteesta ja riskit maan talouden uppoamisesta syvemmälle vaikeuksiin kasvavat edelleen.

Kuinka kuuma on Venäjän inflaatio?

Inflaatio Venäjällä oli joulukuussa 2024 9,5 prosenttia, mikä on selvästi yli keskuspankin 4 prosentin tavoitteen.

Päivittäistavaroiden hinnat ovat nousseet jyrkästi elintarvikkeiden inflaation ollessa 10,93 %.

Pelkät vihannekset ovat Venäjän talousministeriön mukaan 24 % kalliimpia kuin vuosi sitten.

Kuluttajien inflaatio-odotukset ovat nousseet 13,9 prosenttiin, mikä on korkein vuoteen, mikä kuvastaa yleisön heikkenevää luottamusta hintavakauteen.

Samaan aikaan rupla on menettänyt arvostaan ​​yli 20 % kesästä lähtien ja käy nyt yli 100 dollarissa.

Länsimaiset pakotteet energian vientiin ja keskeisiin rahoituskanaviin, mukaan lukien Gazprombankiin, ovat lisänneet ruplan heikkenemistä.

Pakotetut kauppareitit ovat tulleet kalliiksi, mikä kiihdyttää inflaatiota entisestään.

Venäjällä korot ennätystasolla

Venäjän keskuspankki nosti ohjauskorkonsa lokakuussa 21 prosenttiin, mikä on korkein sitten vuoden 2022 Ukrainan miehityksen jälkeen.

Päättäjät ovat ilmoittaneet olevansa valmiita nostamaan korkoja edelleen, jos inflaatiopaineet jatkuvat.

Yllättäen heidän viimeisin päätös oli kuitenkin keskeyttää koronnostosyklinsä joulukuussa, mikä yllätti useimmat analyytikot.

Tämä poliittisen painostuksen vaikutuksen alainen päätös jätti korot ennalleen huolimatta aiemmista odotuksista nostaa 24 % tai enemmän.

Korkeammat lainakustannukset ovat koetelleet yrityksiä ja kotitalouksia.

Yhden makuuhuoneen asunnon vuokraaminen Moskovassa kuluttaa nyt lähes 74 % keskipalkasta, kun se kaksi vuotta sitten oli 63 %, RBC Real Estaten tietojen mukaan.

Asuntoluottojen antaminen on hidastunut merkittävästi ja korkotuetut lainat on pysäytetty.

Sotamenot ylikuumentavat Venäjän taloutta

Venäjän sotavetoinen talous ylikuumenee, ja kysyntä ylittää selvästi tarjonnan.

Puolustusalan valmistajat työskentelevät ympäri vuorokauden ja palkkaavat työntekijöitä korkealuokkaisella palkalla.

Jotkut palkat ovat nousseet tänä vuonna 45 prosenttia työsivuston Headhunterin mukaan.

Tämä työmarkkinoiden paine on jättänyt siviiliteollisuuden vaikeuksiin täyttääkseen työpaikat, mikä on edelleen hidastanut tuottavuutta.

Myös valtion puolustusmenot ovat vääristäneet taloutta.

Vaikka se tukee työpaikkoja ja tuotantoa lyhyellä aikavälillä, se ei luo kestävää kasvua tai innovaatiota.

Varapääministeri Alexander Novak totesi äskettäin, että Venäjällä on pulaa 1,5 miljoonasta ammattitaitoisesta työvoimasta erityisesti rakentamisessa, liikenteessä ja kunnallispalveluissa.

Ukraina johtaa taloussotaa

Vaikka Ukrainan talous on sodan runtelema, se on osoittautunut sopeutuvammaksi kuin Venäjän.

Ukrainan keskuspankki ennustaa bruttokansantuotteen kasvavan 4 prosenttia vuonna 2024 ja 4,3 prosenttia vuonna 2025, mikä toipuu vuoden 2022 jyrkästä 30 prosentin supistumisesta.

Inflaatio on vakaa, ja hryvna on säilyttänyt arvonsa vahvan valuuttavarannon tukemana, jonka ennustetaan nousevan 43 miljardiin dollariin vuoden loppuun mennessä.

Korkotaso pysyy vakaana 13,5 prosentissa.

Tärkeimmät alat ovat vaihtaneet vaihdetta. Länsi-Ukrainaan siirretyt teollisuuspuistot tarjoavat turvallisemman toimintaympäristön.

Yritykset ovat investoineet uusiutuvaan energiaan ja biokaasuun torjuakseen Venäjän verkkoon kohdistuvia hyökkäyksiä.

Lisäksi Ukrainan innovatiivinen merenkulun droonien käyttö mahdollisti viljan ja metallin viennin uudelleen avaamisen, mikä on tärkeä ulkomaan valuutan lähde.

Kansainvälinen apu on ollut toinen kriittinen tekijä. IMF ja G7 lupasivat huomattavaa taloudellista tukea, joka kattaa Ukrainan ennustetun 20 prosentin budjettialijäämän vuonna 2025.

Ukrainan valuuttavarannon odotetaan nousevan 43 miljardiin dollariin vuoden 2024 loppuun mennessä, mikä tarjoaa puskurin tulevia sokkeja vastaan.

Mitä Venäjän BKT:lle seuraavaksi?

Venäjän talousnäkymät ovat synkät. IMF ennustaa BKT:n kasvun hidastuvan vuoden 2024 3,6 prosentista vain 1,3 prosenttiin vuonna 2025.

Analyytikot varoittavat, että keskuspankin aggressiivinen koronnosto voi tukahduttaa talouden toimeliaisuuden hillitsemättä merkittävästi inflaatiota.

Monilla yrityksillä on jo nyt vaikeuksia saada kohtuuhintaisia ​​luottoja, mikä lisää konkurssien ja investointien hidastumisen pelkoa.

Pakotteet painavat edelleen voimakkaasti taloutta ja pakottavat tuojat ja viejät etsimään kalliita kiertotapoja.

Venäjän keskuspankin tunnustus, että talous saa “paljon enemmän rahaa kuin se pystyy sulattamaan”, korostaa ylikuumenemisen riskejä.

Pystyykö Venäjän sotatalous kestämään itsensä?

Presidentti Vladimir Putin on ilmaissut huolensa talouden ylikuumenemisesta, mutta on edelleen sitoutunut sotatoimiin.

Venäjän kriitikot, mukaan lukien vaikutusvaltaiset oligarkit, ovat varoittaneet, että nykyinen kehityskulku on kestämätön.

Puolustussektorin palkkaaminen vetää työntekijöitä pois tuottavammilta teollisuudenaloilta, ja korkeat lainakustannukset tukahduttavat yksityisen sektorin kasvua.

Jotkut analyytikot uskovat, että heikkenevä taloustilanne voi saada Kremlin arvioimaan strategiaansa uudelleen.

Eräs entinen korkea venäläinen virkamies toi esiin yhtäläisyyksiä Neuvostoliiton kanssa, joka romahti taloudellisen huonon hallinnon ja asevarustelun vuoksi.

He ehdottivat, että Putin voisi harkita sodan lopettamista talouden taantumisen estämiseksi.

Venäjän sotavetoinen talous saattaa selviytyä vielä muutaman vuoden, mutta halkeamia on yhä vaikeampi jättää huomiotta.

Inflaatio, työvoimapula ja rakenteelliset tehottomuudet heikentävät kasvua, ja keskuspankin työkalut ovat menettämässä tehokkuutta.

Kysymys ei ole siitä, kestääkö Venäjän talous, vaan kuinka kauan.