Miksi Josh Brown uskoo, että korkeat valtionlainojen tuotot eivät ole huonoja

Ritholtz Wealth Managementin toimitusjohtaja Josh Brown uskoo, että korkeat tuotot, jotka ovat viime aikoina säikäyttäneet joukkovelkakirjamarkkinoita, eivät ole niin pahoja kuin ihmiset luulevat.

Brownin mukaan korkeat tuotot vaikuttavat vain osakemarkkinoiden spekulatiivisimpaan osaan ja pienyhtiöiden osakkeisiin.

Maailmanlaajuiset tuotot nousevat

Yhdysvaltain 30-vuotisten valtionlainojen korko nousi tällä viikolla yli 5,1 prosenttia, mikä on korkein taso sitten vuoden 2007 ennen finanssikriisiä.

Luottamus Yhdysvaltain omaisuuteen on laskussa Moody'sin alennettua Yhdysvaltain valtionvelan luokitusta. Tämä on ensimmäinen kerta, kun kolme suurinta luottoluokituslaitosta ovat laskeneet Yhdysvaltain velan luokitusta parhaasta mahdollisesta.

Yhdysvaltain hallinnon hyväksymä uusi verolaki, joka nostaa velkakattoa neljällä biljoonalla dollarilla, on myös saanut markkinat huolestumaan Yhdysvaltojen julkisen talouden alijäämästä.

Miksi Brown uskoo, että korkeat valtionlainojen tuotot eivät ole ongelma

Josh Brown uskoo osakemarkkinoiden kestävän valtionlainojen tuottojen jyrkän nousun. Hän sanoo, että korkeat korot vahingoittavat vain markkinoiden spekulatiivisimpia osia.

Hän vertasi sitä vuoteen 2022, jolloin korkoja nostettiin dramaattisesti. Nousu vahingoitti erityistä tarkoitusta varten perustettuja yritysostoyhtiöitä (SPAC), listautumisantoja ja teknologiayrityksiä, jotka olivat ylivelkaantuneita.

Brownin mukaan pääoman hinta vaikuttaa myös ihmisten käyttäytymiseen.

Hän huomautti, että kahden vuoden jaksolla vuoteen 2022 mennessä, jolloin korot olivat alhaiset, sijoittamiseen ei ollut paljon kustannuksia, koska rahaa oli vapaasti saatavilla.

Samankaltaisessa skenaariossa markkinat yleensä kasvavat ja veronalennukset hyödyttävät kaikkia, Brown sanoi.

Hän lisää, että ”mutta se tuhoaa markkinoiden spekulatiivisimmat alueet, jotka voisivat toimia kerrannaisten, jopa S&P 500:n, ohjaajina.”

Brownin mukaan nousevat tuotot vahingoittavat myös pienten yhtiöiden osakkeita.

Tuotto piikki pään väärennös

Yhdysvaltalaiset sijoittajat ovat huolissaan siitä, että nousevat tuotot jarruttavat Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen tullisopimuksen jälkeistä osakemarkkinoiden nousua.

Brown ajattelee toisin. Hän sanoo, että suurin osa noususta on jo tapahtunut, ja kun lisää todisteita talouden hidastumisesta tulee, korkoja tullaan laskemaan.

Brownin mukaan on olemassa kaksi kertomusta, ja markkinoiden on päätettävä, kumpi on uskottavampi.

Hänen mukaansa joko toimitusketjun shokit tulevat olemaan valtavia tai työmarkkinat jäähtyvät talouden hidastuessa, jolloin inflaatiosta ei tule ongelmaa.

Brown uskoo, että jälkimmäinen on asian laita ja että Yhdysvaltain keskuspankki tulee tekemään enemmän korkojenleikkauksia kuin ihmiset odottavat.

"Pystyn henkilökohtaisesti katsomaan läpi 20, 30 vuoden ja 5 prosentin pohjoispuolen aikajanan." Minusta se vaikuttaa väärennökseltä, Brown lisäsi.

Headfake on markkinailmiö, jossa hinta liikkuu tietyn ajan yhteen suuntaan ja kauppiaat ottavat trendin perusteella position ja huomaavat sen olevan väärä signaali tai tilapäinen poikkeama.