Kuinka vakaa tämä Yhdysvaltain osakemarkkinoiden ralli on?

Rahoitusmarkkinoiden kommentaattoreilla on ollut viime aikoina vaikeaa aikaa. On vaikeaa kirjoittaa samasta asiasta joka päivä ja saada se kuulostamaan mielenkiintoiselta.

Jotkut suuret markkinat, kuten Yhdysvaltain dollari ja öljy, ovat olleet vaihteluväliin sidottuja, kun taas toiset, kuten kulta, ovat konsolidoitumassa ennätysliikkeiden jälkeen.

Monissa tapauksissa MACD:llä mitattu vauhti on muuttunut äärimmäisiltä tasoilta, olivatpa ne sitten yliostettuja tai ylimyytyjä, neutraaleihin.

Tämän vuoksi on vaikea koota teknisestä näkökulmasta tietoon perustuvaa näkemystä siitä, mihin suosituimmat markkinat voisivat olla menossa seuraavaksi.

Tilannetta ei helpota se, että sijoittajat ovat epävarmassa tilassa markkinoihin liittyvien uutisten suhteen.

Suurin osa presidentti Trumpin räikeimmistä tulleista on lykätty.

Joten nyt on odotettava meneillään olevia kauppaneuvotteluja koskevien uutisten tihkumista, joista merkittävin on Trumpin naudanliha Kiinan kanssa.

Tarkastellaan Yhdysvaltain osakeindeksejä ja keskitytään S&P 500 -indeksiin, joka on luultavasti kattavin mittari mielialasta suuria yhdysvaltalaisia yrityksiä kohtaan.

Indeksi romahti huhtikuun alussa sen jälkeen, kun presidentti Trump ilmoitti vastavuoroisista kauppatulleista.

Tämän seurauksena päivittäinen MACD laski dramaattisesti ja saavutti lopulta ylimyydyimmän tasonsa sitten Covidin aiheuttaman paniikin maaliskuussa 2020.

Sitten, kuten viisi vuotta sitten, indeksi löysi pohjan ja nousi. "Covidin jälkeinen" ralli kesti jonkin aikaa, ja S&P jauhaa korkeammalle, kunnes se saavutti Covidia edeltävän ennätyskorkeutensa elokuussa, noin viisi kuukautta myöhemmin.

Tämä oli vaikuttavaa, varsinkin kun pandemia ei ollut läheskään ohi.

Tällä kertaa S&P saavutti tariffeja edeltävät huippunsa noin kuudessa viikossa. Ongelma tässä nopeassa toipumisessa erittäin ylimyydyiltä tasoilta on kuitenkin se, että se ajoi S&P:n suoraan vakavasti yliostetulle alueelle.

Tästä huolimatta ja suhteellisen matalan vetäytymisen jälkeen S&P on jatkanut nousuaan.

Ja vaikka se ei ole vielä saavuttanut kaikkien aikojen ennätystään helmikuun puolivälissä, indeksi on nyt alle 2 % tämän tavoitteen alapuolella.

Kaikki tämä huolimatta jatkuvasta tariffien epävarmuudesta, todennäköisyydestä, että Yhdysvaltain keskuspankki saattaa tehdä vain yhden 25 peruspisteen koronlaskun vuonna 2025 aiemmin tänä vuonna ennakoidun neljän sijaan, ja uusista huolista siitä, mitä Trumpin presidenttikausi voi merkitä Yhdysvaltain budjettialijäämälle.

Mutta on merkkejä siitä, että sijoittajat eivät ole aivan niin optimistisia kuin S&P:n nykyinen taso saattaa antaa ymmärtää.

Volatiliteetti-indeksi (VIX) lasketaan S&P 500:n yhden kuukauden optioilla. Tämä tekee VIX:stä erittäin hyödyllisen lyhenteen sijoittajien pelkotason tai niiden puutteen mittaamiseen.

Viime kesänä, toukokuusta heinäkuuhun, VIX kulki iloisesti teini-iän puolivälissä, harvoin yli 15:n.

Se nousi korkeammalle (yli 35) Japanin jenin noustessa ja tuhosi siten erittäin velkaantuneen jenin carry traden.

Mutta pian se putosi takaisin kohti 15:tä ja kävi sitten kauppaa täällä, vaikka rikkoi harvoin yli 20:n, ennen tämän vuoden maaliskuuta.

Huhtikuun alussa Trumpin tullit nousivat takaisin yli 35:n, ja jälleen kerran se on pudonnut alemmalle tasolle. Mutta se on edelleen korkealla lähihistoriaan verrattuna, ja tämän pitäisi olla varoitus.

Kun S&P on niin lähellä uusia ennätyskorkeuksia, volatiliteetin pitäisi laskea. Mutta se ei ole. Näyttää siltä, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan ja suojaamaan altistumisensa kalliilla S&P:n myyntioptioilla.

Ehkä se on Trumpworldin kaupankäynnin hinta, varsinkin kun tullien määräaika lähestyy. Toivotaan, että näitä putteja ei tarvita.

(David Morrison on Trade Nationin vanhempi markkina-analyytikko. Näkemykset ovat hänen omiaan.)