Todellisuus Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen sopimuksen takana: mitä se tarkoittaa sijoittajille

Kaikki haluavat uskoa, että kauppasota on jäähtymässä. Mutta se on epätodennäköistä.

Kahden päivän neuvottelujen jälkeen Lontoossa pidetyssä "pikakokouksessa" Yhdysvaltain ja Kiinan viranomaiset ilmoittivat "alustavasta kehyksestä" jännitteiden rauhoittamiseksi ja Geneven aselevon elvyttämiseksi.

Mutta kättelyotsikoiden alla todellisuus ei näytä niin positiiviselta. Tämä ei ole todellinen nollaus, vaan tauko.

Ja vaikka sopimusta ei ole vielä virallisesti allekirjoitettu, se voi tarjota sijoittajille mahdollisuuksia todellisesta lopputuloksesta riippuen.

Mistä oikeastaan sovittiin?

Lontoon neuvottelut tuottivat "ei-sitovan ja väliaikaisen kehyksen", jonka tarkoituksena oli pelastaa Geneven sopimus romahtamiselta. Mutta aivan kuten viime kuun neuvotteluissa, yksityiskohdat ovat edelleen epämääräisiä.

Tärkeimmät tulokset olivat, että Kiina suostui nopeuttamaan harvinaisten maametallien magneettitoimituksia ja Yhdysvallat suostui höllentämään joitakin vientirajoituksia.

Valtuuskunnat esittelevät nyt ehdotuksen presidenteille Trumpille ja Xi Jinpingille lopullista hyväksyntää varten. Jos he allekirjoittavat, se lykkää 10. elokuuta asetettua tullien snapbackia.

Jos ei, jopa 145 prosentin tullit Yhdysvaltojen tuonnille Kiinasta palaavat. Kiina iskisi takaisin jopa 125 prosentilla amerikkalaisista tuotteista.

Yhdysvaltain kauppaministeri Howard Lutnick sanoi, että sopimus "laittaa lihaa luiden päälle" Mayn Geneven konsensuksesta. Mutta hän myönsi myös, että se ei tarjoa juurikaan selvyyttä sen lisäksi.

Kiinalainen neuvottelija Li Chenggang yhtyi tähän tunteeseen. Keskusteluja kuvailtiin "syvällisiksi ja rehellisiksi", mutta konkreettisia tuloksia on edelleen vähän.

Markkinat tuskin liikkuivat. MSCI Asia Pacific -indeksi nousi 0,57 % uutisen myötä. Yhdysvaltain osakefutuurit laskivat hieman. Juan oli tasainen.

Tämä reaktio osoittaa selvästi, että sijoittajat pysyvät konservatiivisina. Tämä oli vain helpotus siitä, että asiat eivät olleet pahentuneet.

Miksi Eurooppa otti ensimmäisen iskun?

Tämän Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen sopimuksen välittömimmät taloudelliset vahingot näkyvät yllättäen Stuttgartissa ja Mladá Boleslavissa.

Huhtikuussa Kiina asetti maailmanlaajuiset vientirajoitukset seitsemälle harvinaisten maametallien mineraaliluokalle.

Näitä ovat neodyymi ja dysprosium, sähköajoneuvojen moottoreiden ja sotilasluokan laitteiden keskeiset tulot.

Tämä ei ollut suunnattu vain Washingtoniin. Eurooppa joutui ristituleen.

Euroopan autoteollisuus, erityisesti sähköautojen valmistajat Saksassa ja Tšekin tasavallassa, kohtaavat nyt korkeammat tuotantokustannukset ja vakavan epävarmuuden hankinnoista.

Kiinan hallussa on kaksi kolmasosaa käsiteltyjen raskaiden maametallien maailmanmarkkinoista, joten Euroopan riippuvuus on muuttunut rasitteeksi.

Vaikka toimenpiteitä pidettiin alun perin kostotoimina Yhdysvaltoja vastaan, niiden maailmanlaajuinen soveltamisala on jättänyt EU:n tuottajat alttiiksi.

Seuraukset tulevat vain viikkoja ennen Pekingissä pidettävää EU:n ja Kiinan huippukokousta, jossa molempien osapuolten odotetaan käsittelevän kauppajännitteitä ja kriittisten mineraalien saatavuutta.

Todelliset panokset: sirut vs. magneetit

Kyse ei ole vain tulleista tai kauppataseista. Kyse on vipuvaikutuksesta.

Yhdysvalloilla on avaimet edistyneeseen sirusuunnitteluun, tekoälyohjelmistoihin ja huippuluokan ilmailuteknologiaan.

Kiina hallitsee niiden rakentamiseen käytettyjä kriittisiä materiaaleja. Noin 90 % maailmanlaajuisesta harvinaisten maametallien magneettitarjonnasta tulee Kiinasta.

Näitä mineraaleja ei käytetä vain autoissa. Ne ovat välttämättömiä kaikessa ohjuksista tuuliturbiineihin ja älypuhelimiin.

Vastauksena Pekingin harvinaisten maametallien rajoituksiin Washington peruutti puolijohteiden valmistuksessa käytettävien sirusuunnittelutyökalujen ja kemikaalien vientiluvat.

Tavoitteena oli pysäyttää Kiinan teknologinen nousu. Tuloksena on ollut uudenlainen taloudellinen sodankäynti, jossa pääsy on pääase.

Jos tämä puitesopimus hyväksytään, se helpottaisi saartoa molemmin puolin. Mutta kukaan ei ole purkamassa taloudellisen hillitsemisen arkkitehtuuria.

Yhdysvaltain viranomaiset eivät ole poistaneet perustavanlaatuista valvontaa. Ja Kiina vaatii edelleen, että minkä tahansa pitkän aikavälin sopimuksen on annettava sille pääsy keskeisille teknologioille ja globaaleille markkinoille.

Lontoon sopimus kiertää kaiken tämän.

Onko kyse kaupasta vai politiikasta?

Tämä konflikti ei ole enää vain taloudellinen. Se on syvästi poliittista. Trump haluaa sopimuksen, jonka hän voi myydä äänestäjille todisteena siitä, että hän on kova ja tehokas.

Xi haluaa sopimuksen, jota hän voi edistää kotona tasa-arvoisena ja arvokkaana. Kumpikaan ei halua tulla nähdyksi luovuttavan.

Siksi tämä sopimus välttää kaiken pysyvän. Se viivyttää päätöksiä. Se antaa molemmille johtajille tavan sanoa: me hallitsemme.

Mutta taloudelliset kustannukset kasvavat. Kiinan vienti Yhdysvaltoihin laski toukokuussa 34,5 prosenttia, mikä on pahin pudotus sitten vuoden 2020 alun.

Yhdysvaltalaisten maahantuojien kustannukset ovat edelleen korkeammat, ja vaikka Yhdysvaltain keskuspankki ei vielä soita hälytyskelloja, yritysten luottamus on hauras.

Maailmanpankki alensi juuri vuoden 2025 globaalin kasvuennusteensa 2,3 prosenttiin ja mainitsi kaupan epävarmuuden keskeisenä riskinä.

Kumpikaan osapuoli ei voi pakottaa toista luovuttamaan. Yhdysvalloilla on taloudellista valtaa, mutta Xillä on poliittista kestävyyttä.

Peking lyö vetoa, että Trump kohtaa enemmän sisäistä painetta ja tarvitsee ratkaisun kiireellisemmin kuin Kiina.

Onko mahdollisia voittajia?

Harvinaisten maametallien louhijat Kiinan ulkopuolella, erityisesti Australiassa, Kanadassa ja Yhdysvalloissa, hyötyvät, kun maat pyrkivät monipuolistamaan tarjontaa.

Puolijohdeyritykset voivat hyötyä, jos vientivalvonta helpottuu, vaikkakin toistaiseksi vain vähän.

Ilmailu- ja avaruusalan yritykset, kuten Boeing, ja harvinaisista maametalleista riippuvaiset puolustusurakoitsijat saattavat nähdä helpotusta. Mutta kenenkään ei pitäisi luottaa suureen ralliin.

Eurooppalaiset autonvalmistajat ovat selviä häviäjiä. He maksavat korkeampia kustannuksia ilman poliittisia helpotuksia.

Myös kiinalaiset viejät ovat vaikeuksissa, erityisesti kulutuselektroniikassa, jossa Yhdysvaltojen kysyntä on romahtanut.

Ja pienille valmistajille, jotka ovat jääneet kahden kansallisen turvallisuusjärjestelmän väliin, viesti on yksinkertainen: sinulla ei ole väliä tässä taistelussa.

Mikä pahempaa, luottamusvaje kasvaa. Joka kerta kun tällainen sopimus hajoaa, markkinat muuttuvat skeptisemmiksi sen suhteen, että seuraava pitää.

Sijoittajat alkavat hinnoitella maailmassa, jossa toimitusketjut ovat pysyvästi politisoituneita.

Lontoon sopimus on korjaus eikä korjaus. Jos se hyväksytään, se ostaa 60 päivää lisää hiljaisuutta.

Mutta tätä konfliktia ajavat voimat, jotka ovat teknologia, ylpeys ja politiikka, eivät ole katoamassa.

Kauppasota ei loppu lähiaikoina. Se on vain kehittymässä joksikin älykkäämmäksi, hitaammaksi ja vaikeammaksi peruuttaa.