BBVA arvioi uudelleen Sabadellin tarjousta sen jälkeen, kun Espanjan hallitus määräsi integraation jäädyttämisen

Espanjalainen pankkijätti BBVA harkitsee 14 miljardin euron vihamielistä pienemmän kilpailijan Sabadellin haltuunottoa sen jälkeen, kun Espanjan hallitus on määrännyt viiden vuoden lykkäyksen kahden pankin toimintojen yhdistämiselle, mikä kyseenalaistaa ennustettujen kustannussäästöjen kannattavuuden.

BBVA:n Espanjan operatiivinen johtaja Peio Belausteguigoitia sanoi keskiviikkona, että pankki päättää "pian", jatkaako se ei-toivottua tarjoustaan Sabadellista ja korosti, että pankki ei todennäköisesti lykkää seuraavaa askeltaan.

"Kaikki vaihtoehdot ovat edelleen pöydällä", Belausteguigoitia totesi, mukaan lukien tarjouksen peruuttaminen kokonaan tai oikeustoimiin ryhtyminen vastauksena hallituksen rajoituksiin.

Sääntelyolosuhteet haastavat synergiaedut

Tiistaina Espanjan hallitus asetti ehdon, jonka mukaan BBVA ja Sabadell eivät saa yhdistyä viiteen vuoteen.

Vaikka Espanjan laki sallii BBVA:n ostaa Sabadellin osakkeita, kaikki tulevat fuusiot edellyttävät viranomaishyväksyntää, mikä antaa hallitukselle huomattavan määräysvallan lopputulokseen.

Analyytikoiden mukaan jäädyttäminen saattaa jättää BBVA:lle enemmistömääräysvallan Sabadellis, mutta se ei pysty toteuttamaan kustannussäästöjen saavuttamiseksi tarvittavaa integraatiota, mikä heikentää tarjouksen taloudellista perustaa.

BBVA:n kiireellisin huolenaihe on noin 850 miljoonan euron suunniteltujen kustannussäästöjen uudelleenarviointi kahden vuoden aikana.

Belausteguigoitia lisäsi, että pankki tarkastelee parhaillaan hallituksen päätöksen seurauksia painottaen erityisesti teknologista tehokkuutta.

IT- ja hallinnolliset säästöt keskiössä

BBVA on myös väittänyt, että suurin osa synergioista voitaisiin toteuttaa myös ilman täydellistä fuusiota, erityisesti tietotekniikan alalla. Suurin osa synergioista on tietotekniikassa, Belausteguigoitia toisti.

Eiliseen asti BBVA arvioi, että noin 450 miljoonaa euroa säästöistä tulisi hallinnollisista ja tietoteknisistä toimenpiteistä.

Mutta kun hallitus kieltää myös kaikki lomautukset tai sulkemiset, pankilla voi olla vähemmän keinoja vähentää kustannuksia.

Nämä rajoitukset ovat lisänneet sijoittajien vainoharhaisuutta. BBVA:n osakkeet laskivat keskiviikkona 2,5 % klo 1004 GMT, kun taas Sabadellin osake laski 1,5 %.

Epävarmuus häämöttää CNMV:n arvioinnin lähestyessä

BBVA:n ostotarjousesite odottaa edelleen Espanjan markkinasääntelyviranomaisen CNMV:n hyväksyntää, ja lisää vaiheita on nähtävissä, kun sääntelyviranomainen antaa hyväksyntänsä.

Citin analyytikot kirjoittivat asiakkaille lähettämässään muistiossa, etteivät he olleet ennakoineet hallituksen päätöstä, joka myöhemmin esti BBVA:ta etenemästä tarjouskilpailussa.

He sanoivat kuitenkin, että pankki todennäköisesti tarkistaa kustannussynergiaohjeistustaan ja aikataulujaan sääntelyviranomaisen tarkistuksen jälkeen.

Samaan aikaan Sabadell kiistää BBVA:n väitteet odotetuista synergioista. Pankin tiedottaja toisti, että BBVA:n on selvitettävä, kuinka paljon kustannussynergioita BBVA odottaa, minkä Sabadell kiistää.

Seuraavat vaiheet: BBVA:n päätöstä odotellessa

Tarjouksen ollessa vaakalaudalla, BBVA:lla on rajallinen aika päättää seuraavista askelistaan. Vaikka fuusio voi edelleen edetä laillisesti, tie varsinaiseen operatiiviseen integraatioon on ollut pysähdyksissä vuosia, mikä saattaa asettaa BBVA:n strategiseen epävarmuuteen.

Toistaiseksi markkinat odottavat, kun BBVA harkitsee uutta kustannus-hyötylaskelmaa pankin ostamisesta, jota se ei ehkä pysty täysin integroimaan vielä puoleen vuosikymmeneen.

Nähtäväksi jää, riittääkö lupaus IT-vetoisista säästöistä oikeuttamaan pidemmälle työntämisen vai perääntyykö BBVA.