EKP keskeyttää koronlaskut: mitä se tarkoittaa Euroopan hauraalle elpymiselle?

Euroopan keskuspankki keskeytti koronmuutokset torstaina ja piti ohjaustalletuskorkonsa 2 prosentissa, mikä on laajalti odotettu liike ja ensimmäinen pidätys yli vuoden jatkuneiden tasaisten leikkausten jälkeen.

Päätös tehdään, kun euroalueen inflaatio on vihdoin linjassa EKP:n 2 prosentin keskipitkän aikavälin tavoitteen kanssa, mikä on virstanpylväs, joka osuu samaan aikaan Yhdysvaltojen ja EU:n välisten kauppajännitteiden kasvavan epävarmuuden kanssa.

Kokouksen jälkeisessä lausunnossaan EKP myönsi, että inflaatio on nyt tavoitteessaan, mutta viittasi "erittäin epävarmaan ympäristöön", erityisesti maailmankaupan riskien kasvaessa.

Vaikka markkinat odottivat pitoa, keskuspankki tarjosi vain vähän ennakoivaa viestintää.

Virkamiehet eivät sitoutuneet mihinkään tiettyyn poliittiseen polkuun, vaan korostivat, että tulevat päätökset riippuvat suuresti siitä, miten Yhdysvaltain kauppapolitiikka kehittyy ja miten laajempi geopoliittinen dynamiikka kehittyy tulevina kuukausina.

Euroopan hauras talous

Viimeaikaiset taloustiedot ovat maalanneet euroalueesta ristiriitaisen kuvan.

EKP:n varapääjohtaja Luis de Guindos varoitti, että kasvu pysyy todennäköisesti "lähes tasaisena" toisen ja kolmannen vuosineljänneksen ajan, koska mahdollisten tullinostojen ennakoimiseksi tarkoitettujen yritysten aiemmat varastot ovat nyt hiipuneet.

Yritysten ilmapiiri on edelleen varovainen, ja lainojen kysyntä on edelleen heikkoa.

Huomio kääntyy nyt tulevaan BKT-raporttiin, joka julkaistaan 30. heinäkuuta ja joka voi selventää blokin lähiajan näkymiä.

Kaikki signaalit eivät kuitenkaan ole negatiivisia. Muutamat viimeaikaiset tutkimukset viittaavat siihen, että yksityisen sektorin toiminta on hitaasti piristymässä, mikä viittaa elpymisen alkuvaiheeseen.

Vauhti on kuitenkin hauras eikä läheskään johdonmukainen eri sektoreilla.

Miten markkinat reagoivat?

Rahoitusmarkkinat kohauttivat suurelta osin olkapäitään EKP:n viimeisimmästä poliittisesta lausunnosta. Saksan 10 vuoden joukkovelkakirjojen tuotot pitivät kiinni aikaisemmista voitoistaan ja päättivät päivän lähellä 2,67 prosenttia.

Euro leijui hieman yli 1,17 dollarin yläpuolella, mikä on hieman laskua päivällä, vaikka se on edelleen yli 13 % noussut dollaria vastaan tammikuusta lähtien.

Vaikka vahvempi euro auttaa hillitsemään tuontiinflaatiota, jotkut analyytikot varoittavat, että se voi laskea kuluttajahinnat liian alas tulevina kuukausina, mikä saattaa vaikeuttaa EKP:n tulevia poliittisia päätöksiä.

EKP:n herkän tasapainon säilyttäminen

EKP:n sisällä on kasvava kuilu. Jotkut virkamiehet, erityisesti Isabel Schnabel, väittävät, että euroalueen talous kestää tarpeeksi hyvin, jotta uusia koronlaskuja ei pitäisi kiirehtiä.

Hänen mielestään uuden siirron perustelemiseksi tarvittaisiin "erittäin korkea" kynnys.

Toiset eivät ole niin varmoja. He pelkäävät, että viimeaikainen tietojen nousu ei ehkä kestä, varsinkin jos kauppajännitteet Yhdysvaltojen kanssa pahenevat tai jos odotetut julkiset investoinnit eivät toteudu.

EKP:n pääjohtajan Christine Lagarden odotetaan tarkentavan asiaa lehdistötilaisuudessa Frankfurtissa, jossa hän todennäköisesti kulkee varovaisen optimismin ja politiikan joustavuuden välillä.

Hän on toistuvasti korostanut pankin halukkuutta toimia tarvittaessa, viesti, jolla on lisäpainoarvoa, kun laajamittaiset infrastruktuuri- ja puolustusmenosuunnitelmat alkavat muotoutua.

Samaan aikaan markkinat yrittävät lukea rivien välistä. Monet kauppiaat näkevät nyt kohtuullisen mahdollisuuden yhteen 25 peruspisteen leikkaukseen ennen vuoden loppua, ja syyskuu on todennäköinen ikkuna.

Mutta se ei ole läheskään varmaa. Näkymät riippuvat vahvasti saapuvista tiedoista ja siitä, miten neuvottelut Washingtonin kanssa kehittyvät tulevina viikkoina.