Tämä on Euroopan aliarvostetuin talous

Kypros on harvoin esillä globaaleissa makrotutkissa. Otsikot puhuvat harvoin sen taloudesta. Mutta ehkä heidän pitäisi.

Saari on kiihdyttänyt kasvua uudelleen, kun taas inflaatio on käytännössä romahtanut. Sen julkinen talous on ylijäämäinen, pankit ovat vahvempia ja matkailu tekee ennätyksiä.

Uutta on todellisen teknologiamoottorin nousu. Sijoittajille tämä on erilainen Kypros kuin vuosikymmen sitten, selkeämmällä nousulla ja tutulla ulkoisella akilleen kantapäällä.

Numerot, joilla on merkitystä

BKT kasvoi toisella neljänneksellä 3,3 % vuodentakaisesta. Tilastovirasto katsoo voiton tukku- ja vähittäiskaupalle, hotelleille ja ravintoloille sekä informaatiolle ja viestinnälle.

Talous kasvaa nopeammin kuin suurin osa euroalueesta, ja sen koostumus laajenee matkailun ulkopuolelle.

Vahvan kasvun lisäksi hinnat eivät juurikaan liikkuneet heinäkuussa. Yhdenmukaistettu inflaatio oli vain 0,1 prosenttia vuodentakaisesta, mikä on alhaisin Euroopan unionissa tuossa kuussa.

Disinflaatio on nyt laaja-alaista. Tämä antaa kotitalouksille ja yrityksille reaalitulohelpotusta, kun hintasokin huippu hiipuu.

Työmarkkinat ovat kireät. Työttömyys laski 4,3 prosenttiin toisella neljänneksellä työvoiman kasvaessa. Tasainen osaamisen virta tukee palvelupohjaa ja torjuu väestön hidastumista.

Ohjauskorot eivät ole enää vastatuuli. Euroopan keskuspankki laski talletuskorkonsa 2,00 prosenttiin kesäkuussa ja piti heinäkuussa.

Välittyminen tapahtuu asteittain, mutta alhaisemman velanhoidon pitäisi tukea kulutusta ja asumista tulevina vuosineljänneksinä.

Julkinen talous on jälleen vahvuus. Ennakkotietojen mukaan julkisyhteisöjen ylijäämä tammi-heinäkuussa oli 840,6 miljoonaa euroa eli 2,4 % suhteessa BKT:hen. IMF:n mukaan julkinen velka on vuoden 2024 lopussa lähes 65 prosenttia BKT:stä, mikä on jyrkästi vähemmän kuin kriisin jälkeinen huippu.

Pankkijärjestelmä näyttää turvallisemmalta kuin ennen. Järjestämättömien lainojen osuus oli toukokuussa 5,9 % ja varausten kattavuus noin 61 %.

Se on kaukana siitä, miltä saarten pankkimaisema näytti vuosikymmen sitten, ja vapauttaa taseita reaalitalouden rahoittamiseen.

Matkailu on edelleen saaren työjuhta. Heinäkuun saapumiset kasvoivat 6,9 % vuodentakaisesta 589 116:een. Tähän mennessä vuonna 2025 saarelle saapui enemmän saapujia kaikkina kuukausina maaliskuuta lukuun ottamatta verrattuna vuoteen 2024.

Liikevaihto nousi kesäkuussa 422,3 miljoonaan euroon, kasvua 9,6 %, mikä nosti ensimmäisen vuosipuoliskon tuloksen 1,38 miljardiin euroon, kasvua 21 %. Suurempi kulutus kävijää kohden auttaa ulkoista tasapainoa ja veroja.

Onko teknologia todellinen kasvumoottori?

Lyhyt vastaus on kyllä.

Kypros on nyt EU:n keskiarvon yläpuolella tieto- ja viestintätekniikan asiantuntijoiden osuuden työllisyydestä, 5,4 prosenttia vuonna 2024. Tämä on selvä merkki siitä, että Kypros on talous, joka pystyy viemään arvokkaita palveluja alhaisella tuonti-intensiteetillä.

Eurostatin mukaan Kypros on myös EU:n kärjessä tieto- ja viestintätekniikka-alan osuudella arvonlisäyksestä.

Tämän seurauksena sen startup-ekosysteemi on muotoutumassa. Vuoden 2025 StartupBlink-indeksissä Kypros hyppäsi viisi sijaa maailmanlaajuisesti 40. sijalle, mikä on EU:n nopein nousu toista vuotta, ja heidän alustallaan on yli 300 kartoitettua startup-yritystä.

Tämä vauhti voi viitata sekä siirtoihin että tiheämpään paikalliseen putkeen.

Pääomanmuodostus on saamassa vauhtia myös kotimaassa. 26 miljoonan euron Cyprus Equity Fund, jota hallinnoi 33East ja jota tuetaan Euroopan investointirahastolla ja kansallisilla varoilla, sijoittaa siemen- ja siementuotteisiin.

Mikromarkkinoille paikallinen yleislääkäri on kaivattu piristysruiske. Kypros tarvitsee nyt perustajia saarella, nopeuttaa rahoituskierroksia ja tiivistää sijoittajaverkostoja.

Aivovuoto on historiallisesti ollut ongelma Kyprokselle, ja presidentti Christodoulides on keskittynyt ratkaisemaan tätä ongelmaa valinnastaan lähtien.

Politiikka etenee hitaasti oikeita askeleita. Business Facilitation -yksikkö toimii keskitettynä sisäänkäyntinä ulkomaisille yrityksille ja nopeuttaa lupia ammattitaitoiselle henkilöstölle.

Startup-viisumi on voimassa joulukuuhun 2026 asti, ja sen kiintiö on 150. Digital Nomad Visa avattiin uudelleen maaliskuussa. IPR-laatikko tarjoaa OECD:n mukaisen 80 prosentin vähennyksen ehdot täyttävistä teollis- ja tekijänoikeustuloista, mikä tarkoittaa noin 2,5 prosentin tosiasiallista verokantaa tukikelpoisille voitoille.

Makromerkitys on selvä. Suurempi tieto- ja viestintätekniikka- ja asiantuntijapalvelupohja nostaa työntekijäkohtaista BKT:tä, vähentää volatiliteettia suhteessa matkailuun ja tukee ulkomaantasetta ajan mittaan. Se on rakenteellista monipuolistamista, jota Kypros kipeästi kaipaa.

Ulkoinen kuilu, joka puree edelleen

Vaihtotase on edelleen heikko kohta. Alustavien tietojen mukaan alijäämä oli ensimmäisellä neljänneksellä 1,2 miljardia euroa, mikä on suurempi kuin vuotta aiemmin.

Ilman erillisyhtiöitä kuva on suunnilleen ennallaan, mutta edelleen syvällä miinuksella.

Tavaroiden ja energian tuonti on ajuri, samoin kuin kansainvälisten yrityspalvelujen ensitulojen ulosvirtaus.

Bryssel ja IMF ovat jo ilmoittaneet asiasta. Sekä komission valvontatyössä että IMF:n vuoden 2025 IV artiklassa todetaan suuria ja jatkuvia alijäämiä, vaikka niitä olisi mukautettu tilastollisiin erityispiirteisiin.

Selkokielellä sanottuna maa ostaa maailmalta enemmän kuin myy, ja se maksaa tuloja ulkomaisille sijoittajille, jotka tulivat palvelualustalle.

Se on hallittavissa luottavaisin mielin ja kasvulla, mutta se on makrorajoitus, joka vaatii suunnitelman.

Lyhyen aikavälin puskuri on matkailutulot. Keskipitkän aikavälin ratkaisu on jatkaa talouden siirtämistä kohti arvokkaita palveluita ja samalla pienentää energian tuontilaskua.

Energia ja yhteenliittäminen voivat muuttaa matematiikkaa

Kahdessa projektissa suoritetaan ylisuuri makropaino.

Ensimmäinen on kaasun kaupallistaminen. Helmikuussa hallitus hyväksyi päivitetyn Aphrodite-kentän kehityssuunnitelman Chevronin, NewMedin ja Shellin kanssa.

Suunnitelmassa käytetään kelluvaa jalostusyksikköä ja putkilinjaa Egyptiin. Putken merenpohjan tutkimus on käynnissä tänä kesänä.

Samanaikaisesti TotalEnergies ja Eni allekirjoittivat sopimuksen Kyproksen ja Egyptin kanssa Cronos-kaasun ohjaamisesta Zohrin jalostusta varten ja nesteytystä varten Damienttaa vientiä varten.

Jos nämä aikataulut pitävät, Kyproksesta tulee kaasun viejä vuosikymmenen lopulla. Se alentaisi sähkökustannuksia, vähentäisi tuontilaskua ja lisäisi valuuttaa.

Toinen on Great Sea Interconnector, merenalainen HVDC-yhteys Kreetaan ja myöhemmin Israeliin. EU:n rahoitusta on myönnetty 657 miljoonaa euroa, mutta hallintoon ja kustannuksiin liittyvät kysymykset ovat lisääntyneet.

Euroopan syyttäjänvirasto käynnisti 4. syyskuuta tutkinnan mahdollisista hankkeeseen liittyvistä rikoksista. Kyproksen hallitus punnitsee julkisen talouden riskiä, kun taas Kreikan verkko-operaattori puskee eteenpäin.

Energia-asia on edelleen vakuuttava, mutta toteutus ratkaisee, tuottaako se luvatun kestävyyden ja uusiutuvan energian integroinnin.

Viime kädessä kaasu ja yhteenliitännät voivat olla voimakkaita ajureita Kyproksen taloudelle, jos ne toteutuvat. Mutta toistaiseksi ICT- ja matkailumoottorit maksavat laskut.

Onko Kypros sijoitettavissa?

Kyproksen kokonaiskuva näyttää hyvältä.

Lähes 3 prosentin kasvu 2 prosentin inflaation, perusylijäämän ja velan vähenemisen myötä ei ole yleistä euron reuna-alueilla. EKP keventää toimintaansa, ja paikallisilla pankeilla on alhainen järjestämättömien lainojen osuus ja korkea pääoma.

Kyproksen valtioiden spreadeilla on tilaa jauhaa tiukemmin, jos finanssipolitiikan viritys pysyy ja ulkoinen tarina paranee asteittain.

Arvosanat ovat hyviä ja vakaita.

Lisäksi oman pääoman ja reaaliomaisuuden näkökulmat ovat erityisiä. Pankit hyötyvät alhaisemmista rahoituskustannuksista ja terveemmistä taseista, ja lainojen kasvu on maltillista, kun asuntolainat laskevat.

Hotelli- ja ravintola-ala ja operaattorit, jotka ovat alttiina enemmän kuluttaville lähdemarkkinoille, hyötyvät ennätyksellisistä matkailutuloista.

Toimisto- ja asuinalueet alueilla, jotka palvelevat siirrettyjä teknologiatiimejä, näkevät edelleen tukea, vaikka asuntojen hintojen nousu jäähtyy.

Viimeisimmät tiedot osoittavat Q1:n asuntojen hinnat nousivat 4,8 % vuodentakaisesta keskuspankki-indeksillä ja 1,1 % edellisestä neljänneksestä Cystat-indeksillä. Se näyttää pikemminkin normalisoinnilta kuin rentoutumiselta.

Tekninen ekosysteemi tarjoaa uuden altistumisreitin. Ulkomaiset investoinnit virtaavat, vaikka todellisia tietoja on vaikea todistaa.

Maailmanlaajuisten allokoijien käytännön lähestymistapa on tarkkailla Kyprokseen sidoksissa olevia startup-yrityksiä, jotka keräävät varoja suuremmissa keskuksissa, ja alueellisia rahastoja, jotka sijoittavat EIR:n tukeman välineen rinnalle.

Paikallinen rahoitus on edelleen kuivaa, mutta se on myös haaste, jonka voittaminen vie vuosia.

Kyproksen talous on avoin ja herkkä Yhdistyneen kuningaskunnan ja EU:n kysynnälle. Mikään näistä ei ole piilossa, ja puskurit ovat parempia kuin koskaan kriisin jälkeen.

Yllätys on muualla. Kypros ei ole enää vain aurinko- ja palvelutarina. Siitä on tulossa palvelu- ja ohjelmistotalous, jossa on energiavaihtoehtoja.

Tämä yhdistelmä on harvinainen Euroopassa ja sijoitettavissa, jos tiedät mistä etsiä.