Sveitsin keskuspankki punnitsee paluuta negatiivisiin korkoihin nousevan inflaation keskellä

Sveitsin keskuspankki (SNB) on jälleen kerran huomion kohteena, kun se harkitsee, kannattaako se elvyttää negatiivisen korkovirityksensä, jota se käytti viimeksi kolme vuotta sitten.

Vaikka viranomaiset ovat toistuvasti sanoneet olevansa valmiita leikkaamaan lainakustannukset tarvittaessa alle nollan, useimmat ekonomistit odottavat keskuspankin pysyvän vakaana tällä viikolla.

Päätös tehdään aikana, jolloin Sveitsin inflaatio, vaikkakin vaatimaton, on nousussa ja valuutan vahvuus aiheuttaa paineita viejille. Frangi saavutti äskettäin vuosikymmenen korkeimman tason dollaria vastaan ja on edelleen lähellä huippua euroa vastaan.

Valuutan vahvuuden aiheuttama paine

SNB:n suurin haaste on frangin arvo. Vahvempi frangi alentaa tuontihintoja ja pitää inflaation alhaisena, mutta se vahingoittaa myös viejiä, jotka kamppailevat maailmankaupan vastatuulta vastaan.

Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin 39 prosentin tuontitullit ovat lisänneet vaikeuksia ja merkinneet korkeinta kehittyneelle taloudelle asetettua tullia.

SNB:lle frangin hillitseminen on välttämätöntä kaupan kilpailukyvyn tukemiseksi, vaikka korkojen alentaminen uhkaa vahingoittaa rahoitusjärjestelmää.

Yllätyselementti on usein ollut osa SNB:n strategiaa.

Morgan Stanleyn heinäkuisen analyysin mukaan Sveitsin keskuspankki pitää vähiten kokouksia suurista kilpailijoista, mutta poikkeaa markkinoiden odotuksista useammin, kun se toimii.

Taloustieteilijät ehdottavat, että äkillisen liikkeen aiheuttama shokkitekijä voi voimistaa vaikutusta frangiin, jos päättäjät päättävät toimia tällä viikolla.

Erilaiset globaalit poliittiset polut

Kansainvälinen tausta lisää monimutkaisuutta. Yhdysvaltain keskuspankki teki ensimmäisen koronlaskunsa Trumpin paluun jälkeen aiemmin tässä kuussa, ja Ruotsin keskuspankki seurasi laskulla tällä viikolla.

SNB saattaa tuntea painetta liittyä näihin vertaisiinsa välttääkseen frangin vahvistumisen entisestään.

Pantheon Macroeconomics totesi, että alhaisemmat sähkölaskut ja Yhdysvaltain tariffien vaikutus voivat painaa inflaatiota tulevina vuosineljänneksinä, mikä luo lisää syitä harkita leikkausta.

Kuitenkin vain pieni vähemmistö ennustajista lyö vetoa välittömästä liikkeestä. Goldman Sachs, joka viime viikkoon asti piti leikkausta todennäköisenä, on nyt muuttanut näkemystään ja lopettanut kevennyskierteen.

Futuurimarkkinat viittaavat myös siihen, että sijoittajat eivät valmistaudu välittömään laskuun. Vaikka Bloomberg raportoi, ettei odota muutoksia tällä viikolla, noin neljännes odottaa leikkausta joulukuussa, jolloin tullien vaikutus voi olla selkeämpi.

Kotimaiset olosuhteet pysyvät vakaina

Sveitsissä inflaatio on edelleen vaimeaa 0,2 prosentissa, mutta se on jo nopeampaa kuin SNB:n aiempi ennuste.

Hintojen nousu on pysynyt positiivisella alueella kolme kuukautta peräkkäin, mikä rikkoo toukokuussa lyhyesti ilmestyneen negatiivisten lukemien mallin.

Palkkojen ennustetaan nousevan keskimääräistä enemmän, kun taas asuntolainojen viitearvojen laskuun liittyvät vuokranalennukset voivat toimia vastapainona.

Talouskasvu on ollut kestävää myös ulkoisista häiriöistä huolimatta. Tästä syystä monet analyytikot väittävät, että SNB:llä on tilaa odottaa ennen kuin se ottaa uudelleen käyttöön alle nollan.

Vaikka päättäjät myöntävät, että tällaisia toimenpiteitä on saatavilla, he ovat myös korostaneet niiden haittoja pankeille ja sijoittajille.

Nykyinen lähestymistapa näyttää olevan interventioiden selektiivinen käyttö, jossa SNB keskittyy hillitsemään frangin äärimmäistä vahvistumista sen sijaan, että vastustaisi kaikkia markkinaliikkeitä.

Tämä heijastaa strategiaa, jossa säilytetään rajalliset poliittiset välineet ja säilytetään joustavuus.

Uusi viestintäväline sijoittajille

SNB kokeilee myös uutta viestintämuotoa. Neljä viikkoa päätöksensä jälkeen pankki julkaisee yhteenvedon poliittisten päättäjien väittelyistä, kuten muiden keskuspankkien julkaisemat pöytäkirjat.

Tämä on ensimmäinen kerta, kun Sveitsi tarjoaa tällaista avoimuutta, vaikka jotkut tarkkailijat varoittavatkin, että asiakirja saattaa vain laajentaa lehdistölausuntoja sen sijaan, että paljastaisi uusia näkemyksiä.

Taloustieteilijät uskovat, että tämä lisätty yksityiskohta voisi auttaa sijoittajia ymmärtämään paremmin pankin perusteluja, vaikka tiedotteen lopullinen hyödyllisyys on vielä testattava.

Tulevaisuudessa SNB:n kantaa muokkaavat kauppajännitteet ja inflaatiotrendit.

Hallituksen pyrkimykset päästä sopimukseen Washingtonin kanssa tulleista voivat helpottaa vientipaineita, mutta keskuspankki jatkaa maailmanlaajuisten muutosten punnitsemista kotimaista vakautta vastaan ennen toimia.