Yhdysvaltain keskuspankin pöytäkirjat paljastavat kasvavan erimielisyyden koronlaskujen polusta

Yhdysvaltain keskuspankin syyskuun kokouspöytäkirja paljasti poliittisten päättäjien varovaisen mutta selkeän taipumuksen aloittaa korkojen laskeminen edelleen tänä vuonna, vaikka huoli jatkuvasta inflaatiosta hillitsee edelleen politiikan muutosta.

"Useimmat arvioivat, että olisi todennäköisesti tarkoituksenmukaista keventää politiikkaa edelleen tämän vuoden loppupuolella", 16.–17. syyskuuta pidetyn liittovaltion avomarkkinakomitean (FOMC) kokouksen pöytäkirjassa todettiin.

Viranomaiset totesivat kuitenkin myös, että "suurin osa osallistujista korosti inflaationäkymiensä nousuriskejä", mikä korosti keskuspankin herkkää tasapainoa kasvun tukemisen ja hintapaineiden hillitsemisen välillä.

Fed jakautui koronlaskujen tahtiin ja laajuuteen

Kokouksessa virkamiehet äänestivät 11–1 liittovaltion rahastokoron alentamisesta neljännesprosenttiyksiköllä, jolloin tavoitealue nousi 4–4,25 prosenttiin – ensimmäinen leikkaus tänä vuonna.

Äskettäin nimitetty kuvernööri Stephen Miran oli eri mieltä ja kannatti aggressiivisempaa puolen prosenttiyksikön alennusta.

Kokouksen jälkeen julkaistut päivitetyt ennusteet merkitsivät vielä kahta neljännespisteen leikkausta vuoden loppuun mennessä, mutta korostivat myös komitean sisäisiä erimielisyyksiä.

19 osallistujasta kuusi odotti joko yhden lisäleikkauksen tai ei ollenkaan lisäleikkauksia vuonna 2025, mikä viittaa erimielisyyteen siitä, kuinka nopeasti politiikkaa pitäisi keventää pitkittyneiden inflaatiohuolien keskellä.

Pöytäkirja paljasti myös joidenkin päättäjien epäröinnin.

"Muutamat osallistujat totesivat, että liittovaltion rahastojen koron pitäminen ennallaan tässä kokouksessa oli hyödyllistä tai että he olisivat voineet tukea tällaista päätöstä", asiakirjassa todettiin.

Vaikka viranomaiset myönsivät, että työmarkkinoiden riskit olivat kasvaneet, he olivat yhtä mieltä siitä, että viimeaikaiset tiedot eivät osoittaneet "työmarkkinaolosuhteiden jyrkkää heikkenemistä".

FOMC korosti tasapainoisen lähestymistavan säilyttämistä, koska se punnitsi sekä inflaatioon että työllisyyteen kohdistuvia riskejä.

Työmarkkinat ja inflaatio edelleen keskeisiä poliittisessa keskustelussa

Syyskuun kokouksen jälkeen useat Fedin kuvernöörit – mukaan lukien varapuheenjohtajat Philip Jefferson ja Michelle Bowman – ovat ilmaisseet huolensa siitä, että jatkuva työmarkkinoiden vahvuus voi oikeuttaa lisäkoronlaskut talouden vauhdin ylläpitämiseksi.

Aiemmin tänä vuonna nimitetty Stephen Miran, jonka katsotaan olevan läheisesti linjassa Trumpin hallinnon talousnäkymien kanssa, on väittänyt, että "neutraali korko" – korkotaso, joka ei stimuloi eikä rajoita taloutta – voi olla alhaisempi kuin Fed tällä hetkellä arvioi.

Tämän seurauksena hän kannattaa nopeampia ja syvempiä koronlaskuja, jotta reaaliset lainakustannukset eivät nouseisi liian korkeaksi.

Markkinoiden odotukset näyttävät olevan linjassa asteittaisen keventämisen kanssa.

Liittovaltion rahastofutuurit osoittavat, että sijoittajat odottavat leikkauksia sekä loka- että joulukuussa.

Fedin virkamiehet korostavat kuitenkin edelleen datariippuvaista lähestymistapaa epävarmuuden keskellä, jota lisää meneillään oleva hallituksen sulkeminen, joka on häirinnyt keskeisten taloudellisten indikaattoreiden julkaisemista.

Markkinat punnitsevat Fedin epävarmuutta poliittisen taustan keskellä

Markkinat eivät juurikaan reagoineet välittömästi FOMC:n pöytäkirjan julkaisemiseen, vaikka poliittinen epävarmuus oli suuri.

Yhdysvaltain hallituksen meneillään oleva sulkeminen on vaimentanut taloustietovirtoja, ja työttömyyskorvauslukuja ei todennäköisesti julkaista tällä viikolla.

Scope Marketsin päämarkkina-analyytikko Joshua Mahony totesi, että keskuspankki kohtaa yhä jakautuneemman poliittisen maiseman.

"Olemme nähneet osan lämmöstä tulevan markkinoilta Nasdaqin eilisen varhaisen ennätyskorkeuden jälkeen", Mahony sanoi viitaten Fedin virkamiehen Neel Kashkarin varoitukseen, että nopeat koronlaskut voivat kiihdyttää inflaation uudelleen.

"Siitä huolimatta Trumpin mies Fedissä ei juurikaan välittänyt tällaisesta varovaisesta sävystä, ja Stephen Miran vaati sen sijaan huikeat viisi leikkausta ensi vuoden aikana", Mahony lisäsi.

Fedin sisäisten erimielisyyksien syventyessä – ja spekulaatioiden lisääntyessä siitä, että presidentti Donald Trump voisi nimittää uuden puheenjohtajan toukokuuhun mennessä – sijoittajat valmistautuvat vuonna 2026 poliittiseen polkuun, joka ei ole vielä läheskään ratkaistu.