Haastattelu: "Big Techin tekoälyinvestoinnit kasvavat paljon nopeammin kuin tulot", varoittaa AvaTraden Kate Leaman

Big Tech kaataa tällä hetkellä valtavia summia rahaa tekoälyyn, ja näemme jo sekoituksen nopeita voittoja ja pidemmän aikavälin vetoja.

Otetaan esimerkiksi Microsoft, Meta ja Amazon, niiden menot tekoälyinfrastruktuuriin nousevat pilviin.

Osa siitä maksaa itsensä nopeasti takaisin, erityisesti pilvipalveluissa ja tekoälypohjaisessa mainonnassa. Mutta kaiken kaikkiaan he investoivat tässä vaiheessa edelleen paljon enemmän kuin suoraan tekoälystä.

Aakkoset ovat toinen esimerkki. Sillä on ennätykselliset 155 miljardin dollarin tilauskanta tekoälypilviliiketoiminnassaan, mikä osoittaa yritysten vahvaa kysyntää.

Haaste? Kysynnän muuttaminen todellisiksi voitoiksi, ei vain tulevaisuuden potentiaaliksi.

Apple ottaa hitaamman ja yksityisyyteen keskittyvän tekoälylähestymistavan. Vaikka se sopii sen brändiin, se voi jäädä jälkeen, jos se ei etene nopeammin ja rakenna laajempaa tekoälyekosysteemiä.

Samaan aikaan Meta hyötyy tekoälypohjaisista mainonnan parannuksista, mutta tiukemmat maailmanlaajuiset tietosuojamääräykset voivat aiheuttaa vastatuulta.

AvaTraden päämarkkina-analyytikko Kate Leaman selvitti Invezzin yksinoikeudella antamassa haastattelussa, miten Big Techin investoinnit tekoälyyn kehittyvät tällä hetkellä operatiivisten voittojen ja tulevien voittojen suhteen.

Otteita:

Invezz: Big Tech (Microsoft, Meta, Amazon) kaataa rahaa tekoälyyn: muuttuvatko nämä capex-dollarit todella operatiivisiksi voitoiksi ja uusiksi tuloiksi tänään vai enimmäkseen panostavatko ne tulevaan voittoon?

Kate Leaman: Sekä operatiivisia voittoja että tulevia vetoja on selvä sekoitus. Toisaalta suuret toimijat näkevät jo nyt tekoälyinfrastruktuuriinsa ja tarjontaansa liittyvää tulojen kasvua.

Esimerkiksi heidän pilvi- ja mainosliiketoimintansa hyödyntävät tekoälyominaisuuksia kasvun edistämiseksi.

Mutta toisaalta niiden pääomamenot (capex) kasvavat paljon nopeammin kuin tulot, joten suuri osa menoista on edelleen tulossa tulevalle voittoalueelle.

Suurten "hyperskaalaajien" teknologiayritysten yhteenlasketut investoinnit lähestyvät ennätystasoa suhteessa niiden operatiiviseen kassavirtaan, esimerkiksi erään arvion mukaan Amazonin, Googlen/Alphabetin, Microsoftin ja Metan yhteenlasketut investoinnit ovat noin 60 prosenttia liiketoiminnan kassavirrasta.

Analyytikot huomauttavat, että elleivät tekoälyinvestointien tulot kasva merkittävästi, monet näistä yrityksistä sijoittavat lähes kaiken vapaan kassavirtansa infrastruktuuriin vain muutaman vuoden kuluttua.

Voittopuolella näemme lisätuloja tekoälypohjaisista pilvipalveluista, tuotteiden generatiivisista tekoälyominaisuuksista ja parantuneesta toiminnan tehokkuudesta; esimerkiksi jotkut pienemmät pilvi-/tekoälytoimittajat osoittavat, että tekoälyinvestoinnit maksavat jo takaisin.

Invezz: Alphabet sanoo, että sillä on ennätykselliset 155 miljardin dollarin pilviruuhka, joka johtuu tekoälystä. Viittaako tämä yritysten kestävään käyttöönottoon vai riskiin liioitella lyhyen aikavälin kasvua?

Kate Leaman: Tämä on vivahteikas. Alphabet Inc:n pilviliiketoiminnan 155 miljardin dollarin ruuhka (Google Cloudin kautta) on rohkaiseva signaali yritysten vahvasta kysynnästä, mutta siihen liittyy myös varoituksia.

Kestävän käyttöönoton teesiä tukee se, että raportoitu tilauskanta kasvoi merkittävästi, ja UBS:n analyytikot kuvailivat sitä "vahvan kasvun" signaaliksi.

Alphabetin kommentissa korostetaan, että tämä ruuhka on sidoksissa sen "full-stack" tekoälylähestymistapaan (infrastruktuuri, tekoälymallit, yritysratkaisut), mikä antaa sille erottautumisen ja viittaa muuhunkin kuin pelkkään hypeen.

Joten ruuhka lupaa kestävää yrityskäyttöönottoa.

Riskipuolella tilauskanta ei kuitenkaan ole sama kuin tänään kirjatut tulot; Tie tilauskannasta toteutuneeseen liikevaihtoon ja katteeseen ei ole aina tasainen tai taattu.

Invezz: Applea kutsutaan usein tekoälyn myöhäiseksi tulokkaaksi: mitä konkreettisia liikkeitä sen pitäisi tehdä kuilun kuromiseksi umpeen ja kuinka pahasti hidas tekoälystrategia voisi vahingoittaa sen kilpailuetua?

Kate Leaman: Applelle tilanne on kaksijakoinen: sen strategia on erilainen (yksityisyys ensin, laitteen älykkyys), mikä antaa sille joitain etuja, mutta hitaampi tahti lisää myös riskejä.

Konkreettisia liikkeitä, joita Applen tulisi tehdä, ovat:

• Tekoälyn parempi integrointi sen ekosysteemiin yksityisyyden ja laiteominaisuuksien lisäksi.
• Tekoälyavustajien kehityksen nopeuttaminen (esim. Sirin parannukset) ja niiden kilpailukyvyn parantaminen kilpailijoiden generatiivisten tekoälytarjousten kanssa.
• Strategisten yritysostojen tai kumppanuuksien toteuttaminen generatiivisen tekoälyn ja multimodaalisten valmiuksien tuomiseksi nopeammin.

Jos Apple jää jälkeen tekoälyn vauhdista, se on vaarassa menettää mielenosuutensa varhaisten omaksujien ja kehittäjien keskuudessa, jotka houkuttelevat kilpailijoita, joilla on näkyvämpi tekoälyjohtajuus.

Tämä on myös huoli siitä, että sen palveluliiketoiminnan kasvu hidastuu, jos kilpailevat alustat (pilvikeskeiset, tekoälykeskeiset) kaappaavat sovellusten ja työkalujen ekosysteemin, sekä huoli marginaalin kasvun hidastumisesta ajan myötä, jos laitteisto pysyy vahvana, mutta ohjelmistojen/palveluiden kasvu viivästyy.

Invezz: Metan tekoälyllä toimiva mainosalusta vauhdittaa jälleen kasvua. Kuinka joustava tämä malli on, jos sääntelyviranomaiset tiukentavat käyttäjätietoja ja yksityisyyttä koskevia sääntöjä?

Kate Leaman: Metalle tekoälypohjaisen mainosalustan elpyminen osoittaa vahvaa potentiaalia: sen generatiivisen tekoälyn käyttö ja parannettu mainosten personointi antavat sille vauhtia.

Malli on kuitenkin alttiina merkittäville sääntely- ja yksityisyysriskeille.

Resilienssitekijöitä ovat Metan tekoälyn upottaminen suositusmoottoreihin ja mainosten kohdentaminen; se ilmoitti esimerkiksi, että käyttäjien vuorovaikutus sen tekoälyavustajan kanssa auttaa personoimaan sisältöä ja mainoksia.

Sillä on myös laaja käyttäjäkunta ja tietovarat, jotka antavat sille mittakaavaetuja.

Riskitekijöitä ovat muun muassa se, että uudet tietosuojasäännökset maailmanlaajuisesti (esim. EU:ssa ja joissakin Yhdysvaltain osavaltioissa) lisäävät valvontaa siitä, miten alustat käyttävät henkilötietoja ja kuinka läpinäkyviä ne ovat.

Invezz: The Magnificent Sevenin osuus SandP 500:sta on nyt 37 %. Miten sijoittajien tulisi jahdata tekoälyn nousua lisäämättä salkkujensa keskittymisriskiä?

Kate Leaman: Se, että "SandP 500 -teknologiakonsernilla" (jota usein kutsutaan nimellä "Magnificent Seven") on nyt niin suuri osuus markkinoista, mikä tarkoittaa, että tekoälyn nousun jahtaamiseen vain suurten teknologianimien kautta liittyy keskittymisriski.

Tässä on tasapainoisia tapoja, joilla sijoittajat voivat hallita tätä:

• Taktisen salkun riskienhallinnan käyttö. Tämä voi sisältää säännöllisen tasapainottamisen tai optioiden/suojausten käytön, jos sijoittaja uskoo, että arvostuksia pidennetään."
• Monipuolistamisstrategioihin kuuluu altistumisen yhdistäminen suurille tekoälyvetoisille teknologiayrityksille valikoituihin edunsaajiin, kuten tekoälyä käyttäviin teollisuusyrityksiin, tekoälyä käyttäviin terveydenhuoltoyrityksiin ja yritysohjelmistojen toimittajiin. Tämä hajauttaa takaiskun riskiä missä tahansa suuressa yrityksessä.
• Tekoälyyn keskittyvien temaattisten rahastojen tai ETF:ien käyttö, joilla on laajempi toimiala- tai yrityskokoinen riski (ei vain megayhtiöitä)
• Sisältää arvo- tai osinkokasvuosakkeet, jotka hyötyvät tekoälystä epäsuorasti. Esimerkiksi yritykset, joiden toiminta tehostuu tekoälyn avulla, mutta ovat vähemmän alttiita korkeille moninkertaisille arvostuksille

Invezz: Kun tekoäly siirtyy trendistä välttämättömyyteen, mitkä ovat ne kouralliset tekijöitä, jotka erottavat kasvua ja marginaaleja ylläpitävät yritykset niistä, jotka eivät ylläpidä?

Kate Leaman: Tärkeimpiä erotekijöitä ovat:

• Lahjakkuus, ekosysteemi ja kumppanuudet: menestys suosii yrityksiä, jotka rakentavat tai houkuttelevat tekoälyn huippuosaajia, luovat kehittäjäekosysteemejä, integroivat kumppaneita ja iteroivat nopeasti.
• Pääoman allokointikuri: Yrityksillä, jotka investoivat järkevästi tekoälyinfrastruktuuriin pääoman tuottoa silmällä pitäen (eivät vain jahtaamalla "tekoälypöhinää"), on vahvempi asenne.
• Yritysten omaksuminen ja tulojen monipuolistaminen: mallien rakentaminen ei riitä; yritysten on voitettava yritysasiakkaita, sisällytettävä tekoäly liiketoimintaprosesseihin ja monipuolistettava kuluttaja-, yritys- ja alustatasoja.
• Yksityisyystietoiset ja skaalautuvat tekoälymallit: sääntelyn ja julkisen valvonnan lisääntyessä yritykset, jotka rakentavat tekoälyä luottamusta, vaatimustenmukaisuutta, skaalautuvuutta ja tehokkuutta ajatellen, menestyvät paremmin kuin ne, jotka pitävät tekoälyä vain markkinointina.
• Sääntelyn navigointi: Uudet ja kehittyvät säännökset (tietosuoja, tekoälyn hallinta, kilpailuoikeudelliset vaikutukset) tarkoittavat, että yritykset, jotka muokkaavat ja sopeutuvat ennakoivasti vaatimustenmukaisuuteen ja hallintoon sen sijaan, että reagoisivat, saavat kilpailuetua.
• Kustannusten/marginaalien hallinta: infrastruktuuri-, laskenta- ja laitteistokustannukset nousevat nopeasti. Yritykset, jotka pystyvät säilyttämään marginaalit tekoälyä skaalatessaan, menestyvät – ne, joiden tekoäly tuottaa tuloja, mutta polttaa rahaa, horjuvat.
• Tuotteiden eriyttäminen ja integrointi: Tekoäly on nyt pöydän panoksilla; Voittajat upottavat sen syvälle eriytettyihin tuotteisiin tai palveluihin pinnallisten ominaisuuksien sijaan.