Brasilian finanssipoliittinen todellisuus hallitsee asialistaa vuoden 2026 jälkeen, Goldman Sachs varoittaa: raportti

Brasilian julkisen talouden tasapainosta tulee keskeinen prioriteetti vuodesta 2027 alkaen riippumatta siitä, kuka voittaa ensi vuoden presidentinvaalit, sanoo Goldman Sachsin Latinalaisen Amerikan makrotaloustutkimuksen johtaja Alberto Ramos.

Ramos kertoi Reutersille, että maan seuraavaan hallintoon, olipa sitä sitten nykyinen presidentti Luiz Inacio Lula da Silva tai opposition ehdokas, kohdistuu kasvavaa painetta toteuttaa suuri taloudellinen korjaus.

Julkisen talouden kurinalaisuus ei voi odottaa

Kasvavat tulot ja menojen jatkuva kasvu ovat leimanneet Brasilian nykyistä finanssipoliittista kehityskaarta.

Hallituksen tavoitteita ovat nollan perusjäämä vuodelle 2025 ja pieni 0,25 prosentin ylijäämä suhteessa BKT:hen vuonna 2026 0,25 prosenttiyksikön toleranssimarginaalilla.

Tämä tarkoittaa, että 0,25 prosentin alijäämä tulevana vuonna voidaan edelleen katsoa olevan tavoitteen mukainen.

Goldman Sachsin laskelmat kertovat kuitenkin paljon vaikeamman tarinan.

Pankin mukaan Brasilia tarvitsee yli 2,5 prosentin perusylijäämän suhteessa BKT:hen muuttaakseen velkadynamiikkaansa, mikä tarkoittaa, että noin 3 prosenttiyksikön finanssipoliittista sopeutusta BKT:hen tarvitaan edelleen.

Ramos huomautti, että tämä on sopeutus, jota ei voida välttää, koska hallitus ei voi toteuttaa samaa finanssipolitiikan politiikkaa kuin Lulan kuluvalla kaudella.

Velka nousussa

Keskuspankkien tiedot osoittavat, että Brasilian julkinen bruttovelka nousi syyskuussa 78,1 prosenttiin BKT:stä, mikä on korkein sitten vuoden 2021 lopun.

Kun entinen presidentti Jair Bolsonaro jätti virkansa, luku oli 71,7 prosenttia.

Valtiovarainministeriö ennustaa, että velkasuhde kasvaa edelleen 84,2 prosenttiin suhteessa BKT:hen vuoden 2028 loppuun mennessä, ennen kuin se alkaa hitaasti laskea.

Ramos huomautti, että velkaraskaat skenaariot viittaavat lopulta vakiintumiseen, mutta pitkittynyt korkeiden suhteiden jakso voi altistaa Brasilian ulkopuolisille tai sisäisille shokeille.

Korkea velkaantuminen, jos se jatkuu, heikentää yleensä markkinoiden luottamusta, lisää lainakustannuksia ja rajoittaa politiikan liikkumavaraa stressin aikana.

Markkinat etsivät uskottavia sitoumuksia

Nykyisten budjettijännitteiden on vielä toistettava ennen vuoden 2026 vaaleja.

Viime kuun mielipidemittaukset asettivat Lulan johtoon kilpailussa neljännestä, ei-peräkkäisestä virkakaudesta.

Silti Ramos sanoi, että markkinat reagoivat todennäköisesti enemmän vakaviin finanssipoliittisiin sitoumuksiin kuin siihen, kuka voittaa poliittisesti.

Vaikka vauhti oppositioehdokkaan takana saattaa käynnistää ensimmäisen markkinarallin, analyytikot huomauttavat, että sijoittajille ydin on todellinen politiikka ja vaikutukset velan kestävyyteen.

Ramos selitti, että keskeinen ongelma ei ole ideologia vaan pikemminkin kyky toteuttaa kestävää julkisen talouden vakauttamista.

Rahapolitiikan näkymät: varovainen kevennys tulevaisuudessa

Rahapolitiikan osalta Goldman Sachs ennakoi, että vuoden 2025 alussa Brasilian keskuspankki alkaa laskea Selicin viitekorkoa, joka on nyt asetettu 15 prosenttiin.

Ramos varoitti, että vahva taloudellinen toiminta ja korkeat vaalivuoden menot voivat lykätä ensimmäistä pudotusta maaliskuuhun tai myöhemmin, vaikka perusskenaarion ennuste viittaa laskuun tammikuussa.

Se, kuinka nopeasti inflaatio-odotukset laskevat ja alkaako finanssipolitiikka osoittaa maltillisempaa toimintaa, ratkaisee, milloin koronlasku tapahtuu.

Lisähinnoittelupaineen estämiseksi keskuspankki voi päättää omaksua varovaisen lähestymistavan, jos julkiset menot pysyvät korkeina vaalien alla.

Ramos sanoi kuitenkin, että Brasilian pitkän aikavälin julkisen talouden kestävyys ylittää selvästi lyhyen aikavälin tavoitteet ja voidaan varmistaa vain rakenneuudistuksilla, jotka voivat parantaa menojen laatua ja laajentaa veropohjaa.

Korkeiden menovaatimusten, väestöpaineiden ja rajallisen finanssipoliittisen liikkumavaran edessä hallituksella on rajalliset valmiudet tavoitella osallistavaa kasvua lisäämättä velkaa.