Michael Burryn argumentti tekoälybuumia vastaan on kuitenkin järkevä

Michael Burry, Scion Capitalin perustaja, joka tunnetaan parhaiten vuoden 2008 asuntomarkkinoiden romahduksen tarkasta ennustamisesta, lyö jälleen vetoa konsensusta vastaan vuonna 2025.

Viimeaikaiset ilmoitukset vahvistavat, että hän on rakentanut asemansa kahden tekoälybuumin arvostetuimman voittajan – Nvidian (NASDAQ: NVDA) ja Palantir Technologiesin (NASDAQ: PLTR) – rinnalla.

Vaikka Wall Street jatkaa meteoriittimaisen nousunsa kannustamista, Burry viestii varovaisuudesta ja vihjaa, että tekoälyn hurma saattaa olla enemmän kupla kuin läpimurto kestävien voittojen kannalta.

On epävarmaa, onko hän oikeassa tälläkin kertaa – mutta seuraavat kaksi argumenttia viittaavat siihen, että Burry nostaa esiin perusteltuja huolia.

Burryn suurin huolenaihe: tekoälykulutus ei vielä tuota tuloja

Michael Burryn skeptisyys niin kutsuttua tekoälybuumia kohtaan juontaa juurensa investointien ja tuottojen välisestä epäsuhtauksesta.

Hänen kollegansa Phil Clifton huomauttaa, että vaikka generatiiviset tekoälytyökalut kuten ChatGPT ovat herättäneet maailmanlaajuista huomiota, todelliset tulovirrat ovat edelleen vaatimattomia.

OpenAI:n odotetaan esimerkiksi tuottavan hieman yli 20 miljardia dollaria tänä vuonna – luku, joka kalpenee verrattuna lähes 400 miljardiin dollariin, jonka suuret teknologiayritykset vuosittain sijoittavat tekoälyinfrastruktuuriin.

Epätasapaino muistuttaa 2000-luvun alun telekommunikaatiobuumia, jolloin yritykset ylirakensivat kuituoptiset verkot paljon yli kysynnän.

Burry uskoo, että sama dynamiikka on käynnissä nyt tekoälyn kohdalla – valtava kulutus ilman todisteita siitä, että tulot saavuttavat kiinni.

Burry näkee arvonalentumisongelman todisteena siitä, että tekoäly on kupla

Toinen Burryn väitöskirjan kulmakivi on Nvidian kehittyneisiin piireihin liittyvä arvonalentumisongelma.

Pilvijätit ostavat palvelimia, jotka on rakennettu näiden piirien ympärille, ja tallentavat ne kuuden vuoden käyttöiän omaisuuksiksi.

Scionin tutkimuksen mukaan ongelma on, että Nvidia julkaisee uusia, tehokkaampia piirejä joka vuosi, mikä tekee vanhemmista malleista vanhentuneita kauan ennen kuin yritykset saavat sijoituksensa takaisin.

Tämä luo suuren ristiriidan: NVDA markkinoi uusimpia GPU:itaan huomattavasti parempina, mutta vakuuttaa asiakkaille, että vanhemmat ovat edelleen arvokkaita.

Burry pitää tätä jännitettä kestämättömänä. Jos arvon aleneminen kiihtyy, asiakkaiden voi olla vaikeuksia perustella kulutustaan, mikä heikentää juuri sitä kysyntää, joka on nostanut Nvidian osakkeen historiallisiin huippuihin.

Tällä kertaa Michael Burry ei ole yksin

Jo vuonna 2008 Michael Burryn varoitukset asuntomarkkinoiden romahduksesta sivuutettiin suurelta osin, kunnes kriisi kehittyi.

Nykyään hänen skeptisyytensä tekoälybuumia kohtaan näyttää resonoivan nopeammin.

Korkealla lentävien tekoälyosakkeiden , kuten Nvidian ja Palantirin, jyrkkä lasku tässä kuussa viittaa siihen, että muut sijoittajat alkavat kyseenalaistaa, ovatko arvostukset nousseet liian pitkälle, liian nopeasti.

Rahastonhoitajat ilmaisevat yhä enemmän huoliaan siitä, että tekoälyosakkeet on hinnoiteltu täydellisyyteen, eikä virhemarginaalia ole vähän, jos liikevaihdon kasvu ei vastaa valtavia pääomainvestointeja.

Toisin kuin hänen yksinäinen asenteensa asuntolainakuplan aikana, Burry huomaa nyt liittyvänsä kasvavaan skeptikoiden joukkoon, jotka näkevät merkkejä tekoälykaupan liiallisuudesta.