SpaceX kohtaa ensimmäiset tuloksensa – Jefferies: sijoittajat syyttävät väärää riskiä

SpaceX NASDAQ:SPCX julkaisee ensimmäiset neljännesvuosituloksensa julkisena yhtiönä tiistaina, ja sijoittajat pitävät sitä testinä, voivatko Starlinkin voitot rahoittaa Elon Muskin kalliita tavoitteita.

Osakkeet ovat kamppailleet kesäkuun listautumisesta lähtien, samalla kun kriitikot ovat keskittyneet Muskin yli 80% äänioikeuksien hallintaan sekä hänen rooleihinsa toimitusjohtajana, teknologiajohtajana ja puheenjohtajana.

Jefferiesin strategisti Aniket Shah kertoi Bloombergille, että viimeaikaisen heikkouden yhdistäminen hallintotapaan on "kaukaa haettua".

Se siirtää huomion välittömään riskiin: pystyvätkö SpaceX ja sen liiketoiminnat rahoittamaan tekoälyyn, Starshipiin ja kiertorata-infrastruktuuriin liittyvät menot ilman, että velka, tappiot tai osakkeiden laimennus käyvät osakkeenomistajille ylivoimaisiksi.

Jefferies: hallintotapa ei ole välitön ongelma

Shah, Jefferiesin globaalin vastuullisuus- ja siirtymästrategian johtaja, kyseenalaisti sijoitussäännöt, jotka automaattisesti hylkäävät keskittyneen omistuksen, kaksiluokkaiset osakkeet tai puheenjohtajan ja toimitusjohtajan yhdistetyt roolit.

Hän ei ole pankin SpaceX-osakeanalyytikko, eikä hänen kommenttejaan tule pitää tulosennusteena tai muodollisena suosituksena.

Hänen argumenttinsa ei poista hallintoriskia. Muskin äänivalta antaa ulkopuolisille osakkeenomistajille vähäisen vaikutusvallan, ja kriitikot ovat huolissaan hallituksen riippumattomuudesta, osakkeenomistajien suojasta sekä mahdollisista eturistiriidoista hänen muiden yhtiöidensä kanssa.

Erotus koskee ajoitusta, sillä nuo piirteet olivat näkyvissä ennen kuin SpaceX listautui 12. kesäkuuta.

Shah katsoi, että osakkeen viimeaikaisella kehityksellä oli vähän tekemistä hallintotapojen kanssa, ja se saattaa sen sijaan heijastaa sijoittajien oletusten uudelleenarviointia tekoälystä.

Tiistain raportti testaa tätä selitystä. SpaceX:n on osoitettava, että sen vakiintuneet liiketoiminnat pystyvät tuottamaan riittävästi voittoa rahoittaakseen projekteja, joiden kaupalliset tuotot ovat edelleen epävarmoja.

Lue myös - SpaceX-osake romahtaa 50 %: miksi Jim Cramer sanoo, että parempi ostomahdollisuus on edessä

Starlinkin on osoitettava, että se pystyy rahoittamaan suurtavoitteiset hankkeet

Visible Alpha -konsensus odottaa toisen neljänneksen liikevaihdoksi $6.9 miljardia, jota johtaa Connectivity-yksikkö.

Yksikön, johon Starlink kuuluu, ennustetaan tuottavan 35.9% käyttökateprosentin, mikä kompensoi tappioita Space- ja AI-yksiköissä, S&P Global Market Intelligencen mukaan.

Tulosennusteiden vaihteluväli on edelleen laaja, ulottuen $1.26 tappioon osaketta kohti ja 33 sentin voittoon osaketta kohti. Tämä heijastaa epävarmuutta kehityskulujen ajoituksesta ja luokittelusta.

Starlinkin tilaajamäärän kasvu, Connectivity-yksikön katteet ja meno-ohjeistus tulevat siksi vaikuttamaan enemmän kuin yksittäinen osakekohtainen tulosluku.

Sijoittajat hakevat myös päivityksiä Starshipista, tekoälydatakeskuksista ja aikataulusta, jolla nämä investoinnit muuttuvat liikevaihdoksi.

S&P Globalin Melissa Otto nosti pääomainvestoinnit esiin huolena.

Konsensusennusteet osoittavat, että vuotuiset käyttöomaisuusinvestoinnit nousevat $48.7 miljardista vuonna 2026 $118.4 miljardiin vuonna 2028, kun taas velka voi kasvaa $41.7 miljardista yli $218 miljardiin.

Arvostus ja osaketarjonta voivat varjostaa vahvoja tuloksia

Morgan Stanleyn analyytikko Adam Jonas pysyy optimistisena, tavoitehintanaan $300.

Pankin mukaan osakkeet alle $120 tarjoavat kohtuullisen arvostuksen Space- ja Connectivity-liiketoiminnoille, samalla kun AI-mahdollisuudelle annetaan rajallista arvoa.

Morningstarilla on eri näkökanta. Analyytikko Nicolas Owens arvostaa SpaceX:n $63 osakkeelta ja katsoo, että markkinahinta perustuu pitkälti optimistisiin odotuksiin Starshipistä, satelliittiyhteydestä ja kiertoratalaskennasta, jotka ovat yhä todistamattomia.

Tarjonta voi muodostaa toisen esteen. Ensimmäinen tuloksiin liittyvä lock-upin päättymispäivä on 6. elokuuta, jolloin enintään 911.5 miljoonaa osaketta voi tulla myyntikelpoisiksi.

Morningstarin mukaan porrastetut vapautukset voisivat lopulta tuoda markkinoille yli 6.4 miljardia lisäosaketta, vaikka kelpoisuus ei takaa myyntiä.

SpaceX julkaisee tulokset tiistain pörssin sulkeutumisen jälkeen ja pitää webcastin klo 4.30PM ET.