Mitä Fed näkee tulevaisuuteen? Korkeammat korot vuoteen 2027 mennessä, 2,4 % inflaatio, pehmeän laskeutumisen kasvu

Federal Reserven joulukuun ennusteet maalaavat yllättävän optimistisen kuvan.

Neljännesprosenttiyksikön koronlaskun jälkeen Yhdysvaltain keskuspankki ennusti, että Yhdysvaltain talous osoittaa kestävyyttä, inflaatiotasot viilentyvät noin 2 %:n tavoitteeseen, mutta korot saattavat pysyä korkeina vuoteen 2027 asti.

Keskeinen jännite on selvä, kun talous voittaa taistelunsa inflaatiota vastaan, mutta lainanottajat eivät näe merkittävää helpotusta vuosikausiin.

Fedin pistekuvaaja viittaa vain yhteen neljännesprosenttiyksikön laskuun vuonna 2026 ja toista vuonna 2027, mikä viittaa siihen, että päättäjät odottavat neutraalin koron pysyvän pitkällä aikavälillä noin 3,0 %, mikä on selvästi pandemiaa edeltävien normien yläpuolella.

Fed nostaa kasvua korkojen nousuista huolimatta

Fed paransi talouskasvuennustettaan joulukuussa ennustaen 2,3 %:n BKT:n kasvua vuodelle 2026, mikä on huomattava kiihdytys syyskuun 1,8 %:n arviosta.

Reaalinen kasvu vuodelle 2025 oli 1,7 %, hieman parempi kuin aiempi 1,6 %:n ennuste.

Nämä luvut ovat suoraan ristiriidassa taantuman pelkojen kanssa, jotka valtasivat Wall Streetin vuoden 2024 puolivälissä, kun aggressiiviset koronnostot herättivät varoituksia talouden hidastumisesta.

Työttömyysasteen odotetaan pysyvän alhaisena 4,5 %:ssa vuoteen 2025 asti ja laskevan 4,4 %:iin vuoteen 2026 mennessä, mikä viittaa siihen, että työmarkkinat ovat selvinneet korkojen nostosta ilman merkittävää heikkenemistä.

Tämä on pehmeän laskeutumisen määritelmä, inflaation lasku ilman massiivisia työpaikkojen menetyksiä.

Fed saavutti sen, minkä moni epäili mahdollisena: hidastuvan hintojen kasvun ilman, että työllisyys tai kasvu romahtavat.

Osakesijoittajille tämä viitekehys ehdottaa Kultakutrin skenaariota ilman taantumaa, inflaation hillitsemistä ja tuloskestävyyttä.

Miksi korkeammat korot saattavat jatkua, vaikka inflaatio viilenee?

Koko 'talous osoittaa kestävyyttä' hajoaa sijoittajille heti, kun Fed alkaa puhua tulevista koroista.

PCE-inflaation ennustetaan laskevan 2,9 %:sta vuonna 2025 2,4 %:iin vuonna 2026, lähestyen 2,0 %:n tavoitetta. Core PCE laskee 3,0 %:sta 2,5 %:iin, mikä viittaa merkittävään inflaation hidastumismomenttiin.

Silti liittovaltion rahastojen korko pysyy 3,4 %:ssa vuonna 2026 ja 3,1 %:ssa vuonna 2027, mikä on rakenteellisesti korkeampi kuin pandemiaa edeltävä normaali 2,5 %.

Tämä ristiriita heijastaa Fedin uudistettua ymmärrystä neutraalista korosta, teoreettisesta korosta, joka ei stimuloi eikä rajoita taloutta.

Pitkän aikavälin mediaaniennuste on 3,0 %, mikä viittaa siihen, että vaikka inflaatio saavuttaa 2 %:n tavoitteen vuonna 2028, korot eivät laske enempää.

Tämä edustaa pysyvää nousua vuoden 2008 jälkeisestä 0,5–1,5 % neutraalista korosta.

Asuntolainojen lainanot, luottokorttikorot ja yrityslainojen hinnat pysyvät pysyvinä korkeilla tasoilla, koska Fed ei odota niiden laskevan dramaattisesti, vaikka inflaatio laskee.

Markkinat olivat hinnoitelleet 3–4 leikkausta vuodelle 2026 joulukuun alussa.

Mutta pistekaavion signaali yhdestä leikkauksesta viittaa siihen, että Fed välittää juuri sen viestin, josta Goldman Sachs varoitti: "haukkamainen leikkaus", joka laskee tämän päivän korkoja samalla kun vähentää tulevia lieventäviä odotuksia.