Mittakaava ja tehokkuus ajavat uutta konsolidointikierrosta Yhdysvaltojen liuske-MandA:ssa, kertoo Rystad Energy

Yhdysvaltain liusketeollisuus odottaa uutta MandA-vetoisen konsolidaation kierrosta pienten ja keskisuurten tuottajien kesken.

Tätä kehitystä ruokkii pääasiassa halu kasvattaa mittakaavalta yhä kilpaillummassa kauppaympäristössä, kertoi Rystad Energy viimeisimmässä raportissaan.

Exploration and Production (EandP) -yrityksille, jotka pyrkivät vahvoihin liiketoiminnan arvostuksiin, mittakaava ja tehokkuus ovat keskeisiä ajureita, kertoo norjalainen energiatiedusteluyritys.

Yritysostot, jotka palkitsevat operaattoreita suurten volyymien ja alhaisten kustannusten ylläpitämisestä, ovat muodostumassa keskeiseksi tekijäksi osakkeenomistajien arvon laskennassa, yhtiö totesi.

Mittakaava ja tehokkuus kriittisinä ajureina

Pienemmillä EandP-yrityksillä on rajalliset vaihtoehdot laajentaa ja kestää teollisuuden konsolidointi.

Heidän vaihtoehtonsa ovat joko ostaa suurempien toimijoiden myymiä omaisuuseriä tai hankkia yksityisiä EandP-yrityksiä. Kummankaan näistä strategioista ei kuitenkaan odoteta tuottavan tarvittavaa mittakaavaa, jota nämä yritykset vaativat.

Koska heidän segmenttinsä sisällä on tarve nousta korkeammalle tasolle suotuisan arvostuksensa vuoksi, Rystad Energy uskoo, että pienemmät toimijat pyrkivät nyt yhdistelmiin vertaistensa sisällä, mikä tarkoittaa uutta aaltoa tasa-arvoisten fuusiosta.

"Tämä on todennäköisesti strategian muutos mahdollisuuksien niukkuuden ja jatkuvasti kehittyvän hankintavaihtoehtojen vuoksi. Vaikka pienemmät EandP:t ovat todennäköisimmin hankittuja, ne pyrkivät myös ylittämään painoarvonsa hankkimalla viimeisen kahden vuoden aikana koetut MandA-aallot, joihin voi sisältyä ei-ydinomaisuuseriä, joista ExxonMobil, Diamondback, Occidental ja ConocoPhillips haluavat luopua," Atul Raina, öljy- ja kaasujohtaja, MandA, Rystad Energy totesi raportissa.

Suurin osa markkinoilla olevista omaisuuseristä, joiden arvo on tyypillisesti 500 miljoonan ja miljardin dollarin välillä, tarjoaa rajallisia epäorgaanisia kasvumahdollisuuksia potentiaalisille ostajille.

Tämä johtuu pääasiassa heidän puutteellisesta varastostaan ja merkittävästä tuotantoarvostaan, Raina sanoi.

Rajoitetut vaihtoehdot

Rystad Energyn mukaan Permian Resources on nykyisessä markkinatilanteessa joko yritysostojen kohteena tai aktiivisena ostajana.

Myös muita yrityksiä, kuten Matador, HighPeak ja Chord, pidetään vahvoina ehdokkaina tulevaan MandA-toimintaan.

Coterra Energy, Ovintiv ja Devon Energy ovat myös potentiaalisia ehdokkaita, jotka voivat nousta konsolidaattoreiksi tai jatkaa aktiivisuuttaan MandA:n ylävirran alueella, strategisen salkun sijoittumisen ja nykyisten arvostusdynamiikan vaikutuksesta.

Mahdollinen fuusio Coterran ja Ovintivin välillä, kun otetaan huomioon niiden vastaava koko, maakaasupainotus ja syvä varasto, voisi tarjota strategisia etuja.

Molemmat yritykset harjoittavat monialtaista strategiaa, jossa Coterra toimii Permikauden, Marcelluksen ja Anadarkon alueilla, ja Ovintiv noudattaa samanlaista mallia.

Kuitenkin, huolimatta tämän lähes tasavertaisen yhdistelmän eduista, tietyt keskeiset haasteet on vielä ratkaistava.

Keskeiset ehdokkaat ja muuttuvat dynamiikat

Nämä toimijat kohtaavat kaksi mahdollista suuntaa: he voivat tavoitella epäorgaanista kasvua hankkimalla omaisuutta suuremmilta yrityksiltä tai yhdistyä tai ottaa haltuunsa vastaavan tai pienemmän kokoisen operaattorin, Rystad Energy kertoi.

Toisin kuin konsolidoinnin alkuvaiheessa, jolloin ostajat pyrkivät kasvattamaan mittakaavaltaan päätoiminta-alueillaan, Crescentin ja SM:n viimeaikaiset yritysostot priorisoivat mittakaavaa, vaikka operatiivista synergiaa ei olisi merkittävää.

Alkuvaiheen nousun jälkeen nämä EandP-yritykset ovat nyt mukana fuusioissa huomattavasti pienemmillä kertoimilla kuin viimeisten kahden vuoden aikana.

Koska heidän toimintansa on monipuolista, näiden fuusioiden pitkän aikavälin arvo riippuu ratkaisevasti kyvystä saavuttaa GandA:n synergioita ja hyödyntää laajempaa mittakaavaa pääomakustannusten alentamiseksi, Rystad sanoi.