Aikakausi, jossa Yhdysvaltain omaisuuserien turvallisin ajattelutapa on päättymässä: markkina-asiantuntija varoittaa

Globaalit sijoittajat saattavat olla todistamassa historiallista käännekohtaa siinä, miten maailma näkee Yhdysvaltain rahoitusvarat, sanoo Ron Temple, Lazardin päämarkkinastrategi.

Äskettäisessä CNBC :n haastattelussa Temple väitti, että vuosi 2025 merkitsee "amerikkalaisen poikkeuksellisuuden loppua markkinoilla", kun ulkomaiset sijoittajat arvioivat uudelleen Yhdysvaltain omaisuuserien yleistä turvallisuutta, vakautta ja suhteellista houkuttelevuutta.

Hänen mukaansa globaalien tuottojen muuttuminen, heikentynyt luottamus Yhdysvaltojen taloushallintoon ja muuttuvat valuuttadynamiikka muokkaavat pitkään vallinnutta oletusta, että amerikkalaiset varat ovat turvallisimpia sijoituksille.

Tässä on kattava selitys siitä, miksi tuo ajattelutapa alkaa muuttua kohti vuotta 2026.

Valtionlainoja ei enää pidetä riskittöminä

Temple nosti esiin merkittävän kehityksen: Yhdysvaltain valtionlainat alkavat käyttäytyä tavallisina luottovaroina, eivät maailman viimeisenä turvapaikkana.

Hän viittasi markkinakäyttäytymiseen aiemmin tänä vuonna, jolloin negatiiviset talousuutiset saivat sijoittajat myymään valtion velkakirjoja sen sijaan, että olisivat ostaneet niitä suojaksi.

"Ensimmäistä kertaa monien ihmisten elinaikana näimme Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja nähtävän enemmän luottoomaisuutena kuin riskittömänä omaisuutena", hän sanoi.

Tämä muutos heikentää perustavanlaatuista uskoa globaaliin rahoitukseen – että Yhdysvaltain valtion velka on turvallisin paikka piiloutua epävarmuuden keskellä.

Dollarin heikkeneminen muuttaa maailmanlaajuista sijoituskäyttäytymistä

Templen analyysin keskeinen teema on kasvava odotus heikommasta Yhdysvaltain dollarista.

Hän totesi, että monet ulkomaiset sijoittajat nostavat nyt aktiivisesti valuuttasuojaussuhteitaan vähentääkseen altistumista dollarille.

"Kuulen sijoittajilta maailmanlaajuisesti, että he etsivät mahdollisuuksia lisätä suojaussuhteitaan ja vähentää altistumistaan Yhdysvaltain dollarille," hän sanoi.

Tämän muutoksen taustalla ovat kestämättömät budjettialijäämät, oikeusvaltioperiaatteen kysymykset sekä epävarmuus Federal Reserven riippumattomuudesta.

Heikompi dollari heikentäisi Yhdysvaltojen varojen suojaamattomien ulkomaisten haltijoiden tuottoja, tehden niistä vähemmän houkuttelevia.

Japanin normalisoituminen uhkaa Yhdysvaltojen omaisuuserän kysyntää

Japanin rahapolitiikan kiristäminen on noussut merkittäväksi painepisteeksi Yhdysvaltain markkinoilla.

Japanin keskuspankin odotetaan nostavan yön yli -korkoja kohti 1 % ensi vuoden loppuun mennessä ja 10-vuotisten japanilaisten valtionobligaatioiden tuotot lähestyvät 2 prosenttia, joten japanilaiset sijoittajat saattavat pitää kotimaisia joukkovelkakirjoja houkuttelevampina kuin Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja, kun valuuttasuojaus otetaan huomioon.

CNBC:n kanssa haastatellessaan Temple varoitti, että Japani – nettovelkoja, jolla on 3,7 biljoonaa dollaria ulkomaille sijoitettuna – voisi alkaa palauttaa pääomaa.

"On riski, että Japani saattaa palauttaa osan rahoista kotimarkkinoilleen," hän sanoi, mikä voi jyrkyttää Yhdysvaltojen korkokäyrää ja kiristää luottoehtoja.

Massiivinen ulkomainen omistus muuttuu haavoittuvuudeksi

Ulkomaiset sijoittajat omistavat yhteensä 8,6 biljoonaa dollaria Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja sekä vielä suurempia omistuksia amerikkalaisissa osakkeissa ja yritysluottoissa.

Temple varoitti, että tämä ulkomaisen omistuksen keskittyminen on muodostumassa rakenteelliseksi riskiksi.

Vaikka hän ei odota välitöntä laajamittaista myyntiä, hän uskoo, että ensimmäinen muutos tapahtuu valuuttasuojauskäyttäytymisessä – ennakointina merkittävämmille uudelleenallokaatioille.

"Yksi riski on, että nämä sijoittajat päättävät myydä Yhdysvaltain omaisuutensa", hän sanoi ja totesi, että jopa maltilliset muutokset ulkomaisessa kysynnässä voivat vaikuttaa suuresti tuottoon, likviditeetiin ja markkinoiden vakauteen.

Yhdysvaltojen makrotason monimuotoisuus ei ole enää yksinomaan houkutteleva

Temple väitti, että Yhdysvaltain talous menettää makrotaloudellisen edun, joka aiemmin erotti sen muista.

Hän odottaa työttömyyden "nousevan" vuoteen 2026 mennessä, kun taas inflaatio nousee jälleen vuoden ensimmäisellä puoliskolla tullien aiheuttamien hintapaineiden vuoksi.

Samaan aikaan finanssipoliittiset alijäämät pysyvät suurina, ja pitkän aikavälin tuotot käyttäytyvät arvaamattomasti. "Minulle ei ole selvää, kuinka kauan käyrän loppu reagoi," hän sanoi viitaten viimeaikaisiin 10-vuotisten korkojen nousuihin.

Kun muut markkinat – Japanista Eurooppaan – tarjoavat parempia riski-tuotto-profiileja, Temple kehottaa sijoittajia sijoittamaan enemmän rahaa Yhdysvaltojen ulkopuolelle vuoteen 2026 mennessä.