Miksi vuosi 2025 päättyi siihen, että amerikkalainen kuluttaja oli yhä pystyssä

1. joulukuuta kuuluisa sijoittaja Jim Cramer katsoi kameraan CNBC:n Mad Money -ohjelmassa ja esitti provosoivan lausunnon – "ehkä venytetty kuluttaja on väärä kertomus."

Ensisilmäyksellä väite vaikutti olevan ristiriidassa perinteisen viisauden kanssa.

Kuukausien ajan otsikoita ovat hallinneet "tunnelma-luovutus"-keskustelut, vuoden 2025 tullien vaikutukset sekä ennätyksellisen pitkä hallituksen sulku, joka lamautti liittovaltion tiedot viikoiksi.

Kuitenkin, kun vuoden viimeiset datapisteet saapuvat, Cramerin vastakkainen näkemys vaikuttaa enemmän vuoden 2026 markkinoiden tiekartalta kuin liioittelulta.

Mikä on venytetty kuluttajanarratiivi

Venytetty kuluttajateoria — ajatus siitä, että amerikkalaiset ovat vihdoin törmänneet uupumuksen seinään korkeiden korkojen ja pandemian aikaisten säästöjen alla — on ollut koko vuoden varmin veto Wall Streetille.

Mutta vuoteen 2026 mentäessä tarkat luvut viittaavat siihen, että amerikkalainen kuluttaja ei vain selviydy, vaan he ylläpitävät "ei-laskeutumista" -talousskenaariota, jota harva osasi odottaa.

BKT-yllätys — 4,3 %:n todellisuustarkistus

Kaikkein järkyttävin todiste saapui 23. joulukuuta 2025, kun Bureau of Economic Analysis (BEA) lopulta julkaisi viivästetyt kolmannen neljänneksen BKT-lukunsa.

Viimeisimpien tietojen mukaan Yhdysvaltain talous kasvoi vuositasolla 4,3 % kolmannella neljänneksellä – selvästi yli 3,2 %, mitä asiantuntijat olivat ennustaneet.

Tämä ei ollut pelkästään valtion menojen aiheuttama sattuma. Henkilökohtainen kulutus, Yhdysvaltojen talouden sydän, oli pääasiallinen moottori.

Reaalinen kulutus kasvoi 3,5 % kolmannella neljänneksellä, vauhdittaen työmarkkinat, jotka ovat viilentyneet mutta ovat säilyttäneet reaalipalkkojen kasvun.

Kuten ING:n kansainvälinen pääekonomisti James Knightley totesi julkaisun jälkeen: "Yhdysvaltain talous pärjää hämmästyttävän hyvin keskituloisten ja korkeamman tulotason keskuudessa, jotka käyttävät asuntovarallisuuttaan ja sijoitustulojaan pitääkseen moottorit käynnissä."

Vaikka "venytetty" kertomus keskittyy 100 kuukauden autolainaan ja kasvaviin luottokorttisaldoihin, se sivuuttaa SandP 500:n valtavan varallisuusvaikutuksen, joka on lähellä kaikkien aikojen huippuja, noin 19 % vuoden aikana.

Kuluttaja ei ole rahaton; ne ovat kahtia.

Yritysten sitkeys: 'kauppasodan' melun yli

Corporate American viimeisimmät tulosraportit tarjoavat "jalka-aseita maassa" -todisteita siitä, että Cramerin väitöskirja pitää paikkansa.

Joulukuun aikana olemme nähneet toistuvan teeman: harkinnanvarainen kulutus vain muuttuu – ei katoa.

• Kauneus suojamuurina: Vähittäiskauppiaat, mukaan lukien Ulta Beauty ja Macy's (Bluemercury- ja Bloomingdale's-siipien kautta), saavuttivat ennätykselliset juhlaneljännekset. Kuluttajat valitsevat "saavutettavissa olevat ylellisyydet" samalla kun he vähentävät suuria kodin remontteja.
• Matkailubuumi: Vaikka "tahmea" inflaatio oli 2,8 % (Core PCE), kansainväliset matkailu- ja terveydenhuoltopalvelut kokivat merkittävän nousun joulukuussa. Tämä viittaa kuluttajaan, joka asettaa kokemukset ja välttämättömät palvelut etusijalle kuin lisää "tavaraa".
• Vähittäiskaupan eriytyminen: Vaikka Walmart raportoi harvinaisen voitonmenetyksen muuttuvien katteiden vuoksi, taustalla oleva volyymi pysyy vahvana. Kuluttajat "käyvät kauppaa alaspäin" arvoon – mutta he silti ostavat.

Kuten Jim Cramer sanoi, "kuluttajien paluu on sytyttänyt kaiken, mikä liittyy harkinnanvaraiseen kulutukseen."

Tunne vs kulutus: suuri irtautuminen

Vahvin argumentti "venytetyn" narratiivin puolesta on aina ollut kuluttajien mieliala.

Michiganin yliopiston ja Conference Boardin joulukuun 2025 kyselyt osoittivat, että luottamus oli vuosittain pohjamudissa, johtuen pelosta "Vapautuspäivän" tulleista ja Z-sukupolven työpaikkaturvahuolista.

Kuitenkin tänä vuonna on osoittanut, että se, mitä kuluttajat sanovat kyselytutkijoille — ja mitä he tekevät iPhoneillaan, ovat kaksi eri asiaa.

Tämä "Suuri irtautuminen" on kulmakivi sille, miksi kertomus on väärä.

Vaikka vuoden lopussa on merkkejä parannuksesta, tunnelma pysyy matalana, koska lompakkoongelmat hallitsevat katselukertoja," sanoo Joanne Hsu, kuluttajakyselyn johtaja.

Silti sama raportti osoittaa, että odotukset henkilökohtaisen talouden suhteen ovat itse asiassa nousussa.

Ihmiset ovat huolissaan taloudesta, mutta he luottavat yhä enemmän omiin pankkitileihinsä.

Yhteenveto: "ei-laskeutuminen" 2026

Jim Cramerin havainto oli varoitus niille, jotka lyövät vetoa amerikkalaista ostajaa vastaan.

Jos kuluttaja olisi todella "venynyt" äärirajoille, 4,3 %:n BKT-tulos olisi ollut matemaattisesti mahdoton.

Sen sijaan astumme vuoteen 2026 "ei-laskeutumista" -ympäristössä, jossa kasvu pysyy korkeana, korot rajoittavat ja kuluttaja on edelleen lopullinen suojamuuri taantumaa vastaan.

Kertomus ei ole, että kaikki olisivat varakkaita – vaan se, että amerikkalainen kuluttaja on kestävämpi kuin karhut antavat heille tunnustusta.

Tämän kestävyyden vastustaminen on ollut tappiollinen ala vuosisadan ajan – ja viimeaikaiset taloustiedot todistavat sen edelleen.