Kaikki toimii -ralli: maailma, jossa huonot uutiset ovat edelleen hyviä uutisia

Uusi vuosi on alkanut osakkeiden osalta melko positiivisesti.

Tammikuun ensimmäisellä viikolla Dow Jones Industrial Average ja SandP 500 käyvät kauppaa tuoreilla kaikkien aikojen huipuilla.

Sekä teknologiapainotteinen NASDAQ että pieni yhtiö Russell 2000 pysyvät hieman lähellä omia ennätystasojaan, jotka osuivat lokakuun lopulla ja joulukuun puolivälissä.

Jopa eurooppalaiset jäljessä olevat ovat palanneet eloon. Saksan DAX on juuri noussut yli 25 000 kappaleen ensimmäistä kertaa koskaan.

Samaan aikaan selvästi vanhan koulukunnan teknologiaton FTSE 100 nousi yli 10 000:n vuoden 2026 ensimmäisellä kaupankäyntisessiolla ja on toistaiseksi onnistunut pysymään yläpuolella.

Tilanne on samankaltainen myös Aasian ja Tyynenmeren markkinoilla, kun Japanin Nikkei, Etelä-Korean Kospi, Shanghai Composite, Hong Kong Hang Seng ja Intian Nifty 50 ovat kaikki kaikkien aikojen huipulla tai lähellä sitä. Sijoittajat ovat laajentaneet toimintaansa.

Osa paineesta on tullut teknologiajohtajille ja muille jättimäisille monikansallisille yrityksille, jotka ovat olleet vastuussa lähes armottomasta noususta lokakuusta 2022 lähtien.

Mutta sen sijaan, että sijoittajat olisivat viestittäneet, että osakkeista on aika lunastaa, he ovat sijoittaneet teknologiavoittonsa takaisin aiemmin huomiotta jäljiteltyihin ja siksi aliarvostetuihin globaalien osakemarkkinoiden nurkkiin.

Sijoittajat ovat laajentaneet altistumistaan, ja tämän seurauksena osakemarkkinat näyttävät terveemmiltä ja mahdollisesti vähemmän riskialttiilta kuin pitkään aikaan.

Tästä ei ole selvempää merkkiä kuin Yhdysvaltojen suurimpien indeksien hillityt volatiliteettimittarit.

VIX, joka mittaa SandP 500:n eteenpäin suuntautuvaa volatiliteettia, on laskenut tasaisesti huhtikuun huipustaan, takaisin kohti pohjalukemia, joita nähtiin kaksitoista kuukautta sitten.

Tämä tarkoittaa, että vaikka Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden terveyden laajin mittari olisi kaikkien aikojen huipuissa, sijoittajat eivät näe tarvetta maksaa laskuvakuutusta myyntioptioiden kautta, ainakaan seuraavien parin kuukauden aikana.

Sama pätee NASDAQin volatiliteettiin. Ei oikeastaan ole väliä, mihin katsot (kohtuudella) – jokainen dippi on ostettu, ja riskinottohalukkuus on korkea. Mitä siinä ei voisi pitää?

No, se, ettei tänään ole volatiliteettia, ei tarkoita, etteikö huomista olisi. Silti osakkeilla on ilmeisiä myötätuulia.

Yhdysvaltain keskuspankki on juuri laskenut korkoja alhaisimmalle tasolleen yli kolmeen vuoteen, samalla kun tämä vuosi ennakoi lisää leikkauksia.

Inflaation uskotaan olleen huipussaan, ja merkittävä määrä analyytikoita odottaa sen nyt vetäytyvän kohti Fedin 2 %:n tavoitetta. Se on jo siellä euroalueella.

Toisaalta Yhdysvaltojen työmarkkinat ovat muodostuneet huolenaiheeksi Fedille. Työttömyys on hieman noussut, mutta pysyy historiallisiin mittasuhteisiin nähden matalana.

Kuitenkin Non-Farm Paylists, joka päivitetään perjantaina 9. tammikuuta, ovat olleet hyvin sekaisin.

Viime kesänä oli kaksi kauheaa lukemaa, kun taas sen jälkeiset tiedot eivät ole kertoneet mitään, kiitos lokakuun Yhdysvaltain hallituksen sulun aiheuttaman sekaisin.

Kiinnostavatko sijoittajia? Ei paljoa. Vahva palkkatiedote nähdään positiivisena, koska se osoittaa vahvuutta koko Yhdysvaltain taloudessa. Huono luku on optimistinen, koska se lisää varhaisen korkojen laskun todennäköisyyttä.

Mutta on aina huolestuttavaa, kun kaikki ovat samalla puolella venettä, vaikka horisontissa ei olisi mitään ilmeistä.

Ongelmia voi joskus tulla epätodennäköisestä lähteestä, joten nyt on todennäköisesti hyvä hetki valmistautua siihen.

(David Morrison on vanhempi markkina-analyytikko Trade Nationilla. Näkemykset ovat hänen omiaan.)